上周（9月11日-15日）外圍油脂市場對國內豆油市場帶來一波利好指引,自9月13日凌晨USDA報告利空出盡后,美豆期貨受新的需求提振及多頭回補影響而反彈,加之馬棕期貨因MPOB產(chǎn)量預估數(shù)據(jù)下降而上行,原油價格受減產(chǎn)執(zhí)行率提高影響而一路高歌,三方利多同時作用于市場,在較好的外圍市場因素影響下,國內豆油現(xiàn)貨價格本應順應大勢,隨盤上行,但為何在美農(nóng)報告利空后既不跟跌,也不隨外圍油脂市場大幅跟漲呢？國內豆油供需基本面才是近期掌控其價格的幕后boss。

　　豆油供應能力恢復

　　從供給方面來看,根據(jù)本網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,8月末時國內主要地區(qū)油廠豆油庫存量約129.89萬噸,9月第一周,國內主要油廠豆油已降至122.16萬噸,豆油庫存量上出現(xiàn)較明顯下降趨勢,而截至9月17日,當周內主要地區(qū)豆油庫存量約123.39萬噸,略高于前一周。國內豆油庫存量在部分廠商采取去庫存策略時降幅較大,隨后逐漸呈趨穩(wěn)態(tài)勢。

　　在8月末環(huán)保檢查風波影響減弱后,國內主要地區(qū)油廠開機率出現(xiàn)較明顯回升,尤其前期受此影響較為嚴重的山東及周邊地區(qū),近幾周油廠開機率恢復速度明顯高于其他地區(qū),并帶動全國工廠整體開機率的顯著回升,豆油壓榨量的增長也令山東及周邊地區(qū)前期無貨的廠商陸續(xù)恢復供應,目前國內各地區(qū)豆油廠商已均可正常點價與提貨,山東地區(qū)前期因豆油庫存緊缺而價格偏高的廠商報價也已小幅回落至平均水平。

　　需求支撐豆油抗跌

　　從市場需求方面來看,據(jù)本網(wǎng)不完全統(tǒng)計,9月第1周國內主要地區(qū)豆油廠商成交量約15萬噸,高于第2周成交量的11.5萬噸,之所以上周豆油成交量回落的原因在于,九月初期,隨著外圍油脂市場走強的提振及國內下游市場備貨需求的改善,豆油行情呈上行態(tài)勢,加之臨近“十一”,下游終端市場陸續(xù)為十月用油做準備,華北、山東等地終端市場包裝油提貨速度加快,使得國內整體豆油成交改善。而進入第二周,除了受USDA報告利空影響下部分買家持觀望心理采購謹慎外,下游市場散油及包裝油庫存相對充足,這也令中間經(jīng)銷商采購需求放緩,多以保持7-10天用量為主,國內整體豆油成交量也逐漸回落至2萬噸/日的正常水平。

　　距離“十一”假日還有不到兩周,國內部分上半月未做庫存的買家也將于本周開始陸續(xù)為節(jié)日用油適當備貨,國內豆油供應能力雖因開機率的提高而恢復增長,但豆油庫存的回升至130萬噸以上的高位仍需一段時間,且山東、華北、江蘇等地前期庫存量較少時,部分廠商以出售遠期基差合同為主,另外華北地區(qū)部分油廠為在節(jié)前提前搶占市場,也提前預留了部分庫存進行灌裝包裝油,實際目前華北、華東等地部分油廠多以執(zhí)行合同為主,可售豆油現(xiàn)貨并不多,部分廠商豆油現(xiàn)貨仍因供應相對偏緊而以限量成交為主,這意味著,雖然國內豆油庫存出現(xiàn)增長傾向,但短時間內暫不會對豆油現(xiàn)貨價格造成實際利空壓制。而國內下游市場將體現(xiàn)出一定補貨需求,東北地區(qū)因人口相對較少,市場消化能力較弱,前期雖無明顯成交變化,但近期該地區(qū)也已進入到節(jié)前的新一輪備貨周期；廣東、廣西地區(qū)豆油現(xiàn)貨價格差相對走闊,對于廣西及周邊市場來說也有一定促進成交的作用。整體上國內豆油需求處于緩幅增加的狀態(tài),這使得豆油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出了較強的抗跌性,而因市場需求很難出現(xiàn)爆發(fā)式增長,對現(xiàn)貨行情的提振效果不明顯,豆油價格即便是受到需求支撐,但上漲動力也因此受限。

　　綜上所述,在短期外圍油脂市場暫無明顯指引的情況下,國內豆油現(xiàn)貨價格將受各地區(qū)供需情況的變化而小幅調整,十一前豆油行情出現(xiàn)大漲大落幾率較小,上下方空間均有限,貿易商隨用隨補即可,也可為10月初期用油適當備貨,十一后豆油價格或因節(jié)后需求減弱而出現(xiàn)走低傾向,因此不宜大量囤貨。另外9月21日美聯(lián)儲將決議美元是否加息,若其加息成功,或對國際大宗商品市場帶來一定利空影響,目前市場預計其加息概率較低,建議持續(xù)關注。