11月中旬,南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵播種期,后期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸增多,美盤大豆將逐漸進(jìn)入天氣驅(qū)動(dòng)的“多事之秋”,大豆原料價(jià)格易漲難跌。國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求旺盛,部分地區(qū)油廠由于大豆供應(yīng)未接上而停機(jī),豆粕出現(xiàn)區(qū)域性供應(yīng)緊張,豆粕價(jià)格有望在振蕩中小幅上行。

　　美豆已無太大潛在利空

　　美國農(nóng)業(yè)部上周發(fā)布的報(bào)告顯示,截至11月5日,美國大豆收割進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到90%,基本與五年平均進(jìn)度持平,收獲已經(jīng)進(jìn)入了尾聲。后期單產(chǎn)和產(chǎn)量水平進(jìn)一步明朗,繼續(xù)調(diào)整的空間有限。美國大豆收獲預(yù)期已經(jīng)得到充分消化,因此巨大的產(chǎn)量不再是一個(gè)大的利空因素。

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部11月份的供需報(bào)告,美豆單產(chǎn)維持在49.5蒲式耳/英畝,高于市場(chǎng)預(yù)期的49.3蒲式耳/英畝,總產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)庫存略有下調(diào)。美豆供應(yīng)大局已定,對(duì)市場(chǎng)的影響趨弱,需求端表現(xiàn)將是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。11月份供需報(bào)告上調(diào)本年度中國大豆進(jìn)口量預(yù)估,預(yù)示著中國需求仍然旺盛,只是這部分需求增量是由美國提供還是南美提供尚不確定,存在一定的變數(shù)。

　　南美大豆即將進(jìn)入多事之秋

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公布的消息,截至11月9日,巴西大豆播種進(jìn)度達(dá)到57%,基本與過去五年的平均進(jìn)度持平。根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所的消息,截至11月8日,阿根廷大豆的播種進(jìn)度達(dá)到12%。南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵播種期,后期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸增多。目前來看,天氣條件較為理想,并未有明顯威脅,不過播種以后仍面臨較長的生長季,天氣始終是一個(gè)不確定因素。從美豆和豆粕走勢(shì)規(guī)律來看,在每年的11月份以后,隨著美豆收割結(jié)束,南美大豆進(jìn)入播種和生長季,豆粕價(jià)格繼續(xù)向下的空間非常有限。在這段“多事之秋”里,豆粕上漲的概率要大于下跌的概率。

　　國內(nèi)豆粕需求旺盛

　　四季度是國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)的需求旺季,飼料消費(fèi)旺盛,但是近期國內(nèi)一些進(jìn)口大豆到港延遲,也有一些卸貨延遲,部分油廠缺豆停機(jī)。根據(jù)天下糧倉的消息,截至11月10日當(dāng)周,國內(nèi)油廠大豆周壓榨總量為172萬噸,在傳統(tǒng)的需求旺季,這個(gè)開機(jī)率并不高。與之對(duì)應(yīng)的是下游豆粕需求旺盛,部分地區(qū)由于缺豆停機(jī)和環(huán)保限產(chǎn),豆粕供應(yīng)稍顯緊張,最近兩周國內(nèi)油廠豆粕的成交火熱,遠(yuǎn)超去年同期。

　　開機(jī)率不高和豆粕成交火熱帶來的結(jié)果就是庫存持續(xù)下降,截至11月5日,國內(nèi)油廠豆粕庫存為61.77萬噸,環(huán)比下降7%,延續(xù)之前連續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。未來兩周油廠大豆到貨增加,開機(jī)率將有所上升,但多數(shù)油廠仍現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提,且有大量合同要執(zhí)行,豆粕庫存仍可能繼續(xù)下降。

　　綜上,當(dāng)前美國大豆的收獲已進(jìn)入尾聲,供應(yīng)端的壓力充分釋放,市場(chǎng)已無太大潛在利空因素,而南美大豆正處于播種階段,后期將進(jìn)入漫長的生長季,在此期間天氣始終是一個(gè)不確定因素,大豆價(jià)格易漲難跌。同時(shí),四季度是國內(nèi)飼料消費(fèi)旺季,國內(nèi)豆粕需求旺盛,階段性的大豆到港延遲和環(huán)保限產(chǎn)也會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生推波助瀾的作用。因此在元旦之前,市場(chǎng)上漲的概率要大于下跌的概率,后期豆粕價(jià)格重心仍有望振蕩上行。