自進(jìn)入第四季度以來,豆油行情的表現(xiàn)始終不盡人意,按往年經(jīng)驗(yàn)來說,天氣轉(zhuǎn)涼后正是油脂需求的旺季,但今年一反常態(tài),國內(nèi)外對豆油市場的利空消息接連不斷,其中USDA報(bào)告豆類數(shù)據(jù)偏空、國內(nèi)豆油庫存高企等因素令國內(nèi)豆油市場難承其重,內(nèi)憂外患的雙重施壓令沿海主要地區(qū)廠商一級豆油現(xiàn)貨均價(jià)已從10月的6130元/噸,跌至昨日的5580元/噸,跌幅約550元/噸。這也使得國內(nèi)市場漸漸對豆油后市的消費(fèi)預(yù)期信心不足,那么豆油行情還能繼續(xù)走低嗎？什么時(shí)候才能回暖？

　　天氣利空炒作過度,馬棕走強(qiáng)支撐油脂

　　在本月的USDA報(bào)告及美聯(lián)儲加息對豆類市場利空事件公布后,其偏空的影響周期逐漸減弱,在無新的政策、報(bào)告等事件作為指引的情況下,天氣炒作再度登上臺前。

　　因美國大豆早已收割完畢,現(xiàn)階段國際市場以炒作南美天氣對作物的生產(chǎn)影響為主,月初時(shí)國際上曾有觀點(diǎn)比較看好“拉尼娜”現(xiàn)象將對南美作物帶來的干旱影響,稱其令南美大豆減產(chǎn)后將利好于大豆價(jià)格,進(jìn)而提振整個(gè)豆類市場。但事與愿違,本次“拉尼娜”周期及威力偏弱,截至目前還未對南美作物造成實(shí)質(zhì)性損害,且阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)的降雨又澆滅了市場炒作該現(xiàn)象的熱情,令一些國際機(jī)構(gòu)著手上修對南美大豆產(chǎn)量的預(yù)估值。

　　雖然“拉尼娜”未能給大豆市場帶來有效利好,令美豆市場近半月以來連續(xù)進(jìn)行南美天氣利空炒作,但是南美大豆產(chǎn)量預(yù)估情況并未有明顯增加,據(jù)巴西當(dāng)?shù)匦袠I(yè)機(jī)構(gòu)12月22日預(yù)測數(shù)據(jù)顯示,2018年巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值為1.095億噸,出口量預(yù)估值為6500萬噸,均與12月12日的預(yù)測值一致。

　　凡事都有兩面性,過度的天氣炒作已成老生常談,其對國內(nèi)豆類市場的利空影響已愈發(fā)減弱,在短期美豆市場將暫無強(qiáng)勢影響因素橫空出世的前提下,隨著國內(nèi)各大節(jié)假日的臨近,國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨市場或?qū)⒅饾u脫離美豆市場的制約,國內(nèi)豆油供需基本面或漸漸成為豆油行情的主導(dǎo)。

　　另外,除美豆市場炒作天氣對國內(nèi)豆類市場利空將愈發(fā)有限外,馬來西亞棕櫚油方面將對油脂市場帶來一定支撐。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞本月前25日棕櫚油出口量環(huán)比增加1.3%,至1108189噸。這對于國內(nèi)持續(xù)低迷的棕櫚油市場來說是個(gè)好消息,也對國內(nèi)油脂市場帶來了一定支撐。因此,在外圍油脂市場利空影響不斷減弱,及國內(nèi)油脂節(jié)前消費(fèi)旺季來臨之際,即將成為主導(dǎo)豆油行情的供需基本面是怎樣的現(xiàn)狀呢？接下來將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場。

　　市場需求有望改善,進(jìn)口大豆延期到港

　　當(dāng)前國內(nèi)豆油供需基本面還處于偏弱的局面,因前期豆油行情跌幅較大,使得市場對豆油后市信心不足,購銷緩慢。但據(jù)統(tǒng)計(jì),上周沿海地區(qū)主要油廠豆油商業(yè)庫存量約151萬噸,低于前一周的154.5萬噸。

　　庫存下降的主要原因在于部分油廠受大豆延期到港及環(huán)保檢查限產(chǎn)等因素影響,主要地區(qū)油廠開機(jī)率已降至70%左右。臨近月底油廠將為交付合同而增大出庫量,豆油庫存量雖然高企但也有下降空間。且中國對美豆實(shí)施了更嚴(yán)格的進(jìn)口規(guī)定,從明年1月1日起我國將只允許雜質(zhì)含量不超過1%的美國大豆進(jìn)港,之前為1-2%,這意味著1月初開始,美豆到港將出現(xiàn)延期的情況,也有大豆滯留港口難以如期進(jìn)廠的可能,部分油廠或?qū)⒁虼藬喽雇�機(jī)。

　　另外進(jìn)入1月后國內(nèi)豆油消費(fèi)需求將逐步啟動,豆油行情將因利空出盡而呈現(xiàn)回暖趨勢,但因遠(yuǎn)高于歷史同期的豆油庫存量,本次春節(jié)前備貨旺季下的豆油漲勢或?qū)㈦y以達(dá)到去年同期水平。

　　綜上所述,短期外圍油脂市場天氣利空炒作對國際豆類商品的影響將逐漸減弱,本周國內(nèi)豆油行情或?qū)⒌�幅放緩并企穩(wěn)甚至出現(xiàn)反彈上漲,但因仍需時(shí)間消耗利空因素,本周豆油難有大漲可能。在進(jìn)入1月后,大豆延期到港限制油廠開機(jī)率、節(jié)前備貨需求的改善,或?qū)⑻嵴穸褂托星樵?月中旬左右穩(wěn)步走強(qiáng),因此建議貿(mào)易商可將前期采購的高價(jià)貨留于1月行情轉(zhuǎn)好后再出售,而當(dāng)前已無豆油庫存的貿(mào)易商在連豆油期貨1805合約接近5600元/噸的相對低位時(shí),為1月用油適當(dāng)備貨則相對劃算。