1月初,國內(nèi)油脂行情大跌后出現(xiàn)些許反彈,新年第一個交易日三大油脂同步大漲,迎來“開門紅”,同時,現(xiàn)貨市場也跟隨盤面出現(xiàn)不同程度上漲。

　　大豆關(guān)注南美天氣

　　油脂價格2018年首日大漲,究其原因是受國內(nèi)外相關(guān)利好因素的刺激。截至2017年12月21日當(dāng)周,美國豆油出口凈銷售4.42萬噸,創(chuàng)下新市場年度高位,遠(yuǎn)高于此前市場預(yù)期,較前一周增82%。

　　NOAA和澳大利亞氣象局均預(yù)測,在南美大豆生長期將存在拉尼娜氣象條件,不過目前的氣象模型顯示,此次拉尼娜可能強度較小、持續(xù)時間較短,與2010～2012年的強拉尼娜明顯不同。拉尼娜條件下南美大概率會干旱少雨,不利于大豆單產(chǎn)。

　　馬盤出口提振反彈

　　之前由于馬來西亞棕櫚油庫存高于預(yù)期,使得盤面信心受挫,不過減產(chǎn)季增產(chǎn)因素并未出現(xiàn),市場對后期產(chǎn)量季節(jié)性減少重新抱有希望,近期馬盤出現(xiàn)反彈。

　　2018年市場預(yù)估棕櫚油仍是增產(chǎn)年份,USDA預(yù)估印尼增產(chǎn)250萬噸,而馬來西亞增產(chǎn)170萬噸,馬盤壓力仍較大。馬棕漲勢應(yīng)難以持久,出口增幅有限,2017年12月馬棕庫存同比預(yù)計仍會增加。

　　國內(nèi)備貨逐步啟動

　　大豆前期到港量一直維持高位,但需求進(jìn)入春節(jié)備貨旺季,雖然目前不少下游備貨仍在觀望,但一旦油脂價格企穩(wěn),需求也將逐漸展開。庫存也難有繼續(xù)向上的動力,目前豆油庫存165萬噸,高庫存的邊際效應(yīng)再遞減；而棕櫚油庫存約59萬噸,自10月以來庫存持續(xù)緩增,之前進(jìn)口量也較高。冬季消費淡季,各地棕櫚油勾兌份額大幅降低,而豆油與棕櫚油的價差偏小,也限制棕櫚油需求,若后期需求仍未好轉(zhuǎn),預(yù)計后期國內(nèi)棕櫚油庫存仍將繼續(xù)增加。

　　盡管油脂基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)機,但也不能過于樂觀。從目前下游提貨情況看,國內(nèi)油脂下游備貨已經(jīng)開啟,特別是小包裝食用油消費良好,但不要忽略目前節(jié)日效應(yīng)越來越不明顯的現(xiàn)實,行情階段反彈后還會面臨基本面壓力,反彈預(yù)計持續(xù)到1月中旬左右。