3月初,受益于阿根廷干旱炒作的美豆終于低下高貴的頭顱,從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂回落。分析人士指出,豆油低位成交良好,一些工廠豆油出庫(kù)量也尚可,預(yù)計(jì)短線豆油現(xiàn)貨難有大的回落,整體仍處于偏強(qiáng)運(yùn)行格局,但中長(zhǎng)期供應(yīng)方面的因素或?qū)�壓制豆油走�?shì)。

　　美豆回落拖累油脂

　　伴隨CBOT大豆高位回調(diào),國(guó)內(nèi)油脂也隨之回落。近三個(gè)交易日,豆油1805合約連續(xù)回調(diào),累計(jì)跌幅為2.08%,收?qǐng)?bào)5732元/噸。菜油、棕櫚油亦表現(xiàn)弱勢(shì)。

　　“消息面整體平靜,周三美豆指數(shù)呈震蕩回調(diào)走勢(shì),粕類(lèi)油脂均承壓走低,市場(chǎng)焦點(diǎn)短期集中在美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度供需報(bào)告,對(duì)于數(shù)據(jù)調(diào)整方向的看法基本一致,隨著南美大豆收割的推進(jìn),實(shí)際產(chǎn)量將揭曉,市場(chǎng)未來(lái)炒作點(diǎn)也將逐步轉(zhuǎn)移�！睆V州期貨研究員劉宇暉表示。

　　美國(guó)方面,據(jù)劉宇暉介紹,調(diào)查結(jié)果顯示,市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將會(huì)進(jìn)一步下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù),因天氣極度干燥。不過(guò),由于對(duì)干燥天氣造成的破壞程度看法不一,因此阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的范圍較大,上端為5300萬(wàn)噸,下端只有4300萬(wàn)噸。

　　“國(guó)內(nèi)方面,春節(jié)過(guò)后,部分油廠仍處停機(jī)狀態(tài),壓榨量?jī)H增至144萬(wàn)噸。本周油廠多恢復(fù)生產(chǎn),但缺豆、檢修仍限制油廠壓榨量,預(yù)計(jì)本周壓榨量為180萬(wàn)噸。水產(chǎn)需求尚未啟動(dòng),菜粕庫(kù)存未現(xiàn)明顯下降,華南和華東菜粕庫(kù)存分別在5.3萬(wàn)噸和0.8萬(wàn)噸,菜油需求相對(duì)旺盛,成交較好�！眲⒂顣熤赋�。

　　中長(zhǎng)線仍謹(jǐn)慎

　　“豆油回落明顯,節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率恢復(fù)偏慢,豆油產(chǎn)出量也不大,而且上周豆油低位成交良好,一些工廠豆油出庫(kù)量也尚可,使得豆油庫(kù)存降至139萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)短線豆油現(xiàn)貨難有大的回落,整體仍處于偏強(qiáng)運(yùn)行格局。”中銀國(guó)際期貨農(nóng)產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)周新宇則認(rèn)為。

　　中長(zhǎng)線來(lái)看,周新宇表示,油脂行情仍難過(guò)于樂(lè)觀,國(guó)內(nèi)4-6月大豆月均到港量超900萬(wàn)噸,屆時(shí)油廠開(kāi)機(jī)率將恢復(fù)到超高水平。加上,西馬南方棕油協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,3月前5天馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月份同期增加36.43%,單產(chǎn)增加33.41%,出油率增加0.42%。此外,印度上調(diào)棕油進(jìn)口關(guān)稅、國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存趨增,后期油脂整體供應(yīng)將會(huì)十分充裕。因此,對(duì)于油脂中長(zhǎng)線走勢(shì)仍需保持謹(jǐn)慎。

　　“考慮到國(guó)際市場(chǎng)豆油、棕櫚油政策面指引各異,油脂類(lèi)協(xié)同走升趨勢(shì)短期內(nèi)或難以確立,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注豆棕價(jià)差走闊的趨勢(shì)性套利機(jī)會(huì)�！眹�(guó)投安信期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品首席分析師李青表示。

　　從供需季節(jié)性特點(diǎn)來(lái)看,棕櫚油的敏感度高于豆油�！敖Y(jié)合近10年豆棕主力合約的歷史性回測(cè),可以得到一個(gè)具有普遍意義的規(guī)律,即豆棕價(jià)差通常于春季啟動(dòng)一波季節(jié)性走升行情,持續(xù)時(shí)間通常在3個(gè)月左右。換句話說(shuō),從季節(jié)性角度考慮,豆棕價(jià)差有望迎來(lái)趨勢(shì)性走闊行情。”李青表示。