5月份,受資金推動和國際原油價格持續(xù)上漲的帶動,國內植物油期現貨價格出現反彈,其中菜油領漲國內植物油市場,而豆油因供給充裕走勢最弱。

　　多空因素共存,豆油震蕩為主

　　5月份,國內豆油期現貨價格延續(xù)年初以來的走勢,繼續(xù)以弱勢區(qū)間震蕩為主。一方面,國內豆粕價格持續(xù)下跌,油廠壓榨利潤快速萎縮,豆油成本受到支撐；另一方面,國內豆油整體供給充裕,抑制國內豆油價格向上。

　　6月份,預計國內豆油期現貨價格將震蕩向上,期貨操作上多單可逢低進場并持有,但不可追漲；現貨仍以隨用隨購為主,逢低適量囤貨。

　　利空因素：一是根據船期監(jiān)測,6~7月份我國進口大豆到港量在1800萬噸偏上,后期國內大豆供給充裕,不支持國內豆油現貨行情持續(xù)向上；二是美國大豆播種順利,市場擔憂播種面積高于預期,加之南美大豆升水下降,巴西匯率下滑,美豆出口受南美擠壓,在6月下旬天氣炒作期前,CBOT大豆期價回調壓力較大。

　　利多因素：一是5月底國內菜油和豆油價差擴大到1200元/噸以上,豆油競價優(yōu)勢明,后期對菜油的替代消費將增加,有利于豆油去庫存；二是由于國際會議召開,6月上旬青島周邊200公里內大豆壓榨企業(yè)將停機,屆時將減少豆油供給速度；三是南美大豆庫存可能進一步下降,8月份國際市場大豆需求對美豆依賴度將增加,長線看好CBOT大豆期價,這將給國內油粕帶來輸入性上漲能量。

　　資金陸續(xù)進場,推動菜油走強

　　5月份,資金進場布局,鄭菜油1809合約單月增倉幅度達67%,鄭菜油1901合約單月增倉136%,增倉幅度前所未有。在資金的推動,5月國內菜油期現貨價格領漲國內植物油市場,鄭菜油1809合約和鄭菜油1901合約單月漲幅均在8%以上,創(chuàng)近17個月以來的最大單月漲幅,菜豆和菜棕價差也呈擴大趨勢。

　　6月份,預計國內菜油期現貨價格繼續(xù)震蕩上漲,且震幅偏大。期貨操作上建議前期多單繼續(xù)持有,急漲時可鎖部分倉,逢回調可解鎖或加多,1809合約漲到7200~7300元/噸一線全部鎖倉或平倉離場；現貨建議逢回調適量囤貨。

　　利空因素：一是國內油脂整體供應充足,隨著菜豆價差持續(xù)擴大,在植物油之間的替代效應下,菜油價格難以長期一枝獨秀；二是當前的上漲是由投機資金大量流入推動的,而不是需求的好轉,需防資金在行情急驟上漲后獲利離場帶來的回調風險。

　　利多因素：一是在原料進口成本向上、菜粕走弱的情況下,菜油出廠成本上升；二是資金逢低進場的積極性仍較高,使得菜油在多數時間領漲國內植物油市場；三是國內農產品市場多頭氣氛濃厚,菜油作為基本面最好的植物油品種,將成為市場追逐的下一個熱點。

　　原油價格上漲,利多棕油需求

　　5月份在馬盤的帶動下,國內棕櫚油期現貨價格震蕩向上,整體表現弱于菜油、強于豆油。一方面,國際市場原油價格持續(xù)上漲,增加市場對棕櫚油制生物柴油需求增長的預期,拉動馬盤棕櫚油期價并傳遞到國內；另一方面,5月已進入主產國棕櫚油單月生產旺季,而棕櫚油出口需求難以改善,抑制棕櫚油增長速度和空間。

　　6月份,預計國內棕櫚油期現貨價格繼續(xù)震蕩向上,期貨操作上觀望為主,逢低可買多單；現貨仍隨用隨購。

　　利空因素：一是棕櫚油處于增產周期,而短期內出口需求難以改善,后期主產國棕櫚油庫存或將止降轉升；二是5月中旬以來棕櫚油進口利潤由負轉正,貿易商買船積極性增加,同時5月中旬以來棕櫚油走勢持續(xù)強于豆油,豆棕價差縮小令棕櫚油競價能力下降。

　　利多因素：一是印度尼西亞從2019年起強制要求生物柴油中的生物成分至少達到25%,這利多國際市場棕櫚油長線需求；二是近日中國進口棕櫚油產的生物柴油引起投資者關注,也成為多頭炒作的題材；三是當前農產品市場多頭氣氛深厚,國內棕櫚油將受到連帶效應。

　　國內供應充裕,進口繼續(xù)下降

　　海關數據顯示,4月我國進口食用植物油(不含棕櫚油硬脂)31.4萬噸,環(huán)比減少8.5萬噸,同比減少24.6萬噸。

　　2018年1~4月我國食用植物油累計進口164萬噸,同比減少33萬噸。預計未來兩個月,國內植物油進口量將增加。

　　綜上所述,6月份國內植物油仍呈供給充裕而需求清淡格局,但下半年需求將啟動,基本面最壞的時期將過去,資金將進入像豆油這樣的需要補漲的品種。因此,期貨操作建議逢高平菜油多單,同時逢低進豆油多單；現貨仍建議隨用隨購為主,可適量囤貨。