近一段時間以來,養(yǎng)殖仍虧損,影響生豬存欄量,豆粕庫存居于高位,且6月大豆到港量或高達954萬噸,開機率將重新回升,豆粕上漲暫顯乏力,且幅度或?qū)⑹芟蕖５�需要密切關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣,6月中下旬后,美大豆旦炒作展開將容易拉升粕價。

　　新季美豆報告展現(xiàn)利多

　　美國農(nóng)業(yè)部于5月10日發(fā)布大豆供需報告,首次對2018/2019年度美國及全球大豆數(shù)據(jù)做出預(yù)估。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計新季美豆播種面積、單產(chǎn)及總產(chǎn)量均低于上年度水平,數(shù)據(jù)分別為：美豆新作播種面積8900萬英畝(上年9010萬英畝),單產(chǎn)48.5蒲(上年49.1蒲),產(chǎn)量42.80億蒲(上年43.92億蒲)。預(yù)計新季美豆出口量為6232萬噸,上年度為5620萬噸,并將中國大豆進口量提高到創(chuàng)紀(jì)錄的1.03億噸。與此同時,美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估巴西產(chǎn)量為11700萬噸(上月11500、去年11410),阿根廷產(chǎn)量為3900萬噸(上月4000、預(yù)期3869、去年5780)。此外,報告數(shù)據(jù)顯示2018/2019年度全球大豆期末庫存將同比下降546萬噸,降幅為5.92%。綜合來看,本次報告為新年度豆類市場奠定了利多基調(diào),進而包括對豆粕在內(nèi)的豆類產(chǎn)品未來價格走勢形成利好支撐。

　　進口大豆到港量大

　　據(jù)天下糧倉網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2018年6月份國內(nèi)各港口進口大豆預(yù)報到港147船954.95萬噸,較5月份的904.2萬噸增長5.61%。后續(xù)大豆到港量依舊十分龐大,7月份大豆到港預(yù)期在950萬噸,8月份預(yù)期880萬噸。上述數(shù)據(jù)表明,供應(yīng)壓力階段性還是比較大的,這將壓制豆粕價格企穩(wěn)向好運行。圖1為進口大豆月度走勢。

　　油廠大豆壓榨貨源充裕

　　由于大豆到港量仍較大,當(dāng)前油廠大豆庫存量繼續(xù)增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至5月25日當(dāng)周,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存量為537.09萬噸,較上周的515.63萬噸增加21.46萬噸,增幅4.16%,較去年同期506.17萬噸增加6.11%。就全國范圍來看,同樣截至5月25日當(dāng)周,全國油廠進口大豆總庫存量為602.16萬噸,較上周的569.21萬噸增加32.95萬噸,增幅在5.78%。加上全國主要港口貿(mào)易豆及國儲進口豆,全國大豆庫存將達到726.1萬噸,較上周的701.3萬噸增3.53%。隨著后期大豆陸續(xù)到港,預(yù)計后期大豆庫存整體或繼續(xù)逐步上升。圖2為全國港口進口大豆庫存走勢。

　　油廠豆粕庫存仍處于高位水平

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至5月25日當(dāng)周,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為115.61萬噸,較上周的115.13萬噸增加0.48萬噸,增幅0.41%,并較去年同期108.63萬噸增加6.42%。但由于上合峰會6月在青島召開,政府通知5月30日至6月11日青島方圓200公里油廠都要停機,山東沿海油廠大多停機,未來兩周油廠開機率或?qū)⒊霈F(xiàn)下降,預(yù)計豆粕庫存將有所下降。但需值得注意的是,上合峰會后開機率將重新回升,屆時供應(yīng)壓力將被重新凸顯。此外,截至5月25日當(dāng)周,未執(zhí)行合同量繼續(xù)下降,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕未執(zhí)行合同量為585.16萬噸,較上周的607.01萬噸減少21.85萬噸,降幅為3.60%。上述數(shù)據(jù)在一定程度上表明,后市豆粕需求并不被看好。

　　豆油去庫存進程有所加快,油廠或階段性挺油價

　　我們知道,近期菜籽油盤面走勢表現(xiàn)較強,這主要是由于菜子油拋儲基本完成,國儲菜油所剩不多,儲備壓力得到了釋放。對于豆油而言,2018年初,全國豆油商業(yè)庫存有160多萬噸,而目前庫存水平為130萬噸附近,去庫存進程顯著。隨著國內(nèi)萊油儲備庫存的釋放,豆油庫存也在逐步下降,這顯然對豆油價格形成利好支撐。我們知道,豆油庫存與其價格之間的負相關(guān)性較為顯著,也就是說伴隨著豆油的去庫存,其價格穩(wěn)中向好。

　　　　正是在去庫存的提振下,豆油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺,截至5月30號,張家港豆油交貨價為6130元/噸,黃埔港豆油交貨價為6110元/噸,現(xiàn)貨價格的堅挺對豆油盤面亦有一定程度的提振。

　　我們知道,油廠對豆粕和豆油這兩類產(chǎn)品價格存在“蹺蹺板”效應(yīng)。當(dāng)前油廠豆粕庫存高企,豆粕價格與其庫存負相關(guān)性較為顯著,豆粕價格的階段性弱勢有利于豆油價格的企穩(wěn)向好運行。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至5月31日,江蘇張家港普通蛋白豆粕出廠價格為2950元/噸,廣東湛江普通蛋白豆粕出廠價格為2880元/噸,分別較5月初的3190元/噸和3150元/噸大幅減少240元/噸和270元/噸,下降幅度較為明顯。

　　總體來看,豆粕階段性供應(yīng)壓力還是比較大的,這不利于豆粕行情的企穩(wěn)向好。但值得注意的是,6月份以后天氣情況將更加重要,尤其7-8月是關(guān)鍵生長期,天氣市下美豆容易被注入天氣升水,未來市場關(guān)注焦點仍將在美豆產(chǎn)區(qū)天氣問題。如果美豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)明顯的天氣問題,那么豆粕基本面因素將被弱化,豆粕價格將有較好的上漲動力。反之,若美豆產(chǎn)區(qū)一直天氣良好,則隨著大量進口大豆陸續(xù)到港,豆粕價格將面臨回落壓力。