6月份,中美貿(mào)易摩擦升級,令CBOT豆類商品均大幅下跌。而貿(mào)易戰(zhàn)暫未給國內(nèi)行情帶來太多利好,加之國內(nèi)植物油供給充足,多頭資金離場,致使期現(xiàn)貨價格亦大跌。

　　庫存環(huán)比上升,豆油破位下跌

　　6月份,國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格破位下跌,見年內(nèi)新低,豆油現(xiàn)貨基差也處于歷史低位水平。主要原因：一是國豆油庫存環(huán)比上升,而現(xiàn)在是需求淡季,豆油供給壓力加大；二是中美貿(mào)易摩擦升級,CBOT豆類商品應(yīng)聲大跌,進(jìn)口大豆到港成本隨之下降,國內(nèi)油粕出廠成本也相應(yīng)下降。

　　7月份,預(yù)計國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格將震蕩向上。期貨操作上,多單可逢低進(jìn)場并持有；現(xiàn)貨仍以隨用隨購為主,逢低適量囤貨。

　　利空因素：一是未來幾周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨供給壓力將持續(xù)存在；二是由于中美貿(mào)易摩擦不斷升級,美國大豆出口前景堪憂,加上美豆生長期天氣狀況良好,大豆優(yōu)良率高企,CBOT大豆繼續(xù)弱勢運行的可能性較大；三是臨儲大豆和豆油拍賣啟動,且拍賣底價遠(yuǎn)低于市場價,對市場情緒形成利空影響。

　　利多因素：一是國內(nèi)油粕生產(chǎn)成本或增大,對國內(nèi)油粕價格形成支撐；二是第三季度末南美大豆將退出市場,市場供給主要依賴美豆,雖然中美貿(mào)易爭端只是改變?nèi)�球大豆貿(mào)易流向,而不是供需基本面,但屆時國內(nèi)豆類商品將處于去庫存狀態(tài),行情上漲可能性較大。

　　資金獲利離場,菜油領(lǐng)跌市場

　　6月份,國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格止?jié)q回落,領(lǐng)跌國內(nèi)植物油市場,主力合約再次考驗6400元/噸這一重要支撐線。主要原因：一是6月份獲利資金平倉離場是國內(nèi)菜油期價下跌的主因,并帶動現(xiàn)貨向下；二是由于國內(nèi)菜油走勢強(qiáng)于國際,給出內(nèi)外盤豐厚的套保利潤,內(nèi)盤套保增加也是打壓價格向下的主因。

　　7月份,預(yù)計國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格將震蕩向上。期貨操作上,建議逢低買多,由于市場存在不確定因素,注意控制倉單和止盈；現(xiàn)貨建議隨用隨購,可少量囤貨。

　　利空因素：一是當(dāng)前國內(nèi)植物油整體供給充裕；二是特朗普表態(tài)將對來自于加拿大的農(nóng)產(chǎn)品征收關(guān)稅,每年加拿大有200多萬噸的菜油零關(guān)稅進(jìn)入美國,如美國加征關(guān)稅使得這部分菜油無法進(jìn)入美國市場,很可能進(jìn)入中國市場。

　　利多因素：一是2018/2019年度國內(nèi)菜油供給缺口明顯；二是國產(chǎn)菜籽種植收益低成本支撐下價格居高不下,國產(chǎn)菜油價格因此也一枝獨秀,遠(yuǎn)高于鄭菜油盤面價格,另外資金逢低在成本線進(jìn)場的積極性較高；三是當(dāng)前國內(nèi)菜豆油價差縮小至900元/噸一線,資金再次做擴(kuò)菜豆和菜棕價差的積極性提高。

　　利空集中爆發(fā),棕油內(nèi)外向下

　　6月份,國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價格在見年內(nèi)新低后,展開反彈,但整體價格重心下移。在展開反彈時,棕櫚油走勢強(qiáng)于菜油和豆油,菜棕和豆棕價差縮小。

　　7月份,預(yù)計國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價格將繼續(xù)反彈,不過現(xiàn)貨供給充裕,抑制反彈高度。期貨操作上,前期多單可繼續(xù)持有,不可追高,注意止盈；現(xiàn)貨仍隨用隨購。

　　利空因素：一是6~10月仍是馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)周期,后期棕櫚油產(chǎn)量和庫存有望止降轉(zhuǎn)升,而后期出口形式也不樂觀,不利于馬盤期價；二是6月下旬以來棕櫚油的反彈,更多的是技術(shù)性超跌反彈,并沒有基本面的支撐；三是資金擇機(jī)多豆菜油、空棕櫚油的積極性較高。

　　利多因素：一是目前棕櫚油進(jìn)口倒掛,國內(nèi)貿(mào)易商買船有所減少,進(jìn)口成本也支撐國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格；二是去年7~8月的棕櫚油生產(chǎn)旺季,資金熱炒主產(chǎn)國棕櫚油增產(chǎn)情況和庫存增速不及預(yù)期,棕櫚油在生產(chǎn)旺季反而領(lǐng)漲國內(nèi)外植物油市場,今年不排除歷史重演。

　　市場風(fēng)險難控,后市行情可期

　　預(yù)計后期中美貿(mào)易戰(zhàn)打打停停的可能性較大,由此帶來的不確定性和系統(tǒng)風(fēng)險將繼續(xù)存在。

　　而在諸多不確定性中,豆類商品走勢相對明確。一是如中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)開打,而9月份國際市場大豆供給轉(zhuǎn)向美豆時,國內(nèi)大豆供給相對偏緊的局面將出現(xiàn),雖然國儲和臨儲拋銷,及國內(nèi)的高庫存將抑制資金的炒作空間,但大方向上的趨勢不會改變；二是如中美貿(mào)易戰(zhàn)不打,天氣、需求減少等利空因素已被市場消化殆盡,CBOT豆類商品則會大漲,也會推高國內(nèi)豆類商品的成本；三是如美國將前期特朗普加收加拿大農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅的表態(tài)正式實施,則200多萬噸的菜油缺口將帶來1000萬噸的大豆消費,也利多CBOT大豆和豆油。