在鋼材供大于求的情況下,鋼廠可能會(huì)有意避開集中采購(gòu)期,熨平集中補(bǔ)庫對(duì)鐵礦石價(jià)格帶來的波動(dòng)。鋼廠仍有較好的利潤(rùn)率,疊加鋼廠庫存低位,將提升其對(duì)鐵礦石的補(bǔ)庫意愿。

　　11月鋼材價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌。在黑色系商品全面走弱的背景下,鐵礦石1901合約在11月中上旬仍保持高位振蕩甚至向上的走勢(shì),僅在月初和月底出現(xiàn)大幅下跌�；仡櫥�本面,進(jìn)入采暖限產(chǎn)季節(jié),高爐開工率和產(chǎn)能利用率小幅下降,但高爐產(chǎn)能利用率仍高于去年同期,鐵礦石需求好于預(yù)期。這從港口庫存以及鋼廠庫存均出現(xiàn)大幅下降中也可以得到驗(yàn)證。但從供給端來看,11月鐵礦石到港量大幅減少,疏港量也環(huán)比下降,表明11月鐵礦石價(jià)格的韌性主要是供給端出現(xiàn)了收縮。月末,成材價(jià)格大幅下跌之后,部分鋼廠因虧損等原因安排了檢修,鋼廠開始打壓上游利潤(rùn),鐵礦石價(jià)格補(bǔ)跌。12月鐵礦石到港量延續(xù)偏低。從鋼廠庫存來看,其補(bǔ)庫的可能性較大,對(duì)鐵礦石的價(jià)格存在支撐作用。

　　到港量偏低港口庫存去化

　　11月,受力拓檢修、必和必拓鐵路事故等影響,澳洲鐵礦石發(fā)貨量環(huán)比大幅減少。同期,巴西發(fā)貨量也環(huán)比減少,供給大幅收縮。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),11月19日—11月25日,北方港口到港量為727萬噸,環(huán)比減少189.1萬噸,幅度-20.64%；11月26日—12月2日,到港量仍保持偏低位置,為878.2萬噸,低于年內(nèi)1000萬噸/周的均值。

　　發(fā)貨量方面,隨著檢修的完成,發(fā)運(yùn)逐漸恢復(fù),但從恢復(fù)前發(fā)貨量水平來看,屬于中等偏低水平。11月26日—12月2日,澳洲發(fā)往中國(guó)鐵礦石的量為1242萬噸,環(huán)比減少103.7萬噸,幅度-7.71%；同期,巴西發(fā)貨量回升,為808.6萬噸,增加27.7萬噸,幅度3.55%。按船期來估算,澳大利亞最近兩期的發(fā)貨量預(yù)計(jì)在12月中上旬到港,巴西最近兩期發(fā)貨量預(yù)計(jì)在明年到港。因此,12月到港量壓力屬于中等偏低水平,疊加港口庫存降至年內(nèi)新低,12月鐵礦石供應(yīng)壓力有所減緩。

　　限產(chǎn)取消“一刀切”減產(chǎn)力度有限

　　11月前半月高爐產(chǎn)能利用率整體高位振蕩,使得鐵礦石消耗量依然較大,后半月才逐步開始下降,但至月底,高爐產(chǎn)能利用率從高點(diǎn)下來僅下降2%左右。

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),目前,高爐產(chǎn)能利用率為83.17%,去年冬季歷史低點(diǎn)為77.4%。假設(shè)今年限產(chǎn)達(dá)到去年同等力度,高爐產(chǎn)能利用率將再降5.77%左右,影響鐵水產(chǎn)量121萬噸/周,影響鐵礦石用量193萬噸左右。在環(huán)保限產(chǎn)取消“一刀切”的情況下,很難達(dá)到同等水平的高爐產(chǎn)能利用率,限產(chǎn)的空間非常有限。結(jié)合11月的發(fā)貨量來看,減少的發(fā)貨量基本抵消了限產(chǎn)導(dǎo)致的鐵礦石需求缺口。

　　鋼廠庫存較低鋼廠補(bǔ)庫意愿提升

　　截至11月30日,大中型鋼廠進(jìn)口礦平均庫存可用天數(shù)為26.5天,處于中等偏低水平；中小型鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦庫存大幅下降,為1593.46萬噸,創(chuàng)歷史新低。目前,鋼材利潤(rùn)雖有回落,但相對(duì)往年仍存有較大的利潤(rùn)率,鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)的可能性不大。另一方面,隨著利潤(rùn)的壓縮,電爐煉鋼的部分企業(yè)將達(dá)到盈虧平衡點(diǎn),原先對(duì)廢鋼的需求有轉(zhuǎn)向鐵礦石需求的可能。因此,在鋼廠庫存比較低的情況下,鋼廠補(bǔ)庫的意愿增強(qiáng)。

　　在鋼材供大于求的情況下,鋼廠可能會(huì)有意避開集中采購(gòu)期,熨平集中補(bǔ)庫對(duì)鐵礦石價(jià)格帶來的波動(dòng)。關(guān)注到港量和疏港量的變化情況,可以一定程度上跟蹤鐵礦石近期內(nèi)供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變。

　　綜合來看,到港量偏低以及港口庫存下降,供應(yīng)產(chǎn)生收縮。采暖季限產(chǎn)對(duì)鐵礦石需求雖然有擠壓,但邊際作用減弱,減產(chǎn)空間有限。鋼廠仍有較好的利潤(rùn)率,疊加鋼廠庫存低位,將提升其對(duì)鐵礦石的補(bǔ)庫意愿,對(duì)鐵礦石的價(jià)格將起到一定的支撐作用。