11月底以來,螺紋鋼期價大幅下跌,1905合約一度從3745元/噸滑落至3179元/噸,近期則有企穩(wěn)跡象,截至12月17日收盤,收報3435元/噸。分析人士表示,螺紋鋼這輪跌勢看似是季節(jié)性走弱,實則是對未來供給超預(yù)期增長的持續(xù)性以及需求超預(yù)期增長的不可持續(xù)性擔(dān)憂,2019年成材價格重心可能會繼續(xù)下沉。

　　供需兩端雙雙超預(yù)期

　　“11月至今,鋼材價格出現(xiàn)大幅下跌,如期而至的采暖季并未撐起充滿寒意的市場,這輪跌勢看似是季節(jié)性走弱,實則釋放出不同以往的信號�！泵罓栄牌谪浐谏�分析師姚進(jìn)表示。

　　值得一提的是,今年以來,螺紋鋼總庫存持續(xù)下降,尤其是社會庫存,不斷刷新歷史同期低點,近期更是到了幾近降無可降的地步,但價格卻仍未有起色。

　　對此,姚進(jìn)解釋稱,螺紋鋼庫存低位的背后是投機(jī)需求的弱化和市場信心的缺失�！敖衲暌詠�,供給端和需求端雙雙超出預(yù)期,而市場的擔(dān)憂正是在于未來供給超預(yù)期增長的持續(xù)性以及需求超預(yù)期增長的不可持續(xù)性�！�

　　具體來看,供給端在高利潤下,廢鋼資源利用率大幅提升,一方面長流程廢鋼添加比例提高,另一方面,電爐產(chǎn)能大量投放,因此今年表內(nèi)產(chǎn)能表現(xiàn)出極大的供應(yīng)潛力。數(shù)據(jù)顯示,2018年1-10月粗鋼產(chǎn)量7.8億噸,預(yù)估全年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到9.3億噸(2017全年粗鋼產(chǎn)量8.3億噸),明年環(huán)保限產(chǎn)力度趨弱,受壓制的產(chǎn)能將會釋放。需求端,今年房地產(chǎn)新開工持續(xù)火爆是鋼材消費增長的重要支撐,1-10月房地產(chǎn)新開工累積增長16.3%,建筑鋼材(線材以及螺紋鋼)表觀消費預(yù)計全年增長2.4%,但隨著房地產(chǎn)市場持續(xù)嚴(yán)控,房地產(chǎn)拿地及銷售數(shù)據(jù)低迷,未來房地產(chǎn)新開工的高增長難以持續(xù)。此外,基建的托底效應(yīng)也有限。

　　價格重心可能繼續(xù)下沉

　　“從庫存周期角度來看,當(dāng)前螺紋鋼市場正處在繁榮和衰退的轉(zhuǎn)換節(jié)點。在經(jīng)歷三年繁榮后,鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入衰退期�！币�進(jìn)表示。

　　事實上,鋼鐵產(chǎn)能過剩由來已久,2006年-2015年國務(wù)院三次發(fā)布文件要求化解鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能,但鋼鐵產(chǎn)量仍持續(xù)增長。

　　展望未來,姚進(jìn)認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)行政干預(yù)和市場配置相結(jié)合的特點在國內(nèi)鋼鐵行業(yè)中表現(xiàn)得十分明顯,2019年鋼鐵行業(yè)再次面臨轉(zhuǎn)折,也再次面臨抉擇：其一,通過市場配置資源,開啟自由競爭,優(yōu)勝劣汰,行業(yè)進(jìn)入自然衰退期；其二,進(jìn)一步深化供給側(cè)改革,繼續(xù)提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻,強(qiáng)行淘汰末位產(chǎn)能；其三,需求側(cè)再次發(fā)力,引入行業(yè)增長新動能。

　　投資方面,姚進(jìn)表示,從宏觀方面來看,2019年中國經(jīng)濟(jì)仍將面臨挑戰(zhàn)。產(chǎn)業(yè)方面,鋼鐵行業(yè)從全員盈利走向差異化競爭,成材價格重心可能會下沉,焦炭及鐵礦石價格也將隨之向下。投資上,大趨勢看空,整體思路是逢高做空,但節(jié)奏上要注意悲觀預(yù)期對價格的提前透支以及政策的逆周期干預(yù),品種相對強(qiáng)弱：焦煤>焦炭>成材>鐵礦石。