近期大宗商品期貨價(jià)格遭遇明顯下跌,尤其是龍頭品種原有和螺紋鋼跌勢(shì)較重。東證衍生品研究院孫楓、金曉在接受采訪時(shí)表示,面對(duì)需求走弱與強(qiáng)勢(shì)美元疊加影響,即便有供給端擾動(dòng),油價(jià)也難有明顯反彈。他們認(rèn)為,需求是主導(dǎo)當(dāng)前商品走勢(shì)的核心變量,螺紋鋼市場(chǎng)短期同樣承壓。

　　中國(guó)證券報(bào)：近期商品之王——原油跌勢(shì)顯著,背后主要原因是什么？后續(xù)行情會(huì)如何演繹？

　　金曉：在需求走弱疊加美元強(qiáng)勢(shì)的情況下,即便有供給因素干擾,油價(jià)也比較難有明顯反彈。

　　目前油市博弈集中于三點(diǎn)：一是2019年頁(yè)巖油產(chǎn)量增速會(huì)否因油價(jià)下跌而放緩；二是低油價(jià)能否抵消全球經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來(lái)的負(fù)面影響；三是OPEC+減產(chǎn)承諾的兌現(xiàn)程度。對(duì)此,我們的看法是：首先,近期美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)量環(huán)比有所回落,但頁(yè)巖油開(kāi)采商未必會(huì)下調(diào)2019年產(chǎn)量增速目標(biāo)。從戰(zhàn)略布局來(lái)看,OPEC減產(chǎn)往往是頁(yè)巖油增產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。其次,隨著新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)引擎逐漸熄火,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也逐漸被拖下水,低油價(jià)無(wú)法對(duì)沖全球經(jīng)濟(jì)下行對(duì)石油消費(fèi)端的拖累。最后,OPEC+在達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的時(shí)候就分歧重重,倘若減產(chǎn)并不能阻止油價(jià)下跌,恐怕產(chǎn)油國(guó)們只能通過(guò)增加供應(yīng)來(lái)彌補(bǔ)價(jià)格上的損失。

　　中國(guó)證券報(bào)：環(huán)保限產(chǎn)背景下,螺紋鋼價(jià)格下挫的原因在于？未來(lái)趨勢(shì)如何？

　　孫楓：雖然環(huán)保限產(chǎn)對(duì)螺紋鋼價(jià)格構(gòu)成一定支撐,但持續(xù)影響有限,鋼廠盈利恢復(fù)延緩了鋼廠市場(chǎng)化減停產(chǎn)的進(jìn)程,高供給現(xiàn)象難以扭轉(zhuǎn)。當(dāng)前終端需求轉(zhuǎn)淡,鋼價(jià)反彈也使貿(mào)易商冬儲(chǔ)處于兩難境地,下游采購(gòu)情緒低迷。隨著需求回落,鋼市供大于求的矛盾將進(jìn)一步加深。

　　預(yù)計(jì)2019年經(jīng)濟(jì)增速放緩,鋼市環(huán)境不佳,螺紋熱卷價(jià)格走勢(shì)將承壓。未來(lái)2-3個(gè)月鋼材市場(chǎng)走向值得關(guān)注,可能存在如下兩種情景：

　　情景一是未來(lái)幾個(gè)月鋼材產(chǎn)量不明顯下降,則預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場(chǎng)在震蕩之后還會(huì)下跌,只有跌多了,鋼廠虧損面擴(kuò)大了,鋼廠減停產(chǎn)才會(huì)明顯增加。待春節(jié)后下游需求釋放的時(shí)候,鋼價(jià)就有反彈空間。這種情況下,預(yù)計(jì)1905合約會(huì)先承壓,1910合約跌幅將小于1905合約,但在經(jīng)歷了下跌之后鋼價(jià)會(huì)有反彈機(jī)會(huì),屆時(shí)1905合約會(huì)強(qiáng)于1910合約。情景二是今后兩三個(gè)月鋼材產(chǎn)量大幅下降,那么1905和1910合約會(huì)由震蕩轉(zhuǎn)為上漲,鋼價(jià)上漲的過(guò)程也是鋼材庫(kù)存堆高的過(guò)程。如果春節(jié)后需求釋放不及預(yù)期,鋼價(jià)將再度從高位回落。預(yù)計(jì)情景一出現(xiàn)的可能性大于情景二,因?yàn)槟壳颁搹S的虧損狀況并沒(méi)有進(jìn)一步惡化,也沒(méi)有很強(qiáng)的減產(chǎn)意愿,市場(chǎng)仍然處于倒逼鋼廠減產(chǎn)的階段。