近期大宗商品期貨價格遭遇明顯下跌,尤其是龍頭品種原有和螺紋鋼跌勢較重。東證衍生品研究院孫楓、金曉在接受采訪時表示,面對需求走弱與強勢美元疊加影響,即便有供給端擾動,油價也難有明顯反彈。他們認(rèn)為,需求是主導(dǎo)當(dāng)前商品走勢的核心變量,螺紋鋼市場短期同樣承壓。

　　中國證券報：近期商品之王——原油跌勢顯著,背后主要原因是什么？后續(xù)行情會如何演繹？

　　金曉：在需求走弱疊加美元強勢的情況下,即便有供給因素干擾,油價也比較難有明顯反彈。

　　目前油市博弈集中于三點：一是2019年頁巖油產(chǎn)量增速會否因油價下跌而放緩；二是低油價能否抵消全球經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來的負(fù)面影響；三是OPEC+減產(chǎn)承諾的兌現(xiàn)程度。對此,我們的看法是：首先,近期美國石油鉆機數(shù)量環(huán)比有所回落,但頁巖油開采商未必會下調(diào)2019年產(chǎn)量增速目標(biāo)。從戰(zhàn)略布局來看,OPEC減產(chǎn)往往是頁巖油增產(chǎn)的好時機。其次,隨著新興市場的增長引擎逐漸熄火,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也逐漸被拖下水,低油價無法對沖全球經(jīng)濟(jì)下行對石油消費端的拖累。最后,OPEC+在達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的時候就分歧重重,倘若減產(chǎn)并不能阻止油價下跌,恐怕產(chǎn)油國們只能通過增加供應(yīng)來彌補價格上的損失。

　　中國證券報：環(huán)保限產(chǎn)背景下,螺紋鋼價格下挫的原因在于？未來趨勢如何？

　　孫楓：雖然環(huán)保限產(chǎn)對螺紋鋼價格構(gòu)成一定支撐,但持續(xù)影響有限,鋼廠盈利恢復(fù)延緩了鋼廠市場化減停產(chǎn)的進(jìn)程,高供給現(xiàn)象難以扭轉(zhuǎn)。當(dāng)前終端需求轉(zhuǎn)淡,鋼價反彈也使貿(mào)易商冬儲處于兩難境地,下游采購情緒低迷。隨著需求回落,鋼市供大于求的矛盾將進(jìn)一步加深。

　　預(yù)計2019年經(jīng)濟(jì)增速放緩,鋼市環(huán)境不佳,螺紋熱卷價格走勢將承壓。未來2-3個月鋼材市場走向值得關(guān)注,可能存在如下兩種情景：

　　情景一是未來幾個月鋼材產(chǎn)量不明顯下降,則預(yù)計現(xiàn)貨市場在震蕩之后還會下跌,只有跌多了,鋼廠虧損面擴大了,鋼廠減停產(chǎn)才會明顯增加。待春節(jié)后下游需求釋放的時候,鋼價就有反彈空間。這種情況下,預(yù)計1905合約會先承壓,1910合約跌幅將小于1905合約,但在經(jīng)歷了下跌之后鋼價會有反彈機會,屆時1905合約會強于1910合約。情景二是今后兩三個月鋼材產(chǎn)量大幅下降,那么1905和1910合約會由震蕩轉(zhuǎn)為上漲,鋼價上漲的過程也是鋼材庫存堆高的過程。如果春節(jié)后需求釋放不及預(yù)期,鋼價將再度從高位回落。預(yù)計情景一出現(xiàn)的可能性大于情景二,因為目前鋼廠的虧損狀況并沒有進(jìn)一步惡化,也沒有很強的減產(chǎn)意愿,市場仍然處于倒逼鋼廠減產(chǎn)的階段。

關(guān)于 鋼價

• ·黑色期貨下跌，鋼價漲勢受阻
  截至發(fā)稿,期螺主力合約報3625元/噸,較上海市場20mm三級抗震螺紋鋼（理計）貼水125元/噸
  ·6月9日黑色期貨上漲，鋼價跟隨走強
  截至發(fā)稿,期螺主力合約報3691元/噸,較上海市場20mm三級抗震螺紋鋼（理計）貼水29元/噸
  ·黑色期貨低開震蕩，鋼價普遍下跌
  期螺主力合約報3448元/噸,較上海市場20mm三級抗震螺紋鋼（理計）貼水72元/噸
  ·螺紋鋼一周跌超100，下周鋼價或弱
  截至5月26日,全國主要城市20mm三級抗震螺紋鋼均價3696元/噸,周環(huán)比下跌125元/噸；8.0mmHPB300高線均價3878元/噸,周環(huán)比下跌117元/噸
  ·5月17日黑色期貨上漲，鋼價漲跌空
  截至發(fā)稿,期螺主力合約報3685元/噸,較上海市場20mm三級抗震螺紋鋼（理計）貼水45元/噸
  ·5月15日黑色期貨上漲，鋼價跟隨走
  期螺主力合約報3631元/噸,較上海市場20mm三級抗震螺紋鋼（理計）貼水99元/噸
  ·黑色期貨下跌，鋼價跟隨走弱
  截至發(fā)稿,期螺主力合約報3637元/噸,較上海市場20mm三級抗震螺紋鋼(理計）貼水183元/噸
  ·2023年4月24日南鋼南京地區(qū)螺
  2023年4月24日南鋼南京地區(qū)螺紋鋼價格下調(diào)