自去年12月以來,螺紋鋼期貨持續(xù)振蕩盤整。從現貨市場看,交投清淡,價格持續(xù)下行。

　　年后需求有望回升

　　數據顯示,2018年1—11月基礎設施建設投資(不含電力)累計同比增長3.7%,較1—10月持平。新增社會融資規(guī)模中的委托貸款和信托貸款分別累計減少1.1萬億和0.45萬億�；�建增速探底回升,表明國家在過去半年里面多次強調的拉動基建穩(wěn)增長的政策初見成效。

　　房地產開發(fā)投資2018年1—11月累計同比增長9.7%,與1—10月持平。2018年1—11月商品房銷售面積累計同比增長1.4%,環(huán)比1—10月下降0.8個百分點,較2017年同期大幅下降8.4個百分點,顯示出在房地產調控的大背景下,銷售仍然受到壓制。從大方向看,房地產銷售的回款占了房地產公司總回款規(guī)模的一半以上,房地產銷售下降,必將抑制未來的房地產投資。但是從節(jié)奏方面看,房地產投資會呈現抵抗式下跌,很難出現斷崖式下行。因此,春節(jié)過后,地產復工仍對鋼鐵需求形成一定的支撐。

　　產量逐漸回落

　　1月4日當周,全國建材鋼廠螺紋鋼產能利用率為71.56%,較上周下降1.32個百分點。其中,長流程產能利用率為76.61%,較上周下降1.29個百分點。產量方面,1月4日當周,全國建材鋼廠螺紋鋼產量為326.43萬噸,較上周下降6.5萬噸。其中,長流程螺紋鋼284.05萬噸,較上周下降6.83萬噸。

　　隨著鋼材價格的下跌,電爐利潤開始下降。根據利潤模型模擬,華北地區(qū)電爐利潤已出現虧損,而華東地區(qū)的電爐利潤也接近盈虧平衡線。利潤回落導致電爐產能利用率降低。數據顯示,53家獨立電爐生產企業(yè),1月4日當周,產能利用率61%,較10月77%的水平大幅下降。綜合來看,受利潤不佳影響,螺紋鋼的產能利用率開始回落,這也帶動了高爐和電爐產量的降低。

　　冬儲悄然啟動

　　當前螺紋鋼庫存仍然保持在低位。據我的鋼鐵網統計,1月4日當周,螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存為530.97萬噸,較上周增加26.42萬噸。其中,螺紋鋼35城社會庫存為335.14萬噸,較上周增加20.23萬噸,螺紋鋼鋼廠庫存為195.83萬噸,較上周增加6.19萬噸。

　　1月4日當周,建材日均成交量為15.5萬噸,環(huán)比上升0.6萬噸。受去年冬儲大幅虧損的影響,今年貿易商冬儲普遍謹慎。當前現貨價格仍然處于相對較高的位置,因此雖然冬儲陸續(xù)有開始的跡象,但是貿易商冬儲熱情仍然不高,這也導致了當前的庫存水平處于歷史的絕對低位。若冬儲庫存增長幅度較低,這可能會成為年后驅動行情的一個重要變量。

　　總體來看,隨著上周五央行降低存款準備率,市場預期貨幣政策將轉向全面寬松。同時,預計地產需求仍將保持一定的韌性,很難出現斷崖式下行。供給方面,由于前期鋼鐵價格下跌,導致鋼廠利潤收縮,進而影響鋼鐵產量。而貿易商謹慎的心態(tài),讓今年冬儲整體偏淡,使得庫存處于歷史最低水平。綜合供需兩端基本面情況,預計在春節(jié)后復工需求釋放之時,螺紋鋼可能出現一輪反彈。操作方面,建議投資者在春節(jié)前逢低布局多單。