目前螺紋鋼現(xiàn)貨價格相較于去年3800元/噸的冬儲成本依然不占優(yōu)勢,在成交不足的情況下,螺紋鋼價格上漲動力明顯不足。另一方面,當(dāng)前的螺紋鋼社會庫存總量仍然不足以讓貿(mào)易商拋售,短期螺紋鋼價格急跌的可能性較小。

　　在淡季效應(yīng)影響持續(xù)蔓延、下游接貨仍然謹(jǐn)慎的背景下,無論是基建投入還是環(huán)保限產(chǎn)對鋼價的提振作用都在減弱。近期需重點關(guān)注貿(mào)易商冬儲進(jìn)展情況。

　　基建投資飽受質(zhì)疑

　　2018年下半年制造業(yè)擴(kuò)張速度明顯放緩,第四季度甚至有收縮的跡象。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2018年12月,中國制造業(yè)PMI指數(shù)報49.4,較11月下降0.6個百分點,已經(jīng)回落至“榮枯線”以下。2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻,房地產(chǎn)企業(yè)積極拿地開工實現(xiàn)預(yù)售融資,但房屋竣工面積卻在持續(xù)下滑。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2018年1—11月,全國房屋新開工累計總面積達(dá)18.89億平方米,同比增長16.80%,依舊保持高速增長的態(tài)勢,而全國房屋竣工累計總面積僅有6.69億平方米,同比下滑12.30%,持續(xù)加速回落。房地產(chǎn)企業(yè)這一“虎頭蛇尾”式的發(fā)展模式使得市場對未來螺紋鋼終端需求產(chǎn)生了擔(dān)憂。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓下行的背景下,2019年的基建項目將成為市場關(guān)注焦點。政府加大投資保經(jīng)濟(jì)增長是當(dāng)前普遍認(rèn)可的觀點,但也有質(zhì)疑的聲音,因為地方政府債務(wù)問題仍未解決,繼續(xù)增加政府負(fù)債無異于飲鴆止渴,加之部分即將到期的債務(wù)可能需要資金置換,最終流入基建的資金凈投放量可能不及預(yù)期。

　　冬儲進(jìn)度不及預(yù)期

　　目前距離2019年春節(jié)只有不到一個月的時間,螺紋鋼終端消耗受淡季效應(yīng)影響持續(xù)回落,當(dāng)前市場主要需求還是依靠下游冬儲。然而,貿(mào)易商有了2018年的“前車之鑒”后,面對2019年的冬儲尤為謹(jǐn)慎,據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,截至2019年1月10日,螺紋鋼社會庫存總量僅有366.46萬噸,相較于前一周增加31.32萬噸,庫存累積速度雖然已經(jīng)連續(xù)幾周提速,但若按當(dāng)前冬儲進(jìn)度估算,2019年春節(jié)前庫存總量將很難超過600萬噸。

　　另外,基本面利好刺激的邊際作用也在逐漸衰退,無論是去年第四季度以來環(huán)保限產(chǎn)和基建投入的反復(fù)提振,還是近期央行全面降準(zhǔn)對預(yù)期的修正,更多的是對市場情緒的影響。目前螺紋鋼現(xiàn)貨價格相較于去年3800元/噸的冬儲成本依然不占優(yōu)勢,在成交不足的情況下,螺紋鋼上漲動力明顯不足。另一方面,當(dāng)前的螺紋鋼社會庫存總量仍然不足以讓貿(mào)易商拋售,短期螺紋鋼價格急跌的可能性較小。

　　環(huán)保限產(chǎn)有所放松

　　自2018年9月生態(tài)環(huán)境部提出環(huán)保限產(chǎn)摒棄“一刀切”以來,全國整體環(huán)保力度有所減弱。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2018年11月中旬全國日均粗鋼產(chǎn)量曾到達(dá)270萬噸的高位,但之后便進(jìn)入振蕩下行通道。然而,產(chǎn)量縮減并沒有刺激價格回升,主要原因在于兩點：第一,受淡季效應(yīng)影響,螺紋鋼終端消耗在進(jìn)入冬季之后幾乎趨于停滯狀態(tài),再加上投機(jī)需求因為鋼價超貿(mào)易商預(yù)期遲遲未能釋放,市場的主要矛盾集中在銷售端,在鋼廠庫存積壓的情況下,減產(chǎn)不足以引起注意。第二,噸鋼利潤縮水,環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期改變之后,期貨價格帶動現(xiàn)貨大幅下行,疊加冬季污染更容易出現(xiàn)等因素,部分鋼廠開始例行檢修和主動限產(chǎn)。

　　綜合來看,終端消耗停滯,螺紋鋼價格高企,下游接貨謹(jǐn)慎,是當(dāng)前市場最大的困局。而無論是基建投入還是環(huán)保限產(chǎn)對于解困的作用都十分有限；央行全面降準(zhǔn)固然能改變市場預(yù)期,但也不排除只是引發(fā)一些短期行為。在冬儲博弈仍將繼續(xù)延續(xù)的情況下,利多影響將“降級”,預(yù)計1月螺紋鋼仍以振蕩為主。