電弧爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期猶存

　　從2月20日創(chuàng)出近期低點(diǎn)3578元/噸以來(lái),螺紋鋼主力1905合約價(jià)格持續(xù)振蕩上行。我們認(rèn)為,節(jié)后需求提前釋放,并且力度略超市場(chǎng)預(yù)期,是近期上漲行情的主要推手,但是盤面短期繼續(xù)上行空間有限,尤其是3900元/噸上方存在較大的阻力。目前主要電弧爐成本在3900元/噸上方,一旦螺紋鋼價(jià)格突破3900元/噸,則電弧爐復(fù)產(chǎn)將給市場(chǎng)帶來(lái)新增供應(yīng),這種供應(yīng)回歸將給市場(chǎng)帶來(lái)較大的心理壓力�？傮w而言,我們認(rèn)為近期上行空間有限,3900元/噸上方存在較大阻力。

　　需求釋放力度略超預(yù)期

　　上周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交量為80.40萬(wàn)噸,環(huán)比上升43.50萬(wàn)噸,增幅117.89%。進(jìn)入節(jié)后第二周,終端需求就有較為明顯的釋放,終端成交環(huán)比大增117.89%,較去年同期增長(zhǎng)94.63%。今年節(jié)后需求釋放時(shí)點(diǎn)有所提前,并且力度超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　需求的超預(yù)期釋放也使得庫(kù)存增速大幅放緩,截至上周末,全國(guó)主要城市鋼材社會(huì)庫(kù)存為1868.66萬(wàn)噸,環(huán)比上升69.51萬(wàn)噸；全國(guó)鋼廠全品種庫(kù)存為652.28萬(wàn)噸,環(huán)比下降27.76萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存積累速度明顯放緩,其中廠庫(kù)出現(xiàn)明顯下降。需求的提前超預(yù)期釋放有效地緩解了市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存的擔(dān)憂,在未來(lái)兩周內(nèi)大概率會(huì)見到庫(kù)存拐點(diǎn),且今年庫(kù)存高點(diǎn)大概率低于去年。

　　值得一提的是,由于近期北方空氣質(zhì)量較差,河北多地再度出現(xiàn)臨時(shí)性突發(fā)限產(chǎn)的情況,如唐山、武安均先后采取了臨時(shí)性限產(chǎn)措施,這對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的提振作用。

　　3900元/噸上方存在較大阻力

　　3900元/噸一線可以視為螺紋鋼近期一個(gè)較強(qiáng)的阻力位,因?yàn)橹饕�電弧爐成本在3900元/噸附近。從2018年11月快速下行后反彈至今,螺紋鋼主力合約價(jià)格一直運(yùn)行在電弧爐成本下方,這反映了市場(chǎng)對(duì)供需均衡點(diǎn)的大致判斷。由于電弧爐成本一直要高于高爐成本,且去年高供應(yīng)引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂,市場(chǎng)目前普遍認(rèn)為,價(jià)格保持在電弧爐和高爐成本之間,電弧爐維持一個(gè)較低的開工率,才可能實(shí)現(xiàn)鋼材市場(chǎng)大致的供需均衡。如果螺紋鋼價(jià)格運(yùn)行至電弧爐成本上方,電弧爐供應(yīng)大量釋放可能導(dǎo)致供需失衡。

　　在高爐成本和電爐成本之間的區(qū)間,是去年四季度以來(lái)市場(chǎng)較為認(rèn)可的螺紋鋼價(jià)格運(yùn)行區(qū)域。螺紋鋼價(jià)格若想突破3900元/噸,則必須要看到需求連續(xù)的超預(yù)期釋放,帶動(dòng)庫(kù)存大幅下行,證明在電弧爐維持低開工率的情況下,供給是緊缺的,改變市場(chǎng)對(duì)于供需均衡點(diǎn)的判斷,但短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的可能性較小。

　　總結(jié)及建議

　　總體而言,節(jié)后需求釋放力度略超市場(chǎng)預(yù)期,是近期上漲行情的主要推手,但是盤面短期繼續(xù)上行空間有限,尤其是3900元/噸上方存在較大的阻力。目前主要電弧爐成本在3900元/噸上方,一旦螺紋鋼價(jià)格突破3900元/噸,則電弧爐復(fù)產(chǎn)將給市場(chǎng)帶來(lái)新增供應(yīng)。總體而言,我們認(rèn)為近期上行空間有限,3900元/噸上方面臨較大的阻力。