鐵礦石主力1905合約在前期反復試探600元/噸附近支撐后,從上周四開始連續(xù)上漲,本周一收于632.5元/噸。我們認為,VALE事故持續(xù)發(fā)酵,鐵礦石易漲難跌的格局將延續(xù)。一方面,雖然VALE事故已經(jīng)過去一個半月,但影響不斷發(fā)酵,政府要求關停的礦山和港口數(shù)量不斷增加,供應受限預期強化,且VALE事故對實際發(fā)運的影響開始顯現(xiàn)；另一方面,以唐山為主的河北地區(qū)限產(chǎn)高峰已過,上周唐山解除I級響應,限產(chǎn)力度減輕。這意味著鐵礦石后期或面臨供減需增的局面,易漲難跌的格局將延續(xù)。

　　后市需求改善預期增強

　　自2月下旬開始,以唐山地區(qū)為主的華北區(qū)域限產(chǎn),并且限產(chǎn)力度不斷加碼。進入3月后,Mysteel統(tǒng)計的全國產(chǎn)能利用率從82.66%下降至79.45%,單周下降超過3個百分點,唐山地區(qū)一度啟動I級響應,部分區(qū)域高爐限產(chǎn)比例達到60%。在高爐生產(chǎn)受限的同時,區(qū)域運輸也受到一定影響,鋼廠無法進行正常補庫,部分鋼廠春節(jié)后鐵礦石庫存持續(xù)處于低位。截至上周五,Mysteel的統(tǒng)計64家樣本鋼廠燒結粉礦庫存為1512.48萬噸,較春節(jié)前高點1994.80萬噸大幅下降482.32萬噸,降幅達到24.18%,處于有統(tǒng)計以來的歷史低位附近。

　　本次突發(fā)限產(chǎn)主要出于北方地區(qū)空氣質量轉差以及全國兩會召開,隨著限產(chǎn)后空氣質量改善,以及全國兩會結束,臨時性限產(chǎn)有放松的可能。上周唐山已經(jīng)解除I級響應,部分區(qū)域限產(chǎn)壓力有所緩解。隨著后期限產(chǎn)可能陸續(xù)解禁,一方面鋼廠高爐復產(chǎn)會提振鐵礦石需求,另一方面鋼廠長時間被壓抑的補庫需求也將隨著限產(chǎn)的解除集中釋放。

　　VALE事故繼續(xù)發(fā)酵

　　上周末VALE事件繼續(xù)發(fā)酵,巴西當?shù)匾患曳ㄔ阂�求VALE暫停Timbopeba礦山的生產(chǎn)作業(yè),該礦山屬VALE東南部系統(tǒng),年產(chǎn)量達到1280萬噸。截止到目前,VALE事故持續(xù)發(fā)酵,先是VALE宣布加快10座尾壩的關停整頓,涉及年產(chǎn)量3000萬噸,隨后巴西政府相繼要求VALE暫停Brucutu礦區(qū)、Guaiba港口以及Timbopeba礦山的生產(chǎn)作業(yè),涉及最大產(chǎn)量已經(jīng)遠超7000萬噸。VALE目前面臨著來自政府和輿論的強大壓力,隨著時間的推移,不排除VALE后期還會有新增的停產(chǎn)項目,受影響產(chǎn)量有進一步提升的可能。

　　考慮到2019年在VALE事故發(fā)生前,國外礦山增量已經(jīng)較少,實際上已經(jīng)是一個供需相對均衡的狀態(tài),VALE事故發(fā)生后,產(chǎn)量削減數(shù)字在不斷上升,很可能造成2019年鐵礦石的供應缺口,這也在一定程度上加劇了市場的擔憂,提振了市場對鐵礦石的看漲情緒。最新情況顯示,3月份VALE部分長協(xié)資源發(fā)貨已經(jīng)出現(xiàn)部分無法滿足的情況,這種情況在4月份還會加劇。一旦4月份VALE發(fā)運出現(xiàn)大幅下降,無疑會繼續(xù)刺激市場的做多熱情,帶動鐵礦石價格進一步上行。

　　結論

　　總體而言,一方面,雖然VALE事故已經(jīng)過去一個半月,但影響不斷發(fā)酵,政府要求關停礦山和港口數(shù)量仍在增加,供應受限預期不斷強化；另一方面,以唐山為主的河北地區(qū)限產(chǎn)高峰已過。這也就是說鐵礦石后期或面臨供減需增的局面,易漲難跌的格局將延續(xù)。