千億資產(chǎn)重組、供給側(cè)改革,“宿敵”成為一家人,好事紛至沓來(lái)。

　　上月,冀東水泥發(fā)布的今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)哦,下同)為14.50億元至15億元,這一凈利潤(rùn)水平將超過(guò)去年全年。

　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),冀東水泥將其歸結(jié)為兩大原因,即去年完成了與金隅集團(tuán)重大資產(chǎn)重組,重組效應(yīng)顯現(xiàn)。此外,水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)及核心區(qū)域市場(chǎng)需求改善,市場(chǎng)秩序持續(xù)好轉(zhuǎn),水泥售價(jià)提升,經(jīng)營(yíng)效益好轉(zhuǎn)。

　　冀東水泥的重大資產(chǎn)重組歷時(shí)三年。2016年,剛剛經(jīng)歷全行業(yè)虧損的行業(yè)“宿敵”金隅集團(tuán)與冀東水泥實(shí)施戰(zhàn)略重組。金隅集團(tuán)取得冀東發(fā)展集團(tuán)55%股權(quán),間接成為冀東水泥的控股股東。同時(shí),金隅集團(tuán)與冀東水泥分別以部分水泥企業(yè)股權(quán)及資產(chǎn)出資,組建合資公司金隅冀東水泥,后者由冀東水泥控股,完美解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

　　截至今年3月25日,重大資產(chǎn)重組完畢,冀東水泥控股子公司金隅冀東水泥的熟料產(chǎn)能超過(guò)1.1億噸,水泥產(chǎn)能達(dá)到1.7億噸,產(chǎn)能位居全國(guó)第三、世界第五位。

　　安信證券研報(bào)稱,冀東水泥京津冀市占率超過(guò)50%、雄安新區(qū)在建項(xiàng)目市占率超過(guò)90%,在華北錯(cuò)峰生產(chǎn)政策趨嚴(yán)的情況下,龍頭企業(yè)冀東水泥將受益匪淺。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,重組之后,冀東水泥的資產(chǎn)負(fù)債率、銷售費(fèi)用均大幅下降,這也導(dǎo)致公司盈利能力大幅提升。公司資產(chǎn)負(fù)債率由66.06%降至57.50%。

　　供給側(cè)改革推動(dòng)利潤(rùn)倍增

　　受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn),冀東水泥創(chuàng)造了歷史上最好業(yè)績(jī)。

　　地處河北唐山的冀東水泥是一家老牌水泥上市公司,1996年就已登陸資本市場(chǎng)。上市之后,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起起伏伏,2006年之前,其凈利潤(rùn)未達(dá)到2億元。2006年至2011年,中國(guó)房地產(chǎn)黃金十年,加上中國(guó)基建建設(shè)等快速推進(jìn),冀東水泥凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng),2011年,其凈利潤(rùn)達(dá)到15.25億元,已是2005年1.28億元的12倍。

　　2012年開始,水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩開始逐步顯現(xiàn),行業(yè)調(diào)整在所難免。2012年至2014年,冀東水泥的凈利潤(rùn)為1.80億元、3.44億元、0.35億元。2015年是中國(guó)水泥全行業(yè)性虧損,當(dāng)年,冀東水泥巨虧17.15億元,元?dú)獯髠��?016年,元?dú)庥兴�恢�?fù),凈利潤(rùn)為0.53億元。

　　去年,冀東水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入308.49億元,較上年的152.90億元(未調(diào)整)增長(zhǎng)了101.76%,對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為14.83億元,較上年同期的5.04億元大增194.09%。

　　今年一季度,公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到50.08億元,同比增長(zhǎng)47.74%,凈利潤(rùn)0.45億元,成功扭虧為盈,增幅為107.70%。公司預(yù)計(jì),上半年,凈利潤(rùn)將達(dá)14.50億元—15億元,同比增長(zhǎng)57.79%-63.24%。半年15億元的凈利潤(rùn),已經(jīng)超過(guò)去年全年了。

　　去年以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革密不可分。

　　水泥是完全競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè),作為華北地區(qū)主要水泥生產(chǎn)企業(yè),金隅集團(tuán)與冀東水泥是多年競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格較低等問(wèn)題突出。

　　2016年,金隅集團(tuán)與冀東水泥進(jìn)行戰(zhàn)略性重組,以借此化解產(chǎn)能過(guò)剩、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

　　這是一場(chǎng)高達(dá)千億元資產(chǎn)的市場(chǎng)化重組,歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)3年。

　　回溯公告,2016年4月,金隅集團(tuán)與唐山市國(guó)資委簽約,重組方向擬定為,金隅集團(tuán)收購(gòu)冀東發(fā)展集團(tuán)并間接控股冀東水泥,冀東水泥未來(lái)作為金隅集團(tuán)下屬的唯一水泥業(yè)務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng),法人地位、注冊(cè)地址等均不變。此次重組分股權(quán)及資產(chǎn)重組兩部分,即金隅集團(tuán)取得冀東發(fā)展集團(tuán)控制權(quán),資產(chǎn)重組則是解決水泥業(yè)務(wù)整合。

　　在股權(quán)重組完成后,市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策發(fā)生變化,資產(chǎn)重組只好調(diào)整為金隅集團(tuán)與冀東水泥分別以水泥企業(yè)股權(quán)及資產(chǎn)出資,組建組建合資公司金隅冀東水泥,冀東水泥控股,且金隅集團(tuán)將其持有的剩余水泥公司股權(quán)除所有權(quán)、收益權(quán)之外的權(quán)利全部委托冀東水泥管理。

　　至此,兩家水泥企業(yè)冤家重組完成,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題徹底解決。

　　重組完成后,冀東水泥的產(chǎn)能、市占率均大幅提升,在環(huán)保趨嚴(yán)、錯(cuò)峰生產(chǎn)的情況下,龍頭企業(yè)受益可以想見(jiàn)。

　　資產(chǎn)負(fù)債率下降16個(gè)百分點(diǎn)

　　一場(chǎng)股權(quán)重組加上資產(chǎn)聯(lián)合,大幅提升了冀東水泥資產(chǎn)質(zhì)量。

　　重組之后冀東水泥費(fèi)用管控成效明細(xì)。去年,冀東水泥實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)22.57%,而期間費(fèi)用中,銷售費(fèi)用10.82億元,較上年的9.28億元增長(zhǎng)16.64%,管理費(fèi)用35.52億元,同比增長(zhǎng)12.64%,財(cái)務(wù)費(fèi)用12.70億元,上年為12.60億元,同比僅增長(zhǎng)0.79%。期間費(fèi)用的增幅遠(yuǎn)小于營(yíng)業(yè)收入增幅。(均為追溯調(diào)整后數(shù)據(jù))

　　費(fèi)用中唯一大幅增長(zhǎng)的是研發(fā)費(fèi)用。去年,公司研發(fā)費(fèi)用為0.45億元,上年為694.64萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)547.11%。研發(fā)人員也由上年的63人增至271人,增幅為330.16%

　　值得一提的是財(cái)務(wù)費(fèi)用。2016年至2018年,冀東水泥的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為12.50億元、12.60億元、12.70億元,重組之后,財(cái)務(wù)費(fèi)用基本上沒(méi)有增長(zhǎng)。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用沒(méi)有增長(zhǎng)表明公司的不僅債務(wù)沒(méi)有增加反而在減少。截至去年底,冀東水泥的有息債務(wù)合計(jì)為194.11億元,而2016年,其有息債務(wù)為209.95億元。2016年、2018年,公司貨幣資金為31.89元、93.47億元,增加了61.58億元。這些數(shù)據(jù)表明,公司償債能力大幅提升。

　　債務(wù)的減少也直接導(dǎo)致冀東水泥資產(chǎn)負(fù)債率下降。2016年,公司資產(chǎn)負(fù)債率為73.08%,而今年一季度末,資產(chǎn)負(fù)債率為57.50%,下降了15.58個(gè)百分點(diǎn)。

　　在資產(chǎn)減值損失方面,去年為1.82億元(含信用減值損失),2016年為3.24億元。去年較2016年減少了1.42億元。

　　現(xiàn)金流方面也明顯好轉(zhuǎn)。去年,冀東水泥的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為65.31億元,2016年、2017年(調(diào)整后)26.91億元、35.27億元,同比分別增長(zhǎng)31.07%、85.13%。

　　二級(jí)市場(chǎng)上,冀東水泥的走勢(shì)總體較為穩(wěn)健。由于未進(jìn)行資產(chǎn)重組,2016年以來(lái),冀東水泥的股本并沒(méi)有發(fā)生。截至8月2日下午收盤,其股價(jià)為16.91元/股,而2016年4月5日(宣布重組前)股價(jià)為10.90元/股,3年來(lái),股價(jià)上漲了55.14%,其市值也增加了81億元。