硅鐵和錳硅同屬鐵合金,下游主要用于粗鋼生產(chǎn)。作為鋼鐵冶煉脫氧劑和合金劑,對(duì)于改善鋼的多種性能起著一定作用。我國(guó)鋼種眾多,平均每噸鋼消耗硅鐵4kg左右,消耗錳硅11kg左右。本文將從基本面的角度分析及探討硅鐵和錳硅的未來(lái)趨勢(shì)。

　　需求疲弱成本倒掛

　　從粗鋼產(chǎn)量的角度來(lái)看,2月—5月以來(lái)產(chǎn)量的持續(xù)性上漲符合季節(jié)性規(guī)律。7月份進(jìn)入需求淡季,雖有唐山、江蘇等地環(huán)保限產(chǎn),導(dǎo)致高爐開(kāi)工率有所下降,但就目前來(lái)看,環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期,產(chǎn)量雖然環(huán)比有所下降,但是同比產(chǎn)量明顯偏高。8月以來(lái)唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率有所回升,煉鋼利潤(rùn)繼續(xù)被原材料蠶食在情理之中。目前鋼價(jià)運(yùn)行主要邏輯為受到終端需求淡季以及高溫多雨天氣的影響,鋼材需求疲弱—部分鋼廠已虧損—原材料降價(jià)讓利—鋼材繼續(xù)降價(jià)—成本仍舊倒掛。

　　庫(kù)存方面,淡季的迅速累庫(kù)給旺季去庫(kù)添加較大壓力,根據(jù)Mysteel的樣本庫(kù)存推導(dǎo),當(dāng)前螺紋全環(huán)節(jié)庫(kù)存比去年同期高450萬(wàn)噸左右,增量壓力主要集中于貿(mào)易商環(huán)節(jié)。再加上9—10月北京及上海地區(qū)工地大概率停工,因此傳統(tǒng)意義上的“金九銀十”鋼材需求恐難有顯著提振。

　　錳硅新增產(chǎn)能陸續(xù)投放

　　錳硅6月產(chǎn)量達(dá)到5年內(nèi)最高水平90.23萬(wàn)噸,粗鋼需求更加旺盛,現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出供需兩旺的格局。從北方某大型鋼廠6月招標(biāo)價(jià)環(huán)比上升300元至7900元/噸來(lái)看,需求比供給更加旺盛,此時(shí)供需矛盾轉(zhuǎn)向了錳硅的高利潤(rùn)。

　　利潤(rùn)在6月份中旬開(kāi)始提高的主要原因有兩個(gè),一是進(jìn)口錳礦報(bào)價(jià)的降低導(dǎo)致了成本下降,目前北方主產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)在700元/噸以上；另一是現(xiàn)貨采購(gòu)的緊張導(dǎo)致了售價(jià)上升。

　　在主要矛盾高利潤(rùn)的引導(dǎo)下,2019年錳硅新產(chǎn)能集中投放完成度成為下一個(gè)引導(dǎo)價(jià)格的主要矛盾。據(jù)我們調(diào)研了解,市場(chǎng)中新產(chǎn)能在6月末已有投放,其他新建產(chǎn)能在陸續(xù)進(jìn)行投放。7月份產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)上升,我們預(yù)計(jì)8月份產(chǎn)量或在百萬(wàn)噸左右。我們預(yù)計(jì),錳硅期貨價(jià)格在新產(chǎn)能投放預(yù)期的影響下,將繼續(xù)下行。

　　硅鐵供應(yīng)并不短缺

　　硅鐵6月份產(chǎn)量44.02萬(wàn)噸,環(huán)比回落7.77%,同比上漲7.91%。來(lái)自金屬鎂需求7.76萬(wàn)噸、出口需求2.85萬(wàn)噸、鋼材需求35.01萬(wàn)噸,總共45.62萬(wàn)噸。硅鐵其它方面需求大概1%,所以產(chǎn)量我們按照99%來(lái)計(jì)算,可以得出供給短缺2.05萬(wàn)噸。再加上SF1905合約的倉(cāng)單注銷后6月流入市場(chǎng),共5420張即27100噸硅鐵流入市場(chǎng)�？偟膩�(lái)看,硅鐵的供應(yīng)其實(shí)并不短缺,市場(chǎng)中貨源緊張的情況我們更傾向于是有貿(mào)易商壓貨導(dǎo)致。找鐵合金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,截止至7月19日,期貨交割庫(kù)排隊(duì)交割倉(cāng)單將近7萬(wàn)噸,這部分貨源將會(huì)對(duì)9月份的價(jià)格構(gòu)成一定壓力。

　　回顧硅鐵期價(jià),從7月11日~19日上漲的主要原因有三點(diǎn),第一,寧夏某大型硅鐵生產(chǎn)商從7月1日起對(duì)于設(shè)備檢修升級(jí)從而導(dǎo)致的停爐,據(jù)廠家稱要停產(chǎn)近2個(gè)月,影響產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸。第二,環(huán)保風(fēng)吹入甘肅和青海,對(duì)當(dāng)?shù)馗黝惙敲旱V山展開(kāi)環(huán)保督查工作時(shí)間至7月底。第三,7月11日下午,西北某大型硅鐵生產(chǎn)商報(bào)價(jià)現(xiàn)金出廠價(jià)上調(diào)500元/噸,承兌價(jià)格上調(diào)600元/噸,而后其它主產(chǎn)區(qū)均有漲價(jià)響應(yīng)。

　　第一點(diǎn),從這家現(xiàn)貨商的利益角度出發(fā),他們有比較固定銷售渠道,即使檢修、設(shè)備升級(jí)也會(huì)盡一切可能加快步伐。據(jù)了解7月底之前已經(jīng)開(kāi)啟兩臺(tái)爐,剩余的也在陸續(xù)開(kāi)啟。第二點(diǎn),可謂老調(diào)重彈,我國(guó)其他地區(qū)也同樣有很多優(yōu)質(zhì)的硅石礦山,僅甘肅、青海這兩個(gè)地區(qū)開(kāi)采受限,可由其他地區(qū)增產(chǎn)代替。而且根據(jù)我們之前的調(diào)研,西北地區(qū)廠家只要有庫(kù)容,就會(huì)一直采購(gòu)硅石累庫(kù)。因此我們預(yù)計(jì)來(lái)自原材料硅石的影響并不大。第三點(diǎn),報(bào)價(jià)是銷售端的自由,我們應(yīng)該關(guān)注采購(gòu)端是否接受報(bào)價(jià),時(shí)至中旬,鋼廠采購(gòu)高峰期已過(guò),我們聽(tīng)聞市場(chǎng)中高價(jià)貨幾無(wú)成交。

　　成本方面,截止至上周五寧夏成本5540元/噸,當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)售價(jià)5850元/噸,利潤(rùn)310元/噸。盤面在5850一線遇到較強(qiáng)支撐,由于成本支撐的關(guān)系,我們預(yù)計(jì)8月份硅鐵下方空間并不大。

　　總的來(lái)看,目前盤面遇到成本支撐導(dǎo)致近月合約比較堅(jiān)挺。但近期套保盤入場(chǎng)較為明顯,期貨交割庫(kù)部分倉(cāng)單將會(huì)在1909合約到期后注銷,屆時(shí)會(huì)有一定貨源一次性流出,對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成壓力。所以我們也并不看好硅鐵遠(yuǎn)期的價(jià)格。

　　策略建議：風(fēng)險(xiǎn)偏好者：建議考慮做空錳硅2001合約、做空硅鐵2001合約。

　　風(fēng)險(xiǎn)厭惡者：建議考慮做空錳硅-硅鐵價(jià)差(空錳硅、多硅鐵),建議入場(chǎng)區(qū)間：1500元—1600元。