據(jù)外電12月3日消息,對(duì)于銅的多頭來說,這是令人沮喪的一年。

　　貿(mào)易爭(zhēng)端已經(jīng)打壓了基本面,銅成為中美貿(mào)易談判角力的犧牲品。

　　倫敦金屬交易所(LME)期銅目前約報(bào)每噸5,815美元,事實(shí)上從年初以來這一價(jià)格幾乎沒有變化,很大程度上說明了談判的斷斷續(xù)續(xù)。

　　不過即使就銅的自身而言,對(duì)于需求的擔(dān)憂也超過了供應(yīng),因宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性加劇了周期性制造業(yè)的疲軟,尤其是中國(guó)。這也掩蓋了今年全球礦山供應(yīng)非常糟糕的情況。明年冶煉廠加工精煉費(fèi)(TC/RCs)談判達(dá)成的協(xié)議,也是最直觀的證據(jù)。太多的冶煉廠精煉產(chǎn)能正在追逐很少的礦山供應(yīng),因此TC/RCs跌至2011年以來最低,且煉廠利潤(rùn)承受巨大壓力。礦山供應(yīng)減少2020年冶煉廠的粗煉費(fèi)剛剛敲定為每噸62美元,精煉費(fèi)為每磅6.2美分。

　　這要遠(yuǎn)低于去年的80.80美元/8.08美分。事實(shí)上,這是2011年以來最低水平,當(dāng)時(shí)精煉銅價(jià)格接近每噸10,000美元上方的名義紀(jì)錄高點(diǎn)。

　　加工精煉費(fèi)是冶煉廠收取的,將礦石轉(zhuǎn)化為精煉銅的費(fèi)用。這也是可用原材料供應(yīng)的指標(biāo),冶煉廠在礦山供應(yīng)增加時(shí)收取的費(fèi)用更高,反之亦然。

　　因此,明年的費(fèi)用是一個(gè)明顯的警告--全球銅礦產(chǎn)出不足以滿足冶煉廠的需求。國(guó)際銅業(yè)研究小組(ICSG)在最新的月報(bào)中表示,今年前八個(gè)月礦山銅產(chǎn)量減少0.5%。在此期間礦山產(chǎn)能利用率為81.5%,低于上年同期的82.0%,亦低于2017年的83.7%。

　　其中一部分也在意料之中,因印尼Grasberg礦產(chǎn)量減少,其正在從露天礦到地下礦山運(yùn)作的轉(zhuǎn)型過程中。

　　但大多在意料之外,2019年難以預(yù)見的供應(yīng)中斷發(fā)生的幾率不斷上升。銅礦供應(yīng)鏈的這種麻煩本質(zhì)已經(jīng)使分析師早已習(xí)慣于這種供應(yīng)中斷,但今年的“限額”有用完的風(fēng)險(xiǎn)。

　　進(jìn)口增長(zhǎng),但代價(jià)不菲原材料平衡方程式的另一端是冶煉廠對(duì)礦產(chǎn)銅精礦需求的增長(zhǎng)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)冶煉廠2019年料增加年產(chǎn)能90萬噸,明年還要再增加35萬噸。

　　今年到目前為止,中國(guó)的運(yùn)氣一直不錯(cuò)。

　　印尼年產(chǎn)能為30萬噸的Tuticorin冶煉廠關(guān)閉,加上智利冶煉廠升級(jí)造成的停產(chǎn)時(shí)間超出預(yù)期,已經(jīng)釋放了更多的精礦供應(yīng)。

　　這得以使中國(guó)逐步增加銅精礦的進(jìn)口,即使整體礦山供應(yīng)增長(zhǎng)停滯不前。

　　最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,今年前10個(gè)月,中國(guó)銅精礦進(jìn)口同比增長(zhǎng)8.3%至1,790萬噸(毛重)。

　　不過進(jìn)口增長(zhǎng)所花費(fèi)的代價(jià)不菲。

　　小型和短期交易中使用的現(xiàn)貨加工精煉費(fèi)用,在8月和9月降至七年低位的每噸52美元,自此以后僅溫和反彈。

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