11月初繼豬價的高位調(diào)整,雞蛋價格開啟了跌跌不休模式,12月份雞蛋期貨市場參與熱情大幅提升,雞蛋指數(shù)合約持倉量創(chuàng)近年新高超78萬手,也反映了市場對雞蛋價格走勢分歧較大。近期雞蛋市場擴(kuò)產(chǎn)能、節(jié)后消費(fèi)下降預(yù)期及豬價溢價支撐減弱等多重壓力下促使蛋價一路下行。隨著豬價影響邊際遞減,后期雞蛋市場價格走勢也將回歸基本面,2019年全年雛雞補(bǔ)欄明顯高于往年同期,預(yù)計2020年大供應(yīng)背景下,蛋價重心下移的同時季節(jié)性波動也將延續(xù)。

　　19年各階段價格影響因素分析

　　2019年1-2月雞蛋市場價格下跌的邏輯是節(jié)后消費(fèi)下降季節(jié)性因素影響,通過節(jié)前的備貨,節(jié)后各環(huán)節(jié)均有庫存,消費(fèi)減弱引起雞蛋期、現(xiàn)貨市場價格快速下跌。3-7月雞蛋價格一路上行,一方面因年初養(yǎng)殖利潤大幅收窄至虧損,養(yǎng)殖戶淘雞量加大；另一方面因低利潤養(yǎng)殖端補(bǔ)欄謹(jǐn)慎,雞齡結(jié)構(gòu)年輕化明顯,造成了產(chǎn)蛋高峰雞供應(yīng)不足。雞蛋市場價格階段供應(yīng)趨緊支撐價格走強(qiáng)。8月份之后豬價快速拉漲,帶動了牛肉、羊肉、禽肉價格的上漲,高豬價溢價推動作用明顯,疊加中秋假期、學(xué)校開學(xué)備貨等需求拉動蛋價再次走強(qiáng)。而11月份至今,豬肉價格高位調(diào)整,國家積極調(diào)控豬肉供給,多渠道進(jìn)口凍豬肉且在重大節(jié)日來臨前積極投放國儲凍豬肉等措施,替代效應(yīng)減弱疊加節(jié)后消費(fèi)轉(zhuǎn)淡、庫存積壓壓制雞蛋市場價格走勢。整體2019年雞蛋市場受供應(yīng)節(jié)奏及季節(jié)性影響外,增加了與生豬市場價格聯(lián)動影響。

　　存欄結(jié)構(gòu)決定長期供應(yīng)

　　養(yǎng)殖高盈利刺激養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性,2019年全年雞苗補(bǔ)欄均處于近幾年高位,意味著明年全年大供應(yīng)局面,根據(jù)芝華對蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計監(jiān)測,2019年11月育雛雞補(bǔ)欄量為9143萬只,環(huán)比增加3.74%,同比增加41.44%,2019年11月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.55億只,環(huán)比減少2.54%,同比增加8.42%。按蛋雞正常的生長周期推算,進(jìn)入2020年后,新開產(chǎn)蛋雞主要是2019年8月份以后補(bǔ)欄的蛋雞,而2018年8月份補(bǔ)欄的雛雞步入淘汰階段,后期新開產(chǎn)量表現(xiàn)為大于淘汰量,因此2020年一季度乃至上半年的在產(chǎn)蛋雞存欄步入擴(kuò)產(chǎn)能階段,且12月份的在產(chǎn)蛋雞存欄量將達(dá)到12億只左右。此外,在產(chǎn)蛋雞存欄量的增加趨勢與15年的增長類似,后期價格走勢也可以對比15年供需基本面的變化。

　　雞蛋市場季節(jié)性走勢規(guī)律

　　雞蛋市場價格走勢季節(jié)性規(guī)律明顯,受節(jié)假日、學(xué)校開學(xué)、氣溫、疫情等因素影響形成階段行情,尤其是中秋、春節(jié)的到來提振作用明顯,現(xiàn)貨市場來看,每年的1-2月蛋價因節(jié)后消費(fèi)減弱蛋價回落為主,7-9月份蛋價上漲概率較高,9-11月蛋價大概率回落。而對于期貨市場來說,對于05合約來說,一般對應(yīng)著年內(nèi)低點,其中12月-1月價格下跌概率較大,對于09合約來說,6、7月份大概率上漲,一般8月中旬會在出現(xiàn)年內(nèi)高點,整體期貨價格相對于現(xiàn)貨價格會有一定的超前性,即期貨價格會先于現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下跌。