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供需緊平衡
出于對于全球疫情的擔憂,3月中旬以來鐵礦石期貨出現(xiàn)連續(xù)下跌,遠期2101合約最低觸及510元/噸,折約60美元/干噸,市場對未來的悲觀預期得到較為充分的釋放。而反觀鐵礦石現(xiàn)貨,供需仍維持緊平衡格局,年初至今鐵礦石需求強勁,而供給持續(xù)受到擾動,港口庫存連續(xù)下降,已逼近2019年低點,低庫存格局給現(xiàn)貨帶來了較強支撐。預期與現(xiàn)實發(fā)生嚴重背離,到目前為止尚無法看到鐵礦石現(xiàn)貨有明顯轉(zhuǎn)弱的可能,隨著外圍市場恐慌情緒的緩解,短期鐵礦石可能會面臨超跌后的反彈。
供需緊平衡下庫存持續(xù)下降
從年初至今,國內(nèi)鐵礦石需求旺盛。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,1—2月我國生鐵產(chǎn)量為1.32億噸,同比增長3.10%,雖然國內(nèi)暴發(fā)了嚴重的疫情,但對鋼廠高爐生產(chǎn)影響有限,鐵礦石需求并未出現(xiàn)明顯下滑。同時外礦的發(fā)運出現(xiàn)了大幅的下降,一季度澳大利亞和巴西發(fā)運同比共下降接近2000萬噸。其中主要的下降來自巴西,由于去年的事故疊加年初的暴雨影響,VALE的發(fā)運量持續(xù)位于歷史低位。
持續(xù)的供減需增造成了鐵礦石庫存的大幅下降,截至4月3日,鐵礦石港口庫存為1.15億噸,較年初下降1000萬噸,鋼廠庫存也較年初出現(xiàn)了明顯下降,產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)去化,港口庫存甚至逼近2019年低點。在需求旺盛、供應不足、港口庫存持續(xù)下降的背景下,鐵礦石現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強勁,緊平衡矛盾從年初至今尚未得到根本的解決。目前鋼廠和貿(mào)易商的庫存均處于較低水平,而這種產(chǎn)業(yè)鏈的低庫存格局勢必會對現(xiàn)貨帶來強勁的支撐。
疫情導致的悲觀情緒充分體現(xiàn)
3月中旬至4月上旬的下跌體現(xiàn)更多的是市場對遠期的悲觀預期,尤其是疫情在全球加速蔓延后,市場普遍預期疫情會導致全球鋼材終端需求的下滑,一方面境外鐵礦石需求下滑后會回流至國內(nèi),另一方面國內(nèi)出口訂單的減少也會打壓鐵礦石需求。出于這種悲觀預期,鐵礦石期貨前期連續(xù)下跌,遠期2101合約最低下跌至510元/噸附近,折約60美元/干噸,而60美元/干噸是鐵礦石的重要支撐和底部,悲觀預期有了充分的體現(xiàn)。
但實際上到目前為止,全球疫情對終端需求的沖擊尚未傳導至鐵礦石。近期全球疫情造成國外部分終端企業(yè)停產(chǎn),部分國內(nèi)熱卷出口承受壓力,熱卷利潤也出現(xiàn)了明顯收縮,目前已在盈虧平衡線附近,但尚未對鋼廠鐵水產(chǎn)量造成明顯影響。目前熱卷廠更多依靠的是轉(zhuǎn)產(chǎn)和減少廢鋼用量來調(diào)節(jié)產(chǎn)量,鐵礦石的需求尚未受到明顯的沖擊。
市場情緒回暖將支持反彈
從3月末開始,全球股票及商品市場情緒有所改善,紛紛出現(xiàn)見底回升的走勢。隨著全球主要經(jīng)濟體疫情暴發(fā),風險已經(jīng)逐步釋放,近期全球新增確診數(shù)據(jù)有出現(xiàn)拐點的跡象,市場對疫情的恐慌有所緩解。隨著系統(tǒng)性風險擔憂情緒的階段性緩解,鐵礦石預期和現(xiàn)實的極端背離矛盾開始顯現(xiàn),考慮到前期悲觀預期已經(jīng)有較為充分的體現(xiàn),在短期市場情緒緩和的背景下,強勁的基本面或?qū)е妈F礦石短期超跌反彈
