鐵礦石作為今年漲勢(shì)明顯的品種之一,在疫情背景下不斷走高,漲幅達(dá)到50%以上,主力合約2101在8月中旬及9月初兩次挑戰(zhàn)875元/噸關(guān)口失敗之后,維持高位振蕩,表現(xiàn)較為抗跌。目前行情已經(jīng)進(jìn)入高位博弈階段,以時(shí)間換空間,靜待市場(chǎng)選擇方向。

　　供應(yīng)總體充裕

　　據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),8月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦10036萬(wàn)噸,環(huán)比下降10.9%。而1—8月,我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦75991.5萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)11%。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),年初至9月4日,北方六港進(jìn)口礦到貨量為39187.1萬(wàn)噸,較去年同期增加5580.5萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)16.61%。年初以來(lái),鐵礦石進(jìn)口及到貨量增幅明顯,供應(yīng)總體充裕。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),163家鋼廠高爐開(kāi)工率為70.72%,環(huán)比上周減少0.27個(gè)百分點(diǎn),產(chǎn)能利用率為78.43%,減少0.77個(gè)百分點(diǎn)。唐山因空氣質(zhì)量因素上周末繼續(xù)限產(chǎn),9月初鋼廠產(chǎn)量環(huán)比下降10.78萬(wàn)噸至371.54萬(wàn)噸,鋼廠產(chǎn)量有回落跡象。7月以后高爐利潤(rùn)已經(jīng)被明顯壓縮,但高爐產(chǎn)能利用率變化并不明顯,整體仍維持高位,旺盛的需求是支撐鐵礦石價(jià)格的核心因素。

　　截至9月4日,Mysteel中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量為11373.99萬(wàn)噸,較上周增加63.51萬(wàn)噸,港口總庫(kù)存連續(xù)三周小幅累積,仍為近三年的同期最低值。分區(qū)域來(lái)看,華東、華南兩地庫(kù)存均有增加。其中,由于華東地區(qū)壓港略有好轉(zhuǎn),總體卸貨量有所提高,因此庫(kù)存增幅較大。此外,沿江、東北兩地區(qū)庫(kù)存與疏港均有下降,主要是因?yàn)榕_(tái)風(fēng)來(lái)臨,部分港口封航,影響船只靠泊卸貨及鋼廠提貨。

　　區(qū)間操作為主

　　鐵礦石高貼水是一種常態(tài),遠(yuǎn)月合約價(jià)格逐月下降,這種結(jié)構(gòu)往往在臨近交割月進(jìn)行收斂。我們以指數(shù)和港口現(xiàn)貨來(lái)核算基差,主力合約2101高于平均貼水幅度。以9月14日指數(shù)核算人民幣計(jì)價(jià)975元,高于主力合約2101期貨價(jià)格150元左右,遠(yuǎn)月合約貼水現(xiàn)貨價(jià)格10%以上,鐵礦石主力合約與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差較大,且內(nèi)外盤(pán)價(jià)差擴(kuò)大,對(duì)期貨價(jià)格起到明顯支撐,如果沒(méi)有市場(chǎng)集體性下挫或供應(yīng)大幅增加,高貼水下鐵礦石是很難出現(xiàn)大幅下跌。

　　經(jīng)歷半年的單邊上漲之后,鐵礦石進(jìn)入高位振蕩。交易所的不斷調(diào)控及市場(chǎng)對(duì)高礦價(jià)的抵觸,使得鐵礦石很難再次形成突破上漲。而海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升,國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量達(dá)到歷史高位,港口到貨量環(huán)比增加也是目前的主要壓力。但是從反面來(lái)看,鋼鐵高產(chǎn)量給出的鐵礦石高需求支撐鐵礦石價(jià)格。鐵礦石主力合約與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差較大,高基差限制期貨價(jià)格的下跌空間,短期鐵礦石市場(chǎng)仍有支撐。所以從基本面來(lái)看,鐵礦石面臨高位寬幅振蕩的概率較大,預(yù)計(jì)振蕩區(qū)間在750—870元/噸,建議區(qū)間操作為主。

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