經(jīng)過一年的油料生長季,“高價(jià)刺激了供給,高價(jià)抑制了需求”在油脂市場上均有所體現(xiàn)。北半球作物面臨收割,產(chǎn)量基本明朗,豐產(chǎn)預(yù)期大部分兌現(xiàn)。

　　同時(shí)油脂高價(jià)抑制需求在20/21年度已經(jīng)體現(xiàn),工業(yè)生物柴油持續(xù)的信念也有所動(dòng)搖,部分需求國選擇推遲消費(fèi)。但在這種情況下,油脂庫存和庫存小幅比還是呈現(xiàn)下降趨勢。可見目前的高價(jià)并沒有改變油脂供需錯(cuò)配的格局。油脂價(jià)格還需要進(jìn)一步上漲,以刺激過多的供給或抑制更多的需求,才有望達(dá)到供需平衡點(diǎn)。

　　換句話說,油脂基本面強(qiáng)勢不改,油脂目前的價(jià)格并不“高”。何時(shí)才算高?我們認(rèn)為能夠令油脂供需再次平衡的點(diǎn)。所以,在油脂操作是時(shí)候或許可以放開眼界,而不局限在幾年高點(diǎn)的字眼。

　　從季節(jié)上看,四季度是油脂最強(qiáng)的一季。油脂油料生長關(guān)注點(diǎn)減少,重點(diǎn)看南美大豆和東南亞棕油。

　　相比之下,需求關(guān)注度提高,中印歐盟等國的需求情況,美國東南亞歐盟加拿大等地區(qū)的出口情況,出口關(guān)稅變化等對市場影響更大。邊際看,新增供給下降,新增需求增加,油脂供需趨緊。

　　品種中,全球菜油強(qiáng)于棕櫚油強(qiáng)于豆油強(qiáng)于葵花油。國內(nèi)油脂低庫存持續(xù),盤面和基差都可能創(chuàng)新高；國內(nèi)強(qiáng)于國際,內(nèi)外價(jià)差修復(fù)。