四季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量月均800萬(wàn)噸左右,近期盤(pán)面壓榨利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn),油廠采購(gòu)積極性恢復(fù),11月船期采購(gòu)9成,12月船期采購(gòu)2-3成,累計(jì)700萬(wàn)噸缺口待采。生豬處于去產(chǎn)能階段,豬料需求見(jiàn)頂,禽料需求仍處下降趨勢(shì),水產(chǎn)旺季也基本過(guò)去,整體粕類消費(fèi)需求相對(duì)偏弱,并無(wú)明顯亮點(diǎn)。

　　目前全國(guó)豆粕庫(kù)存在50萬(wàn)噸左右,由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港偏低,油廠開(kāi)機(jī)下降,豆粕供應(yīng)壓力下降,油廠庫(kù)存較前期出現(xiàn)明顯下降,油廠庫(kù)存壓力緩解。油廠豆粕庫(kù)存較低,豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。目前全國(guó)沿海油廠豆粕現(xiàn)貨基差均大幅升水于盤(pán)面。近期隨著美豆期貨盤(pán)面和升貼水報(bào)價(jià)走弱,進(jìn)口大豆成本有所下降,近月船期盤(pán)面榨利倒掛幅度較前期收斂,遠(yuǎn)月船期給出盤(pán)面壓榨利潤(rùn)。短期來(lái)看,當(dāng)前正處于北美大豆收獲和南美大豆播種階段,美豆價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)不足。

　　但長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)際大豆供需仍處緊張狀態(tài),美豆價(jià)格預(yù)計(jì)仍處長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。短期美豆期貨盤(pán)面和國(guó)際大豆升貼水價(jià)格均存在回調(diào)需求,再加上油脂價(jià)格上漲對(duì)豆粕價(jià)格形成一定壓制,因此預(yù)計(jì)短期豆粕價(jià)格以震蕩走弱為主。

　　四季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港壓力不大,國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口買(mǎi)船同樣偏少,進(jìn)口菜籽后期也存在明顯缺口,國(guó)內(nèi)油脂進(jìn)口供應(yīng)仍維持緊張格局。當(dāng)前油脂高價(jià)格對(duì)下游采購(gòu)形成一定抑制,尤其是貿(mào)易和投機(jī)環(huán)節(jié)采購(gòu)偏謹(jǐn)慎,但油脂終端消費(fèi)剛性較強(qiáng),因此,油脂實(shí)際消費(fèi)仍保持平穩(wěn)。

　　目前國(guó)內(nèi)三大油脂商業(yè)庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì),絕對(duì)庫(kù)存水平處于歷史同期低位,三大油脂合計(jì)庫(kù)存僅191萬(wàn)噸,且后期存在進(jìn)一步下降的空間。現(xiàn)貨端保持低庫(kù)存,使得油脂現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺,三大油脂現(xiàn)貨基差明顯升水于盤(pán)面。目前國(guó)內(nèi)油脂進(jìn)口利潤(rùn)明顯倒掛,未來(lái)油脂進(jìn)口利潤(rùn)存在修復(fù)需求,國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)將強(qiáng)于國(guó)外。馬棕產(chǎn)量仍保持低水平,加拿大菜籽大幅減產(chǎn),未來(lái)全球油脂產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力下滑,生物能源消費(fèi)不斷擴(kuò)張,長(zhǎng)期依然維持牛市格局。在全球油脂供需環(huán)境逐步向好,國(guó)內(nèi)外庫(kù)存仍然偏緊的情況下,未來(lái)價(jià)格預(yù)計(jì)仍將延續(xù)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。