宏觀市場(chǎng)上,情緒回暖,國(guó)際市場(chǎng)節(jié)日消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期大宗商品需求。歐洲能源危機(jī)緩和但沒(méi)解決,原油價(jià)格不大跌背景下,通脹概念繼續(xù)支撐大宗商品,尤其是農(nóng)產(chǎn)品。

全球油料、油粕和油脂等庫(kù)存預(yù)期有改善但沒(méi)反轉(zhuǎn),南美天氣題材降溫,市場(chǎng)缺乏引導(dǎo),等到1月供需報(bào)告指引。

歷年看,1月報(bào)告至關(guān)重要,美豆定產(chǎn)、南美產(chǎn)量預(yù)估和中國(guó)需求是最大三個(gè)關(guān)注點(diǎn)。我們認(rèn)為巴西和阿根廷大豆預(yù)計(jì)400萬(wàn)噸產(chǎn)量下調(diào)空間,中國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)計(jì)有100-200萬(wàn)噸下調(diào)空間,美豆出口下調(diào),最終全球大豆供需趨緊但美豆供需改善,而且南美產(chǎn)量大幅減少的可能性再降低�？紤]到巴西大豆開(kāi)始收割,留給美豆的出口時(shí)間不多了。1月供需報(bào)告后美豆或?qū)⒃俅巫呷酢?/p>

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供需兩弱,飼料需求下降,終端謹(jǐn)慎采購(gòu),滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù),油廠的大豆供給壓力后移,期貨承壓大于現(xiàn)貨。此外,成本端也將施壓市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2022年1月,豆粕5月期貨合約將震蕩走低,價(jià)格重新調(diào)整3000元/噸一線支撐。

國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)處于偏緊格局,現(xiàn)貨市場(chǎng)供需矛盾維持邊際惡化和邊際改善都有限,市場(chǎng)缺乏指引題材。

具體來(lái)說(shuō),供給端呈現(xiàn)產(chǎn)地挺價(jià)+油廠挺價(jià)+限量提貨,需求端旺季不旺,1月上半月春節(jié)備貨尾聲�？紤]到今年就地過(guò)年+餐飲端需求走弱+疫情散點(diǎn)爆發(fā),油脂春節(jié)和年后消費(fèi)或許更加清淡。目前阻止油脂下跌的最大棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量情況,考慮到馬來(lái)勞動(dòng)力引進(jìn)和產(chǎn)量季節(jié)性,產(chǎn)量明顯改善或許需要到2022年5月以后,但是1、2月供需數(shù)據(jù)或許可以看到邊際改善情況。

單邊上,油脂逢高沽空思路,題材集中豆棕中旬,波動(dòng)率預(yù)計(jì)走高。