8月以來,純堿期貨橫盤振蕩,現(xiàn)貨價格跌幅放緩,整體上期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象�；仡�6月以來的這輪下行,浮法玻璃冷修預(yù)期固然打壓了純堿的遠期消費預(yù)期,但是庫存輪動的影響也不應(yīng)忽視。6月至8月,純堿廠家?guī)齑鎻淖畹?4.22萬噸累積至58.69萬噸的高點,而據(jù)了解同期交割庫庫存下降約24萬噸。上游庫存的增量與中游庫存的減量大體相當。截至上周,交割庫庫存已經(jīng)下降至20萬噸左右的相對低位,同時近三周下降速度趨緩,反映本輪庫存輪動或接近尾聲,相應(yīng)地對現(xiàn)貨價格的壓制也將消退。

自8月中旬開始,國內(nèi)多地出現(xiàn)極端高溫天氣,部分省市出現(xiàn)限電。從筆者統(tǒng)計到的情況,目前四川、重慶、湖北、江蘇等地多個廠家受到了不同程度的影響。截至上周,純堿在產(chǎn)產(chǎn)能開工率70.32%,為今年以來的最低水平,同比去年下降7個百分點。雖然供應(yīng)處于低位,但是近期堿廠庫存并沒有出現(xiàn)大幅下降,究其原因在于堿廠訂單尚未恢復到正常水平。前期受庫存輪動以及買漲不買跌心態(tài)影響,堿廠出貨惡化明顯。未來隨著訂單從貿(mào)易商回流至堿廠,低開工的影響將更加明顯。而從上中下游總量庫存的角度來看,限電使得存量庫存進一步下滑。

自7月下旬起,玻璃廠以漲促銷,中下游出現(xiàn)一輪補庫,玻璃廠原片庫存從高點下降19%。然而終端消費并沒有起色,補庫結(jié)束后,玻璃廠產(chǎn)銷率再度轉(zhuǎn)差。今年以來,國家對地產(chǎn)托而不舉的政策方向堅定,各地因城施策促進商品房銷售,但實際成效仍不明顯,30大中城市商品房銷售面積同比維持低位運行。在房企融資被限的情況下,銷售成為其主要資金來源。商品房銷售不佳意味著房企資金緊張的狀況得不到緩解,施工竣工相應(yīng)受到拖累,進而拖累玻璃消費。目前玻璃廠原片庫存同比超出170%,價格自6月以來一直運行在成本線以下。

雖然玻璃行業(yè)持續(xù)虧損,但是產(chǎn)能收縮尚不明顯。年初以來,浮法玻璃冷修產(chǎn)能為12550噸/日,新上、復產(chǎn)產(chǎn)能為9765噸/日,凈產(chǎn)能縮減僅2785噸/日,占全總產(chǎn)能的1.6%,折純堿年化消費量僅約20萬噸。玻璃行業(yè)虧損對純堿消費的影響尚未完全體現(xiàn)。

純堿產(chǎn)能收縮,疊加今年純堿凈出口較大,目前純堿總庫存量已經(jīng)到了較低水平。據(jù)統(tǒng)計,年初純堿廠家?guī)齑鏋?82萬噸、交割庫庫存為17萬噸、玻璃廠儲備庫存為106萬噸,合計305萬噸。截至上周,上中下游庫存分別50萬、20萬、110萬噸,合計180萬噸,較年初大幅下降125萬噸。結(jié)合過去兩年的庫存變化規(guī)律來看,堿廠庫存最低水平在20萬—25萬噸,交割庫庫存最低水平在14萬噸左右,玻璃廠純堿正常庫存在40—45天,當前僅32天,整體上當前堿廠庫存中性偏低,中下游庫存已經(jīng)處于非常低的水平。

據(jù)統(tǒng)計,年內(nèi)剩余時間光伏玻璃待投產(chǎn)能高達30780噸/日,其中光伏龍頭、大型玻璃企業(yè)產(chǎn)能合計18200噸/日。由于光伏玻璃處于市場爭奪期,預(yù)計上述龍頭、大型企業(yè)規(guī)劃的產(chǎn)能投產(chǎn)兌現(xiàn)的可能性較大,還將帶動純堿消費進一步攀升。預(yù)計年內(nèi)剩余時間純堿均衡開工率在88%—90%,屬于偏高水平。結(jié)合前述總庫存量偏低的現(xiàn)狀,各環(huán)節(jié)庫存繼續(xù)下降的水平有限,隨著需求的擴張,未來純堿供應(yīng)不足的風險需要警惕。