一、供給端整體繼續(xù)回暖,鋼廠后期或再度謹慎

煉鋼利潤繼續(xù)偏低位,盤面鋼材仍處于虧損狀態(tài),但開工迎來季節(jié)性旺季,鋼廠緩慢恢復供給,但因下游需求仍不暢,仍較為謹慎。

截止3月4日,據(jù)調研247家鋼廠高爐開工率81.07%,環(huán)比增加0.09%,同比增加6.35%；高爐煉鐵產能利用率87.15%,環(huán)比增加0.18%,同比增加5.66%；鋼廠盈利率42.86%,環(huán)比增加3.90%,同比下降40.69%。日均鐵水產量234.36萬噸,環(huán)比增加0.26萬噸,同比增加14.60萬噸。

沿江區(qū)域本期鐵水較上期上漲0.25萬噸/天。本周現(xiàn)貨價格持續(xù)在前期區(qū)間震蕩運行,多數(shù)鋼廠心態(tài)上多較為謹慎,預計短期內供給有望再度回落。

二、補庫逐漸進入高位,地產需求仍不及預期

庫存加速累積,企業(yè)端庫存壓力仍大,下游需求行為仍在觀望,采購旺季仍沒有體現(xiàn),預期周期炒作已逐步過渡,中下游成交回暖情況需要繼續(xù)關注,期貨價格測壓回落,基差逐漸走平（大周期牛市結構轉熊市結構）。螺紋社會庫存回歸同期高位（911萬噸）,鋼廠螺紋（327.92萬噸）,鐵礦港口庫存持續(xù)偏高（14000.56萬噸）。

下游采購冰點回暖、需求信心仍不足,下游房地產政策在會議后逐步落地,長遠預期不及過往,需求和信心仍阻礙鋼材的趨勢性。熱卷下游需求存在差異化,汽車行業(yè)政策力度空前,后期需求傳導空間較大,因此熱卷需求有望長期好于螺紋。

三、基差回落,期限結構驅平（現(xiàn)貨>近月>遠月時代結束）

基差繼續(xù)走平,一方面是現(xiàn)貨需求不佳,另一方面大周期結構在悄悄轉變,現(xiàn)貨后期仍有望繼續(xù)補跌,牛熊結構轉換,期強現(xiàn)弱、遠強近弱,期限結構正式趨平,反套延續(xù)。鐵礦石、焦炭基本面不佳,結構后期也有望轉換且空間較大,中期受鋼材打壓。