另外，醫(yī)療產(chǎn)品的工業(yè)設(shè)計(jì)也越來越重要。魚躍4月份器械展會(huì)推出的保健氧制氧機(jī)，外觀就非常漂亮，將健康和家居進(jìn)行了完美的結(jié)合。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)公司都喜歡宣傳自己產(chǎn)品獲得德國(guó)紅點(diǎn)大獎(jiǎng)等等，說明醫(yī)院和企業(yè)對(duì)產(chǎn)品外觀重視程度越來越高。醫(yī)療產(chǎn)品最最根本的性能是有效性和安全性，這是所有企業(yè)最優(yōu)先考慮的因素，所以我們現(xiàn)在經(jīng)常在一些醫(yī)院看到一些早期醫(yī)療產(chǎn)品的外觀還是非常難看的。

　　醫(yī)院產(chǎn)品的品牌化會(huì)加速，會(huì)帶來行業(yè)集中度的大幅提升。從這些趨勢(shì)來看，醫(yī)院醫(yī)療產(chǎn)品有望加速往優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)品牌集中。1)從企業(yè)成本看：新版的《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》，雖然降低了事前許可，但是形成全過程無縫隙的監(jiān)管體系、強(qiáng)化日常監(jiān)管并加大對(duì)違法違規(guī)行為的懲處力度，不規(guī)范的小企業(yè)的流程控制成本和違法違規(guī)成本大幅上升了;2)從招標(biāo)來看：國(guó)家最近啟動(dòng)的《第一批優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選》也是在引導(dǎo)采購(gòu)?fù)鶉?guó)產(chǎn)優(yōu)秀設(shè)備傾斜，也會(huì)讓國(guó)內(nèi)企業(yè)的集中度提高;另外，當(dāng)前設(shè)備很多是以醫(yī)院為主體來招標(biāo)的，招標(biāo)只會(huì)越來越嚴(yán)格。我們?cè)��?jīng)在《醫(yī)療器械行業(yè)并購(gòu)背后的深層次原因分析》報(bào)告中指出中小企業(yè)多的3個(gè)原因：1)研發(fā)和注冊(cè)的壁壘低;2)產(chǎn)品需求的多樣化;3)招標(biāo)環(huán)境與藥品不同。我們認(rèn)為原因1和3在發(fā)生一些變化。

　　買黑馬股虧錢了，大家就會(huì)質(zhì)問基金經(jīng)理你是怎么回事?在這個(gè)問題上，院長(zhǎng)決策有異曲同工之妙，醫(yī)院花幾千萬買個(gè)國(guó)產(chǎn)設(shè)備最后壞了，大家還以為他收了多少賄賂;如果進(jìn)口設(shè)備壞了，大家覺得很正常，認(rèn)為全球最高水平可能就這樣。?如果有政策的大力支持，那么就是國(guó)家在給國(guó)產(chǎn)設(shè)備背書，所以院長(zhǎng)這層擔(dān)心是消除了，預(yù)計(jì)中短期能會(huì)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品一個(gè)份額快速提升的機(jī)會(huì);但是能不能持續(xù)，還是要看國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品自身品質(zhì)如何。所以從風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，不缺錢的醫(yī)院一定是買進(jìn)口的，即使院長(zhǎng)內(nèi)心想支持下國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品�？偟膩碚f，能讓更多醫(yī)院使用，才能更好發(fā)現(xiàn)問題和提升產(chǎn)品品質(zhì)，從而避免“無醫(yī)院用->產(chǎn)品沒有反饋和無法改進(jìn)->品質(zhì)不行->醫(yī)生不信任->無醫(yī)院使用”的惡性循環(huán)之中。

　　逆襲機(jī)會(huì)是政策層面帶來的：1)5月24日習(xí)主席視察了上海聯(lián)影;2)5月26日國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委規(guī)劃司委托中國(guó)醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)啟動(dòng)第一批優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選工作;3)6月13日新聞報(bào)道對(duì)進(jìn)口血液透析機(jī)啟動(dòng)反傾銷調(diào)查;4)還有幾個(gè)省展開試點(diǎn)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)大型醫(yī)療設(shè)備不再要求配置證等政策。

　　我們之前發(fā)布多篇深度報(bào)告來分析醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，探討并購(gòu)對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的意義。其實(shí)，并購(gòu)肯定不是目的，整合才是醫(yī)療器械企業(yè)發(fā)展的目的所在，單獨(dú)看醫(yī)療器械行業(yè)，并購(gòu)后的整合殊難預(yù)料，但如果借助醫(yī)療服務(wù)的平臺(tái)來整合醫(yī)療器械的資源，一切豁然開朗!借助醫(yī)療服務(wù)搭建平臺(tái)的公司，未來更清晰，樂普醫(yī)療、和佳股份、新華醫(yī)療、北大醫(yī)藥的未來，讓我們拭目以待。

　　我們深刻感受到國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)跟醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的融合正在加快，發(fā)展路徑之一：?jiǎn)闻_(tái)設(shè)備->解決方案->切入運(yùn)營(yíng)等，當(dāng)然解決方案和切入運(yùn)營(yíng)的深淺各不相同，但大趨勢(shì)是如此的。醫(yī)療器械公司切入醫(yī)療服務(wù)，一來提升自己增長(zhǎng)的天花板，另外還能增強(qiáng)與醫(yī)院的粘性。寶萊特、藍(lán)帆股份、常山藥業(yè)和華仁藥業(yè)等也積極在血液透析等領(lǐng)域進(jìn)行布局。以樂普醫(yī)療為例，公司最初只是心血管支架的生產(chǎn)商，2-3年前開始嘗試“大C+培訓(xùn)+配套幾年支架”的整體解決方案模式，未來也存在切入心血管醫(yī)院的可能性。和佳股份和尚榮醫(yī)療是給醫(yī)院提供了“資金+解決方案”的整體打包服務(wù)，分享的也是縣市級(jí)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)大發(fā)展的蛋糕。新華醫(yī)療也在切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，在骨科等�？祁I(lǐng)域并購(gòu)了幾家醫(yī)院。這些企業(yè)借助下游醫(yī)療服務(wù)發(fā)展的力量搭建醫(yī)療器械平臺(tái)反映的是醫(yī)療器械行業(yè)的一個(gè)縮影，上周北大醫(yī)藥收購(gòu)一體醫(yī)療反映了醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)的結(jié)合越來越緊密，二者的關(guān)系可以用“焦不離孟，孟不離焦”來形容。

　　“器械是河，藥是江，醫(yī)療服務(wù)是海”(借用樂普醫(yī)療蒲總的話)。從產(chǎn)業(yè)規(guī)模上講，器械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)3000億左右，藥品市場(chǎng)1萬億左右，醫(yī)療服務(wù)空間從長(zhǎng)期來看空間是最大的。

　　國(guó)家對(duì)器械企業(yè)的創(chuàng)新也非常重視：1)2月份出了一個(gè)《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序(試行)》;2)3月份新版《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》中提出可以先拿注冊(cè)證，再拿生產(chǎn)許可證。這些會(huì)讓中小企業(yè)創(chuàng)新的時(shí)間和資金成本都會(huì)大幅降低，對(duì)行業(yè)創(chuàng)新是非常有利的。未來有望逐步形成“小企業(yè)做創(chuàng)新+大企業(yè)做產(chǎn)業(yè)化”的行業(yè)格局了。

　　國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力遠(yuǎn)沒有被充分發(fā)掘出來，我們欣喜的看到國(guó)內(nèi)很多企業(yè)正在做全球資源的整合，我們很看好這種模式：1)魚躍醫(yī)療在國(guó)外引進(jìn)血糖人才;2)三諾生物收購(gòu)臺(tái)灣華廣生技(其技術(shù)在全球比較領(lǐng)先);3)理邦儀器在美國(guó)設(shè)立了2個(gè)子公司(彩超和poct產(chǎn)品)，在東莞參股了一家美國(guó)人設(shè)立的公司(心肌酶產(chǎn)品);4)邁瑞收購(gòu)了美國(guó)彩超公司zonare�；�于這種大背景的資源整合是能實(shí)現(xiàn)雙贏的，這至少是未來10-20年的趨勢(shì)，任何有抱負(fù)的企業(yè)家都可能找到自己產(chǎn)業(yè)突圍的方向，還有很多企業(yè)跟國(guó)內(nèi)外的高校等有合作，比如千山藥機(jī)和冠昊生物等。一些高端人才在國(guó)外大企業(yè)可能就是一個(gè)螺絲釘，施展才能的平臺(tái)相對(duì)有限，其在國(guó)內(nèi)的機(jī)會(huì)更多，樂普和微創(chuàng)等創(chuàng)始人也都是從國(guó)外回來的;2)國(guó)內(nèi)企業(yè)上市有錢了，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求也很好，但唯獨(dú)缺技術(shù);3)國(guó)內(nèi)外的生活水平的差距沒有上世紀(jì)90年代那么大了，很多海外人才也愿意回國(guó)。這種整合有很多現(xiàn)實(shí)的立足點(diǎn)：1)國(guó)外人才有技術(shù)但缺施展平臺(tái)。

　　我們?cè)?1年寫過一篇84頁(yè)行業(yè)投資邏輯的深度報(bào)告《中低端看橫向擴(kuò)張能力，中高端看創(chuàng)新能力》，這幾年中低端領(lǐng)域的代表公司魚躍醫(yī)療和新華醫(yī)療都是10倍股;中高端領(lǐng)域還沒有一個(gè)10倍股跑出來，三諾生物和理邦儀器等能不能成為中高端領(lǐng)域的代表還需要觀察。12年我們最底部發(fā)掘三諾生物時(shí)，當(dāng)時(shí)跟幾個(gè)經(jīng)銷商交流過程中得到的最重要的信息就是這個(gè)行業(yè)是有技術(shù)壁壘的且三諾產(chǎn)品比較穩(wěn)定，這個(gè)就是我們敢于在所有人都不看好的時(shí)候在底部推薦的最根本原因。

　　華為應(yīng)該算是中國(guó)創(chuàng)新做得最好的公司之一，但任正非先生自己也是不太懂技術(shù)的。邁瑞的崛起也同樣，邁瑞彩超研發(fā)團(tuán)隊(duì)是全球最大的，其彩超收入規(guī)模在全球是第5-10名的水平，其彩超圖像性能雖不是全球最頂級(jí)的，但其產(chǎn)品功能包一定是全球最豐富的。我們認(rèn)為，創(chuàng)新歸根到底還是企業(yè)家全球資源的整合能力。上世紀(jì)90年代大學(xué)擴(kuò)招之后，釋放出大量廉價(jià)的中端人力資源，給了中國(guó)企業(yè)在全球中高端制造業(yè)很大的人才優(yōu)勢(shì)，華為異軍突起離不開這個(gè)背景。

　　在這輪并購(gòu)中，還伴隨著國(guó)退民進(jìn)，這對(duì)于搞活醫(yī)療器械行業(yè)也非常有幫助，比如樂普和魚躍都是從國(guó)企手中獲得了國(guó)有企業(yè)的部分股權(quán)。

　　并購(gòu)或?yàn)槔麧?rùn)或?yàn)楫a(chǎn)品或?yàn)槠渌�，時(shí)間拉長(zhǎng)之后有的會(huì)成功，有的企業(yè)會(huì)失敗，但我們更多還是要看到起積極的一面。我們看到上市公司凱利泰從一個(gè)非常細(xì)分的領(lǐng)域龍頭通過并購(gòu)極大的豐富了產(chǎn)品線，并購(gòu)對(duì)其是具有戰(zhàn)略意義的。借助并購(gòu)的這陣風(fēng)很多企業(yè)真的會(huì)飛起來，且我們覺得這陣風(fēng)會(huì)吹很久。還有一些大公司，通過并購(gòu)獲得產(chǎn)品，在上市公司的平臺(tái)上可能讓產(chǎn)品快速放量。比如2013年全球銷售額增長(zhǎng)top50藥品中，屬于制藥企業(yè)自行開發(fā)品種僅有13個(gè)(26%)，其他都是通過共同開發(fā)、商業(yè)授權(quán)和企業(yè)并購(gòu)獲得的。

　　如果審視整個(gè)醫(yī)療市場(chǎng)的并購(gòu)，可能藥品領(lǐng)域的并購(gòu)一定程度是一種無奈選擇：1)整個(gè)行業(yè)增速放緩;2)新的好品種通過自身研發(fā)獲得難度越來越大�；仡^看邁瑞2006年在美國(guó)上市，從2006-2009年這段時(shí)間，理應(yīng)是邁瑞開展并購(gòu)的黃金時(shí)間，可惜公司2010年才意識(shí)到這個(gè)問題，從此之后展開了10多次并購(gòu)。但如果看器械的并購(gòu)，我們更傾向于認(rèn)為是行業(yè)內(nèi)在的趨勢(shì)和規(guī)律被資本加速的過程。器械行業(yè)并購(gòu)的條件一直都在，最主要是中小公司非常多但是能長(zhǎng)大很少(原因見深度報(bào)告)，但國(guó)內(nèi)大部分上市公司都是2009年后才上市，行業(yè)并購(gòu)高峰出現(xiàn)在這2年是因?yàn)橘Y本的催化劑：1)少數(shù)企業(yè)上市獲得并購(gòu)資金和能力;2)上市企業(yè)消化完內(nèi)部問題;3)企業(yè)家開始意識(shí)到資本的力量，這點(diǎn)新華醫(yī)療給市場(chǎng)起到一定教育意義。

　　落實(shí)到醫(yī)療領(lǐng)域，我們?nèi)ツ甑自?4年年度策略報(bào)告中明確的提出醫(yī)療服務(wù)、并購(gòu)和創(chuàng)新是14年醫(yī)藥的3條投資主線。2013年傳媒行業(yè)并購(gòu)引發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)傳媒股波濤洶涌的行情，2014年1季度器械股并購(gòu)也如火如荼，4-5家龍頭公司一度同時(shí)停牌，蔚為壯觀。我們寫了深度報(bào)告《醫(yī)療器械行業(yè)并購(gòu)背后的深層次原因分析》進(jìn)行深入分析。

　　我們移動(dòng)醫(yī)療報(bào)告《移動(dòng)醫(yī)療是下一個(gè)大金礦-移動(dòng)醫(yī)療系列報(bào)告之一20140522》中提煉了一些觀點(diǎn)，最近一段時(shí)間我們又跟業(yè)內(nèi)很多移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域的老總深入討論過，新的詳細(xì)觀點(diǎn)會(huì)在第2篇深度報(bào)告中跟大家深入分享。

　　當(dāng)前純粹的移動(dòng)醫(yī)療公司大部分都在燒錢階段，但是“產(chǎn)品+服務(wù)”模式中其移動(dòng)醫(yī)療相關(guān)服務(wù)是已經(jīng)能帶動(dòng)產(chǎn)品銷售。簡(jiǎn)單列舉幾個(gè)案例，比如三諾生物的手機(jī)血糖儀就能拉動(dòng)試條和血糖儀的銷售，蒙發(fā)利未來可能上線的呼吸系統(tǒng)疾病的在線診療和問詢系統(tǒng)也可能拉動(dòng)其空氣凈化器等呼吸類實(shí)物產(chǎn)品的銷售。

　　移動(dòng)醫(yī)療有哪些具體的好處，這里很難展開細(xì)說，詳細(xì)請(qǐng)參考我們之前的移動(dòng)醫(yī)療深度報(bào)告。在當(dāng)前醫(yī)療資源緊張(尤其是優(yōu)秀醫(yī)療資源緊張)、區(qū)域分布不均衡、老齡化和醫(yī)療費(fèi)用攀升加速的大背景下，會(huì)有非常多的現(xiàn)實(shí)意義。如果深入理解“移動(dòng)”二字，其背后隱含著很多重要內(nèi)涵：1)數(shù)據(jù)獲取的實(shí)時(shí)性和連續(xù)性;2)隨身且便捷的;3)跨越空間限制;4)精準(zhǔn)的設(shè)備代替人;5)……每一個(gè)內(nèi)涵仔細(xì)發(fā)掘都可能衍生出很多醫(yī)療領(lǐng)域新的應(yīng)用場(chǎng)景，更何況多重內(nèi)涵的大融合。這里想提煉到哲學(xué)高度來闡述這個(gè)問題，現(xiàn)實(shí)世界是由時(shí)間和空間構(gòu)成的，移動(dòng)醫(yī)療是當(dāng)前能看到的能同時(shí)影響時(shí)間和空間的重要變量，所以未來對(duì)行業(yè)的影響必將超過大部分人的想象。雖然美國(guó)的家庭醫(yī)生制度和保險(xiǎn)制度等比國(guó)內(nèi)要領(lǐng)先不少，但這些只會(huì)影響國(guó)內(nèi)行業(yè)的速