另外，醫(yī)療產(chǎn)品的工業(yè)設(shè)計也越來越重要。魚躍4月份器械展會推出的保健氧制氧機，外觀就非常漂亮，將健康和家居進行了完美的結(jié)合�，F(xiàn)在國內(nèi)公司都喜歡宣傳自己產(chǎn)品獲得德國紅點大獎等等，說明醫(yī)院和企業(yè)對產(chǎn)品外觀重視程度越來越高。醫(yī)療產(chǎn)品最最根本的性能是有效性和安全性，這是所有企業(yè)最優(yōu)先考慮的因素，所以我們現(xiàn)在經(jīng)常在一些醫(yī)院看到一些早期醫(yī)療產(chǎn)品的外觀還是非常難看的。

　　醫(yī)院產(chǎn)品的品牌化會加速，會帶來行業(yè)集中度的大幅提升。從這些趨勢來看，醫(yī)院醫(yī)療產(chǎn)品有望加速往優(yōu)秀國產(chǎn)品牌集中。1)從企業(yè)成本看：新版的《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》，雖然降低了事前許可，但是形成全過程無縫隙的監(jiān)管體系、強化日常監(jiān)管并加大對違法違規(guī)行為的懲處力度，不規(guī)范的小企業(yè)的流程控制成本和違法違規(guī)成本大幅上升了;2)從招標(biāo)來看：國家最近啟動的《第一批優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選》也是在引導(dǎo)采購?fù)鶉�產(chǎn)優(yōu)秀設(shè)備傾斜，也會讓國內(nèi)企業(yè)的集中度提高;另外，當(dāng)前設(shè)備很多是以醫(yī)院為主體來招標(biāo)的，招標(biāo)只會越來越嚴(yán)格。我們曾經(jīng)在《醫(yī)療器械行業(yè)并購背后的深層次原因分析》報告中指出中小企業(yè)多的3個原因：1)研發(fā)和注冊的壁壘低;2)產(chǎn)品需求的多樣化;3)招標(biāo)環(huán)境與藥品不同。我們認(rèn)為原因1和3在發(fā)生一些變化。

　　買黑馬股虧錢了，大家就會質(zhì)問基金經(jīng)理你是怎么回事?在這個問題上，院長決策有異曲同工之妙，醫(yī)院花幾千萬買個國產(chǎn)設(shè)備最后壞了，大家還以為他收了多少賄賂;如果進口設(shè)備壞了，大家覺得很正常，認(rèn)為全球最高水平可能就這樣。?如果有政策的大力支持，那么就是國家在給國產(chǎn)設(shè)備背書，所以院長這層擔(dān)心是消除了，預(yù)計中短期能會國產(chǎn)產(chǎn)品一個份額快速提升的機會;但是能不能持續(xù)，還是要看國產(chǎn)產(chǎn)品自身品質(zhì)如何。所以從風(fēng)險的角度出發(fā)，不缺錢的醫(yī)院一定是買進口的，即使院長內(nèi)心想支持下國產(chǎn)產(chǎn)品。總的來說，能讓更多醫(yī)院使用，才能更好發(fā)現(xiàn)問題和提升產(chǎn)品品質(zhì)，從而避免“無醫(yī)院用->產(chǎn)品沒有反饋和無法改進->品質(zhì)不行->醫(yī)生不信任->無醫(yī)院使用”的惡性循環(huán)之中。

　　逆襲機會是政策層面帶來的：1)5月24日習(xí)主席視察了上海聯(lián)影;2)5月26日國家衛(wèi)生計生委規(guī)劃司委托中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會啟動第一批優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品遴選工作;3)6月13日新聞報道對進口血液透析機啟動反傾銷調(diào)查;4)還有幾個省展開試點采購國產(chǎn)大型醫(yī)療設(shè)備不再要求配置證等政策。

　　我們之前發(fā)布多篇深度報告來分析醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，探討并購對醫(yī)療器械行業(yè)的意義。其實，并購肯定不是目的，整合才是醫(yī)療器械企業(yè)發(fā)展的目的所在，單獨看醫(yī)療器械行業(yè)，并購后的整合殊難預(yù)料，但如果借助醫(yī)療服務(wù)的平臺來整合醫(yī)療器械的資源，一切豁然開朗!借助醫(yī)療服務(wù)搭建平臺的公司，未來更清晰，樂普醫(yī)療、和佳股份、新華醫(yī)療、北大醫(yī)藥的未來，讓我們拭目以待。

　　我們深刻感受到國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)跟醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的融合正在加快，發(fā)展路徑之一：單臺設(shè)備->解決方案->切入運營等，當(dāng)然解決方案和切入運營的深淺各不相同，但大趨勢是如此的。醫(yī)療器械公司切入醫(yī)療服務(wù)，一來提升自己增長的天花板，另外還能增強與醫(yī)院的粘性。寶萊特、藍(lán)帆股份、常山藥業(yè)和華仁藥業(yè)等也積極在血液透析等領(lǐng)域進行布局。以樂普醫(yī)療為例，公司最初只是心血管支架的生產(chǎn)商，2-3年前開始嘗試“大C+培訓(xùn)+配套幾年支架”的整體解決方案模式，未來也存在切入心血管醫(yī)院的可能性。和佳股份和尚榮醫(yī)療是給醫(yī)院提供了“資金+解決方案”的整體打包服務(wù)，分享的也是縣市級醫(yī)療服務(wù)市場大發(fā)展的蛋糕。新華醫(yī)療也在切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，在骨科等專科領(lǐng)域并購了幾家醫(yī)院。這些企業(yè)借助下游醫(yī)療服務(wù)發(fā)展的力量搭建醫(yī)療器械平臺反映的是醫(yī)療器械行業(yè)的一個縮影，上周北大醫(yī)藥收購一體醫(yī)療反映了醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)的結(jié)合越來越緊密，二者的關(guān)系可以用“焦不離孟，孟不離焦”來形容。

　　“器械是河，藥是江，醫(yī)療服務(wù)是海”(借用樂普醫(yī)療蒲總的話)。從產(chǎn)業(yè)規(guī)模上講，器械國內(nèi)市場3000億左右，藥品市場1萬億左右，醫(yī)療服務(wù)空間從長期來看空間是最大的。

　　國家對器械企業(yè)的創(chuàng)新也非常重視：1)2月份出了一個《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序(試行)》;2)3月份新版《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》中提出可以先拿注冊證，再拿生產(chǎn)許可證。這些會讓中小企業(yè)創(chuàng)新的時間和資金成本都會大幅降低，對行業(yè)創(chuàng)新是非常有利的。未來有望逐步形成“小企業(yè)做創(chuàng)新+大企業(yè)做產(chǎn)業(yè)化”的行業(yè)格局了。

　　國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力遠(yuǎn)沒有被充分發(fā)掘出來，我們欣喜的看到國內(nèi)很多企業(yè)正在做全球資源的整合，我們很看好這種模式：1)魚躍醫(yī)療在國外引進血糖人才;2)三諾生物收購臺灣華廣生技(其技術(shù)在全球比較領(lǐng)先);3)理邦儀器在美國設(shè)立了2個子公司(彩超和poct產(chǎn)品)，在東莞參股了一家美國人設(shè)立的公司(心肌酶產(chǎn)品);4)邁瑞收購了美國彩超公司zonare。基于這種大背景的資源整合是能實現(xiàn)雙贏的，這至少是未來10-20年的趨勢，任何有抱負(fù)的企業(yè)家都可能找到自己產(chǎn)業(yè)突圍的方向，還有很多企業(yè)跟國內(nèi)外的高校等有合作，比如千山藥機和冠昊生物等。一些高端人才在國外大企業(yè)可能就是一個螺絲釘，施展才能的平臺相對有限，其在國內(nèi)的機會更多，樂普和微創(chuàng)等創(chuàng)始人也都是從國外回來的;2)國內(nèi)企業(yè)上市有錢了，國內(nèi)市場需求也很好，但唯獨缺技術(shù);3)國內(nèi)外的生活水平的差距沒有上世紀(jì)90年代那么大了，很多海外人才也愿意回國。這種整合有很多現(xiàn)實的立足點：1)國外人才有技術(shù)但缺施展平臺。

　　我們在11年寫過一篇84頁行業(yè)投資邏輯的深度報告《中低端看橫向擴張能力，中高端看創(chuàng)新能力》，這幾年中低端領(lǐng)域的代表公司魚躍醫(yī)療和新華醫(yī)療都是10倍股;中高端領(lǐng)域還沒有一個10倍股跑出來，三諾生物和理邦儀器等能不能成為中高端領(lǐng)域的代表還需要觀察。12年我們最底部發(fā)掘三諾生物時，當(dāng)時跟幾個經(jīng)銷商交流過程中得到的最重要的信息就是這個行業(yè)是有技術(shù)壁壘的且三諾產(chǎn)品比較穩(wěn)定，這個就是我們敢于在所有人都不看好的時候在底部推薦的最根本原因。

　　華為應(yīng)該算是中國創(chuàng)新做得最好的公司之一，但任正非先生自己也是不太懂技術(shù)的。邁瑞的崛起也同樣，邁瑞彩超研發(fā)團隊是全球最大的，其彩超收入規(guī)模在全球是第5-10名的水平，其彩超圖像性能雖不是全球最頂級的，但其產(chǎn)品功能包一定是全球最豐富的。我們認(rèn)為，創(chuàng)新歸根到底還是企業(yè)家全球資源的整合能力。上世紀(jì)90年代大學(xué)擴招之后，釋放出大量廉價的中端人力資源，給了中國企業(yè)在全球中高端制造業(yè)很大的人才優(yōu)勢，華為異軍突起離不開這個背景。

　　在這輪并購中，還伴隨著國退民進，這對于搞活醫(yī)療器械行業(yè)也非常有幫助，比如樂普和魚躍都是從國企手中獲得了國有企業(yè)的部分股權(quán)。

　　并購或為利潤或為產(chǎn)品或為其他，時間拉長之后有的會成功，有的企業(yè)會失敗，但我們更多還是要看到起積極的一面。我們看到上市公司凱利泰從一個非常細(xì)分的領(lǐng)域龍頭通過并購極大的豐富了產(chǎn)品線，并購對其是具有戰(zhàn)略意義的。借助并購的這陣風(fēng)很多企業(yè)真的會飛起來，且我們覺得這陣風(fēng)會吹很久。還有一些大公司，通過并購獲得產(chǎn)品，在上市公司的平臺上可能讓產(chǎn)品快速放量。比如2013年全球銷售額增長top50藥品中，屬于制藥企業(yè)自行開發(fā)品種僅有13個(26%)，其他都是通過共同開發(fā)、商業(yè)授權(quán)和企業(yè)并購獲得的。

　　如果審視整個醫(yī)療市場的并購，可能藥品領(lǐng)域的并購一定程度是一種無奈選擇：1)整個行業(yè)增速放緩;2)新的好品種通過自身研發(fā)獲得難度越來越大�；仡^看邁瑞2006年在美國上市，從2006-2009年這段時間，理應(yīng)是邁瑞開展并購的黃金時間，可惜公司2010年才意識到這個問題，從此之后展開了10多次并購。但如果看器械的并購，我們更傾向于認(rèn)為是行業(yè)內(nèi)在的趨勢和規(guī)律被資本加速的過程。器械行業(yè)并購的條件一直都在，最主要是中小公司非常多但是能長大很少(原因見深度報告)，但國內(nèi)大部分上市公司都是2009年后才上市，行業(yè)并購高峰出現(xiàn)在這2年是因為資本的催化劑：1)少數(shù)企業(yè)上市獲得并購資金和能力;2)上市企業(yè)消化完內(nèi)部問題;3)企業(yè)家開始意識到資本的力量，這點新華醫(yī)療給市場起到一定教育意義。

　　落實到醫(yī)療領(lǐng)域，我們?nèi)ツ甑自?4年年度策略報告中明確的提出醫(yī)療服務(wù)、并購和創(chuàng)新是14年醫(yī)藥的3條投資主線。2013年傳媒行業(yè)并購引發(fā)了二級市場傳媒股波濤洶涌的行情，2014年1季度器械股并購也如火如荼，4-5家龍頭公司一度同時停牌，蔚為壯觀。我們寫了深度報告《醫(yī)療器械行業(yè)并購背后的深層次原因分析》進行深入分析。

　　我們移動醫(yī)療報告《移動醫(yī)療是下一個大金礦-移動醫(yī)療系列報告之一20140522》中提煉了一些觀點，最近一段時間我們又跟業(yè)內(nèi)很多移動醫(yī)療領(lǐng)域的老總深入討論過，新的詳細(xì)觀點會在第2篇深度報告中跟大家深入分享。

　　當(dāng)前純粹的移動醫(yī)療公司大部分都在燒錢階段，但是“產(chǎn)品+服務(wù)”模式中其移動醫(yī)療相關(guān)服務(wù)是已經(jīng)能帶動產(chǎn)品銷售。簡單列舉幾個案例，比如三諾生物的手機血糖儀就能拉動試條和血糖儀的銷售，蒙發(fā)利未來可能上線的呼吸系統(tǒng)疾病的在線診療和問詢系統(tǒng)也可能拉動其空氣凈化器等呼吸類實物產(chǎn)品的銷售。

　　移動醫(yī)療有哪些具體的好處，這里很難展開細(xì)說，詳細(xì)請參考我們之前的移動醫(yī)療深度報告。在當(dāng)前醫(yī)療資源緊張(尤其是優(yōu)秀醫(yī)療資源緊張)、區(qū)域分布不均衡、老齡化和醫(yī)療費用攀升加速的大背景下，會有非常多的現(xiàn)實意義。如果深入理解“移動”二字，其背后隱含著很多重要內(nèi)涵：1)數(shù)據(jù)獲取的實時性和連續(xù)性;2)隨身且便捷的;3)跨越空間限制;4)精準(zhǔn)的設(shè)備代替人;5)……每一個內(nèi)涵仔細(xì)發(fā)掘都可能衍生出很多醫(yī)療領(lǐng)域新的應(yīng)用場景，更何況多重內(nèi)涵的大融合。這里想提煉到哲學(xué)高度來闡述這個問題，現(xiàn)實世界是由時間和空間構(gòu)成的，移動醫(yī)療是當(dāng)前能看到的能同時影響時間和空間的重要變量，所以未來對行業(yè)的影響必將超過大部分人的想象。雖然美國的家庭醫(yī)生制度和保險制度等比國內(nèi)要領(lǐng)先不少，但這些只會影響國內(nèi)行業(yè)的速