至于甲醇期貨，光大期貨認(rèn)為，甲醇期價從年初的3122元/噸高位一路下行，至6月中旬創(chuàng)下新低2531元/噸，跌幅達(dá)19%，基本與前期港口現(xiàn)貨價格持平，隨后期價上揚，修復(fù)了較大的期現(xiàn)貼水。在期貨合約“瘦身”后，預(yù)計甲醇市場流動性將持續(xù)增強(qiáng)。

        PTA、甲醇或輪番上演振蕩上漲行情

        自2011年大宗商品牛熊轉(zhuǎn)換后，產(chǎn)業(yè)鏈利益分配格局開始出現(xiàn)深度調(diào)整，這一特點在2014年上半年的期貨市場上展現(xiàn)得淋漓盡致。其中，以PTA為代表的化工品種，在上下游的博弈中，走出大幅探底回升行情，成為2014年上半年的“明星”品種。與此同時，有“黑馬”之稱的甲醇卻未能延續(xù)去年的強(qiáng)勢上行態(tài)勢，僅找訂單維持低位振蕩格局。而受房地產(chǎn)不景氣影響，建材類化工品在上半年表現(xiàn)欠佳，開始了艱難的筑底之路。

        方正中期期貨、光大期貨、五礦期貨等期貨公司的半年報認(rèn)為，2014年下半年，PTA期價或在上游成本與下游需求的博弈中振蕩上行，甲醇期貨的最大亮點仍在需求上，而建材化工品種要想重回升勢，還需等待“地產(chǎn)”暖風(fēng)。

        由于國內(nèi)PTA工廠開始控制貨源供應(yīng)，并改變了結(jié)算價定價模式，市場供應(yīng)形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。自5月起，PTA期現(xiàn)市場出現(xiàn)持續(xù)回升行情，在2014年上半年成功上演了“V”形反轉(zhuǎn)。

        據(jù)了解，5月之前，PTA市場在新裝置投放壓力下持續(xù)走低，生產(chǎn)商虧損嚴(yán)重，為了應(yīng)對4—5月找訂單期間逾800萬噸新裝置投放后供需矛盾進(jìn)一步惡化的局面，6月初國內(nèi)最大的三家PTA生產(chǎn)商逸盛、翔鷺和恒力開始聯(lián)手降負(fù)控制市場貨源，并將合同結(jié)算價的定價模式由此前參照PTA現(xiàn)貨改為參照PX成本定價。

        對于上半年形成的PTA行業(yè)聯(lián)盟，五礦期貨認(rèn)為，這其實是在PTA產(chǎn)能進(jìn)一步大幅擴(kuò)張的背景下出現(xiàn)的，而避免進(jìn)一步的生產(chǎn)虧損是其主要動機(jī)。全行業(yè)虧損危機(jī)的深化，反過來促進(jìn)了行業(yè)聯(lián)盟的形成。

        在新的成本定價模式下，PTA企業(yè)基本可以維持平衡的現(xiàn)金流，這本質(zhì)上是一種將虧損轉(zhuǎn)嫁給下游聚酯工廠的行為。與此同時，上游PX走勢對PTA價格重心的影響無疑也被進(jìn)一步放大。

        當(dāng)前，找訂單在解決上下游矛盾的過程中，PTA工廠表現(xiàn)出進(jìn)一步擴(kuò)大聯(lián)盟之勢，限產(chǎn)保價態(tài)度堅決。

        展望下半年，方正中期期貨認(rèn)為，PTA廠商結(jié)成聯(lián)盟并修改結(jié)算模式這一事件將對下半年行情產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，上半年P(guān)TA巨量裝置投產(chǎn)，將使行業(yè)過剩程度進(jìn)一步加劇。加之，PX也有數(shù)量可觀的新裝置加入市場，從長期來看，PTA價格下行壓力有所加重。另一方面，由于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游對下游集中度上的優(yōu)勢，這種行業(yè)聯(lián)盟在某種程度上能夠?qū)�價格形成一定的控制力，因此將對沖掉部分產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的壓力。而結(jié)算模式變更為成本定價，實際上直接將PTA價格重心上提了一個臺階，PX對PTA價格的影響力進(jìn)一步提升。

        找訂單方正中期期貨預(yù)測，下半年P(guān)X價格將因新裝置加入和開工率的波動而出現(xiàn)較大幅度的振蕩，但總體將維持在一季度水平之上，同時PTA工廠6月的違約行為也令未來市場的不確定性增加�？傮w上，預(yù)計下半年P(guān)TA市場將表現(xiàn)出偏強(qiáng)振蕩特征，振幅可能增大。

        從供需結(jié)構(gòu)看，目前進(jìn)口貨源主宰了港口市場，而國內(nèi)隨著新增產(chǎn)能的不斷推出，港口價格能否企穩(wěn)成為市場后續(xù)價格能否反彈的前提。目前，我國甲醇月度產(chǎn)量同比出現(xiàn)了較大增幅，這無疑給市場帶來了較大的供應(yīng)壓力，今年產(chǎn)能基數(shù)的擴(kuò)大也不容忽視。因此，需求端的有效推動很重要，需求亮點仍在甲醇制烯烴。光大期貨預(yù)測，下半年甲醇期貨或?qū)⒂瓉硪徊◤?qiáng)勢上漲行找訂單情。