關(guān)聯(lián)交易的主角是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥集團(tuán)，其中上海醫(yī)藥、廣州藥業(yè)(白云山)、哈藥集團(tuán)、華北制藥、國(guó)藥集團(tuán)(現(xiàn)代制藥)、天士力、天藥股份、南京醫(yī)藥、北大醫(yī)藥等老牌集團(tuán)之間的資產(chǎn)重組占關(guān)聯(lián)交易的大頭。天士力、九州通、神奇制藥等也是控股集團(tuán)(或關(guān)聯(lián)方)背后的資產(chǎn)注入行為。

        醫(yī)藥行業(yè)正在經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰的過程，集中度提升以及強(qiáng)者恒強(qiáng)成了普遍的共識(shí)。下面總結(jié)了幾點(diǎn)對(duì)于中小企業(yè)利空的因素：1.自然競(jìng)爭(zhēng)，收購(gòu)兼并;2.醫(yī)保藥品招標(biāo)制度改革：藥品降價(jià)/醫(yī)�？刭M(fèi)3.基本藥物制度：供給、配送集中在少數(shù)幾家4.標(biāo)準(zhǔn)提高：新藥典，新GMP要求的提高以及其他因素導(dǎo)致的成本增高.(譬如注射劑新GMP標(biāo)準(zhǔn)2013年12月到期，企業(yè)需要重新建造新GMP廠房，投入數(shù)千萬資金)5.打擊商找訂單業(yè)賄賂:直接給錢的方式難度增大6.等待出現(xiàn)的仿制藥一致性評(píng)價(jià)(仿制藥和原創(chuàng)藥要成分一致、劑型一致、標(biāo)準(zhǔn)一致和有效性、安全性一致;納入國(guó)家基本藥物目錄、臨床常用的仿制藥須在2015年前完成<國(guó)家藥品安全“十二五”規(guī)劃>)南方所發(fā)布的醫(yī)藥百?gòu)?qiáng)榜也支撐了行業(yè)集中度不斷提升的實(shí)事。2011年銷售額占比醫(yī)藥行業(yè)為44.18%，2012年占比44.9%，2013年占比為45.1%，集中度持續(xù)提高，2015年有望超過50%。

        除了上面所列舉的中小企業(yè)因?yàn)樾袠I(yè)因素生存困難以外，近年來IPO的停滯對(duì)于一些具備上市條件的醫(yī)藥企業(yè)而言喪失重要的融資以及退出渠道，被收購(gòu)不失為一種權(quán)宜之計(jì)。我們統(tǒng)計(jì)2011年以來醫(yī)藥上市公司A股的并購(gòu)情況，以SW醫(yī)藥生物找訂單為樣本分析，并希望能從中對(duì)企業(yè)并購(gòu)有一些參考意義。截止2014.6.11收盤，A股SW醫(yī)藥生物總共175支股票(剔除現(xiàn)在主營(yíng)已經(jīng)不是醫(yī)藥相關(guān)上市公司)，2011年以來，總共有78家上市公司出現(xiàn)過并購(gòu)行為(剔除參股以及作價(jià)1000萬以下收購(gòu))，占比175家上市公司的44.6%，另外還有10個(gè)上市公司正因重大事件而停牌。其中15項(xiàng)收購(gòu)涉及到關(guān)聯(lián)交易，8家公司構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

        重大資產(chǎn)重組比例并不大，三年6家公司成功重組，但有逐漸加快的趨勢(shì)：2011年無，2012年成功1起：普洛藥業(yè);2013年4起：聯(lián)環(huán)藥業(yè)、嘉應(yīng)制藥、神奇制藥、白云山;2014年1起：上海萊士，2起已經(jīng)有方案待證監(jiān)會(huì)審批：泰格醫(yī)藥、鑫富藥業(yè)，另外還有10家公司找訂單停牌等待收購(gòu)預(yù)案。從并購(gòu)的數(shù)額來看，金額超過10億的并購(gòu)總共有8起，5-10億的并購(gòu)11起，3-5億的并購(gòu)8起。

        海外并購(gòu)成行的現(xiàn)在總共有6起，另外兩起還在最后的審批或者談判中。這些海外并購(gòu)主要處于醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)或者生物醫(yī)藥領(lǐng)域，或許與各個(gè)行業(yè)所處的階段以及背景有關(guān)系。

從并購(gòu)所處的子行業(yè)來看，化學(xué)藥行業(yè)并購(gòu)數(shù)量48起，中藥26起，醫(yī)藥流通9起，醫(yī)療器械20起，醫(yī)療服務(wù)12起(恒康醫(yī)療收購(gòu)醫(yī)院5家)。參考各行業(yè)的標(biāo)的數(shù)量，SW化學(xué)藥60家，SW中藥55家，SW生物制品29家，SW醫(yī)藥流通12家，SW醫(yī)療器械19家，SW醫(yī)療服務(wù)4家，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械活躍度最高，醫(yī)藥流通、化學(xué)藥其次，中成藥的活躍度最低。收購(gòu)行為跟每家企找訂單業(yè)的文化貌似也有關(guān)系，收購(gòu)超過5起的企業(yè)有貴州百靈、恒康醫(yī)療、上海醫(yī)藥等3家;超過3起的香雪制藥、康芝藥業(yè)、華潤(rùn)三九、華北制藥、沃森生物、南京醫(yī)藥、仁和藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、現(xiàn)代制藥、爾康制藥、中原協(xié)和、天士力、寶萊特、東富龍、樂普醫(yī)療等15家。并購(gòu)基金成為大勢(shì)所趨。上市公司通過與專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)合作來彌補(bǔ)并購(gòu)能力的不足。已經(jīng)成立并購(gòu)基金的公司包括愛爾眼科、中恒集團(tuán)、昆明制藥、武漢健民、京新藥業(yè)等，另外陽普醫(yī)療與和佳股份成立子公司專門進(jìn)行并購(gòu)操作。比較典型案例是愛爾眼科成立了三個(gè)基金，其中第一個(gè)負(fù)責(zé)并購(gòu)管理，管理人是前海東方創(chuàng)業(yè);第二個(gè)與華泰合作主要是做LP，華泰是唯一的基金管理人;第三個(gè)是愛爾眼科控股股東與中融康健設(shè)立愛爾眼科醫(yī)療投資并購(gòu)基金。找訂單