近期原油價(jià)格下調(diào)，乙烯價(jià)格居高。由于全球需求減弱等因素，6月份以來，原油價(jià)格持續(xù)下跌。而今年以來乙烯價(jià)格居高，主要與下游聚乙烯需求旺盛、今年以來裝置檢修較多、煉廠柴汽比調(diào)整對原料石腦油的影響等因素有關(guān)。

        我們認(rèn)為未來影響石油化工結(jié)構(gòu)化行情的三大主要因素為：

        影響因素一：柴汽消費(fèi)比下調(diào)或利好煉化一體化企業(yè)。未來柴油需求放緩，汽油需求持續(xù)增長；我國柴油汽油消費(fèi)量比在2012年為2.08，至2014年上半年僅為1.63.我們認(rèn)為柴汽比的持續(xù)下降雖在中長期會(huì)呈持續(xù)降低趨勢；而石油煉制中的石腦油用于催化重整汽油或調(diào)和的量將會(huì)增加，從而造成傳統(tǒng)的乙烯工藝路線的原料緊張，利好原油煉化-乙烯加工的一體化企業(yè)。

        影響因素二：國內(nèi)煤化工，甲醇制烯烴的投產(chǎn)對傳統(tǒng)石化產(chǎn)業(yè)的沖擊。

        2013年，我國原油進(jìn)口量為2.82億噸，對外依存度近60%，而煤化工是對當(dāng)前石油基為主的化工產(chǎn)品的有效補(bǔ)充。相比于傳統(tǒng)路線，甲醇制烯烴的經(jīng)濟(jì)效益良好；甲醇作為煤制烯烴的中間產(chǎn)品，在當(dāng)前烯烴價(jià)格居高，未來MTO投產(chǎn)的前提下，有望迎來新的景氣周期。

        影響因素三：原料多元化影響。由于北美頁巖氣的興起，副產(chǎn)乙烷，因此以乙烷代替石腦油制乙烯的成本優(yōu)勢明顯。目前，美國乙烯規(guī)劃(NGL乙烷進(jìn)料)：脫瓶頸：8套裝置，計(jì)140萬噸產(chǎn)能；新建：7個(gè)乙烯裂解裝置，計(jì)900萬噸產(chǎn)能。目前美國的乙烯產(chǎn)能不到2700萬噸，預(yù)計(jì)到2017年將達(dá)到3500萬噸。由于原料輕質(zhì)化，未來相應(yīng)碳四、碳五，尤其是碳五的量將會(huì)大為減少，利好具有資源屬性的國內(nèi)相關(guān)企業(yè)。

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