由于三季度財(cái)報(bào)不佳，專業(yè)狙擊中概股的“美股禿鷹”們開始瞄準(zhǔn)聚美優(yōu)品。

　　這背后也反映了資本市場(chǎng)對(duì)于聚美優(yōu)品模式“變臉”所產(chǎn)生的強(qiáng)烈的不安感：從第三方平臺(tái)到自營(yíng)銷售的180度轉(zhuǎn)型是否還能滿足資本市場(chǎng)的需求？

　　“像聚美優(yōu)品這樣的重度垂直電商市場(chǎng)容量有限，而隨著綜合電商在細(xì)分市場(chǎng)中的大力布局，其在未來的發(fā)展會(huì)非常困難。不能說沒有立足的市場(chǎng)，但是其市場(chǎng)份額可能無法承受得住資本市場(chǎng)對(duì)它的期望。”易觀國(guó)際分析師王曉星在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　模式上的轉(zhuǎn)換使得上述弱勢(shì)被進(jìn)一步放大，也給公司的盈利前景打了一個(gè)大大的問號(hào)。

　　電商專家魯振旺在接受本報(bào)記者采訪時(shí)就指出，相較于“輕資產(chǎn)高毛利”的電商平臺(tái)模式，商品銷售模式屬于“重資產(chǎn)低毛利”，其更加側(cè)重于線下布局。這意味著，聚美優(yōu)品需要走京東的老路，先是虧損換市場(chǎng)，之后才能逐漸盈利。

　　“而投資者希望的是依托聚美優(yōu)品輕資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式獲取盈利，這與現(xiàn)在其戰(zhàn)略布局是背道而馳的�！濒斦裢�說。

　　因此，聚美優(yōu)品的轉(zhuǎn)型備受爭(zhēng)議，甚至引發(fā)了集體訴訟。而對(duì)于聚美優(yōu)品這類的垂直電商來說，想進(jìn)一步壯大，選擇只有一個(gè)：綜合化。以圖書起家的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)便通過綜合化成為百貨電商并成功上市，樂蜂網(wǎng)最終也無法繼續(xù)堅(jiān)持美妝而下嫁唯品會(huì)。同樣地，聚美優(yōu)品也開始拓展服裝、鞋包、家居等品類，逐漸失去重度垂直電商的特性。

　　不過，這依然無益于解決重度垂直電商的“盈利困局”：賣知名商品賺不了錢，賣高毛利的自有品牌卻無法樹立企業(yè)品牌，再加上成本過高，退貨率比線下高出很多等原因，普通電商的盈利模式并不是對(duì)任何產(chǎn)品都適用。

　　魯振旺認(rèn)為，重度垂直電商對(duì)于客戶黏性有很高的要求。如何將客戶從巨頭中拉過來，成為自身品類的忠實(shí)客戶，其市場(chǎng)才不容易被綜合類電商蠶食。“像聚美優(yōu)品這樣的重度垂直電商，可以試著效仿屈臣氏，先用大牌增加客戶黏性，繼而拿出自有品牌的產(chǎn)品提高利潤(rùn)率，才能在巨頭競(jìng)爭(zhēng)下維持市場(chǎng)份額并保持增長(zhǎng)。”