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　　1、維持行業(yè)謹(jǐn)慎推薦。服飾.家紡龍頭股繼續(xù)下行可能性不大，大盤調(diào)整的時(shí)候反而體現(xiàn)出其抗跌性，主要在于:市場(chǎng)對(duì)該類公司悲觀預(yù)期已經(jīng)持續(xù)快兩年，主流機(jī)構(gòu)基本無倉位、或倉位極低，即使部分子行業(yè)報(bào)表增速、訂貨數(shù)據(jù)不佳，股價(jià)反而無任何反應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，4月份組合配置中我們首選家紡子板塊，羅萊家紡/富安娜，一方面在于投資者對(duì)這兩家公司關(guān)注明顯偏低，也因此股價(jià)和估值都處于底部；另一方面，兩家公司在一季度有望表現(xiàn)出相對(duì)較好的業(yè)績(jī)，我們估計(jì)羅萊家紡收入增10%+、利潤(rùn)20%+；富安娜收入5%-10%，利潤(rùn)15%上下。從長(zhǎng)期的角度，我們依然維持對(duì)森馬服飾、報(bào)喜鳥、凱諾科技、探路者推薦。其中森馬服飾，休閑服筑底儲(chǔ)備成長(zhǎng)動(dòng)能，童裝未來三年存在翻翻可能，有望迎來其二次黃金發(fā)展期；報(bào)喜鳥主要基于其徹底調(diào)整后的業(yè)績(jī)彈性；凱諾科技則基于其2014、2015年良好、相對(duì)確定的業(yè)績(jī)?cè)鏊?渠道開拓確定、買斷制增加)；探路者則基于公司平臺(tái)型建設(shè)的推進(jìn)。對(duì)于生產(chǎn)型/出口公司，在具有業(yè)績(jī)安全邊際的基礎(chǔ)上我們對(duì)人民幣快速貶值關(guān)注度需要提升，繼續(xù)推薦魯泰A(2014年Q1估計(jì)增速在30%上下，2014年EPS1.2問題不大、對(duì)應(yīng)8倍PE；即使該公司業(yè)績(jī)具備極強(qiáng)的安全邊際，前期市場(chǎng)對(duì)該類公司關(guān)注度極低，但人民幣快速貶值對(duì)該公司利好是明顯的，而公司海外擴(kuò)張步伐也為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)打開想象空間、董事長(zhǎng)增持也提供一定股價(jià)支撐)。由于近期拋儲(chǔ)政策對(duì)棉紡企業(yè)有重要影響(魯泰使用長(zhǎng)絨棉、邏輯不同)，如細(xì)絨棉直接降至17250/噸，對(duì)華孚色紡和百隆東方的短期業(yè)績(jī)形成利空；但考慮到未來2-3年的業(yè)績(jī)彈性，我們維持對(duì)華孚色紡的推薦評(píng)級(jí)。

    2、板塊上周表現(xiàn)回顧。上周，上證綜指微跌，累計(jì)跌幅0.29%；紡服板塊總體下跌1.26%，其中紡織制造漲0.74%，服裝家紡跌2.65%。個(gè)股看，板塊領(lǐng)跌前三公司為龍頭股份、美盛文化、興業(yè)科技，領(lǐng)漲前三公司為江蘇陽光、常山股份、開開實(shí)業(yè)(上海國(guó)資改革概念股)。港股方面，領(lǐng)跌為長(zhǎng)興國(guó)際(年報(bào)盈利大幅下跌)、李寧、波司登；領(lǐng)漲前三公司為普拉達(dá)、裕元集團(tuán)(年報(bào)數(shù)據(jù)利好)、安踏體育。

    3、公司重要公告及動(dòng)態(tài)跟蹤。動(dòng)態(tài)跟蹤-魯泰A:年報(bào)超預(yù)期，海外擴(kuò)張步伐加快，維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)；森馬服飾:巴拉童裝成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力；航民股份:挖潛增效，驅(qū)動(dòng)凈利增長(zhǎng)超預(yù)期。重要公告--華斯股份:募集資金2.85億元；達(dá)芙妮:13年凈利同比減少65.6%；周生生:13年凈利同比增長(zhǎng)24%；興業(yè)科技:13年凈利潤(rùn)同比增22.93%；長(zhǎng)興國(guó)際:13年凈利同比下降50.5%；申洲國(guó)際:13年凈利潤(rùn)同比升11.3%；安莉芳:13年凈利增長(zhǎng)8.07%；裕元集團(tuán):13年末期股息預(yù)計(jì)同比上漲200%；李寧:13年業(yè)績(jī)虧損面大幅收窄；千百度:13年凈利潤(rùn)同比下降26.43%億元；寶姿:13年銷售收入同比上漲1.8%；匹克體育:13年凈利減少21.3%；佐丹奴:2013年凈利6.63億港元同比降兩成；雅戈?duì)?13年凈利同比降14.88%。

    4、行業(yè)重要數(shù)據(jù)。原料(1)328級(jí)現(xiàn)貨周均價(jià)19412元/噸(-0.10%)；CotlookA:97.40美分/磅(-0.37%)；內(nèi)外棉價(jià)差均值3034元/噸(-1.15%)；長(zhǎng)絨棉(137級(jí)):33900元/噸(-0.59%)。(2)化纖:滌短8815元/噸(-0.76%)；氨綸40D49000元/噸(+0%)。(3)黃金:上金所Au100g261.06元/g(-2.71%)，倫敦現(xiàn)貨1，306美元/盎司(-3.04%)。

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