公司4月24日公布2014年一季報。2014年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入6.77億元,同比上升71.4%,歸屬凈利潤1.14億元,同比增加1.32億元,同比大幅扭虧為盈,經(jīng)營活動產生現(xiàn)金流1.29億元,同比上升39.5%,實現(xiàn)攤薄每股收益0.14元,凈資產收益率7.53%,同比減少1.56個百分點。

 

    1.最受益華東水泥價格上漲標的

 

    公司一季度綜合毛利率由上年同期-8.7%上升到20.9%,提高29.5個百分點。一季度為水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季,公司能夠保持較高的收入與盈利增長,主要受益公司銷售區(qū)域華東地區(qū)價格保持高位所致,公司99%以上的水泥及熟料銷往華東各省,為上市水泥公司中華東銷售比例最高的企業(yè)。

 

    公司生產線主要分布在安徽與浙江,截止2013年底共有新型干法熟料產能1054萬噸,位于行業(yè)23位。目前熟料銷售比例占公司收入的70%左右,未來公司發(fā)展以通過收購下游磨粉站以提高水泥收入占比為主要方向。公司在安徽銅陵和懷寧建有專門的熟料運輸碼頭,碼頭距離公司廠區(qū)均不超過7公里,通過專門的輸送帶將熟料運至碼頭,由航運運至江蘇、浙江與福建等地區(qū)。航運低廉的運輸成本使得公司產品銷售半徑延伸至1000公里以上,減輕了公司對單一地區(qū)水泥銷售的依賴。公司2011年產能利用率超過100%主要是因為水泥需求旺盛,公司通過技術改造,提高產能利用率所致。

 

    2.華東水泥供需良好情況將長期保持

    華東地區(qū)是全國最早開始水泥行業(yè)整合的區(qū)域,通過區(qū)域內大企業(yè)近幾年的兼并重組,華東產能集中度逐年提高,此外華東新增產能增速逐年下降,行業(yè)供給情況良好。從2008年以來,華東水泥消費結構產生了較大變化,房地產投資占水泥需求的比重由2008年的36.5%下降到2012年的30.6%,而同期農村水泥需求由34.9%提高到41.3%,基建保持28.2%左右水平。農村水泥需求具有穩(wěn)定發(fā)展的特點,較難受經(jīng)濟周期影響。需求結構的變化決定了華東水泥需求將保持穩(wěn)定增長。供需持續(xù)改善將使得華東水泥價格保持一個較高水平。

    3.費用率占比大幅下降

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