概述：受季節(jié)性因素影響,冬季北方鋼廠資源自港口走海運向南發(fā)運,我們稱之為“北材南下”。從資源流動區(qū)域來看主要分三方面：山西資源南下兩湖及云貴川地區(qū),河北資源南下長三角珠三角地區(qū),東北資源南下上海、廣州市場。其中東北資源南下總量最多,具有周期短、體量大的特點,對于冬季南方市場影響最為明顯。以下,就近幾年東北地區(qū)冬季資源南下情況略做簡述：

　　▼北材南下的必要條件：南北價差及盈利空間

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,北材南下主要周期為當年11月上旬至次年2月中旬,歷時約三個半月,發(fā)運峰值多出現(xiàn)在當年12月及次年1月。以建筑鋼材為例,南下資源主要發(fā)往上海、廣州兩個市場,其中廣州市場由于螺紋鋼計價方式不同,因此線材到貨量相對較為集中,約占線材南下總量的70%,螺紋鋼約占南下總量的40%左右。

　　從圖上數(shù)據(jù)來看,自2013年末包括之前,廣州、上海兩地與沈陽市場螺紋鋼價差最大值均出現(xiàn)在當年11月至次年2月,這與南下資源發(fā)運周期基本吻合。從具體數(shù)據(jù)來看,考慮到運費及磅差、品牌溢價等在內(nèi),廣州、沈陽兩地螺紋鋼價差出現(xiàn)320元/噸左右價差時,北方資源即可選擇南下廣州市場。同樣,當上海、沈陽兩地螺紋鋼價差出現(xiàn)160元/噸左右價差時,資源即可選擇南下上海市場。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示,2015年末至2016年初,廣州、上海兩地與沈陽市場螺紋鋼價差均處于偏低水平,這使得鋼廠資源南下意愿減弱,對于北材南下發(fā)運量有直接影響。

　　 北材南下的量價關(guān)系：總量受利潤驅(qū)動

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示,北材南下資源總量的變化與南北價差成正相關(guān),但除此之外資金回款也是迫使資源南下的重要原因。

　　從數(shù)據(jù)來看,2014年初北材南下資源總量在294.7萬噸左右,同期廣州、上海兩地螺紋鋼與沈陽價差均處于盈利水平線上方,鋼廠南下意愿整體偏強。從2015年初數(shù)據(jù)來看,上海與沈陽市場價差的收窄,迫使更多的資源發(fā)往廣州市場,同期北材南下總量較上年相比出現(xiàn)小幅減少。

　　從2016年初南下數(shù)據(jù)來看,廣州、上海兩地與沈陽價差已處于鋼廠盈利水平線下方,但周期內(nèi)仍有近84萬噸資源發(fā)往南方市場。我們認為,2015年末至2016年初期間,鋼廠持續(xù)虧損造成的資產(chǎn)損益,迫使鋼廠需要保持充足的現(xiàn)金流以維持正常生產(chǎn),這也就出現(xiàn)了鋼廠虧錢被迫南下的局面。

　　就2016年末至目前數(shù)據(jù)來看,南北價差的擴大又為北材南下創(chuàng)造了良好的條件,預(yù)計至2017年2月中旬,本期東北南下資源總量維持在209.6萬噸左右。

　　北材南下的盈利關(guān)鍵：資源投放及品牌輸出

　　據(jù)對東北區(qū)域內(nèi)A鋼廠資源分流統(tǒng)計來看,除正常南北價差空間是決定資源南下的原因以外,北方資源品牌溢價的收窄是北方鋼廠盈利的關(guān)鍵。

　　上圖數(shù)據(jù)以A鋼廠為例,從數(shù)據(jù)來看,除季節(jié)性的冬季資源南下以外,正常旺季仍有部分資源分流至南方市場,鋼廠如此操作的原因主要有兩方面：其一、維護南方正常的銷售渠道;其二、保證自身品牌在南方市場長期存在,提升品牌影響力。個人認為,鋼廠的最終目的都是在為冬季資源南下做鋪墊,以保證冬季南下資源市場銷售價高于其他北材品牌,實現(xiàn)利潤的最大化。

　　北材南下的影響：抑制南方價格的上漲

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,從歷年冬季北材南下情況來看,南方市場供應(yīng)量的增加會直接導(dǎo)致本地現(xiàn)貨價格的整體下跌,其中上海市場發(fā)運前后螺紋鋼平均價格下跌300元/噸,廣州市場發(fā)運前后螺紋鋼價格平均下跌440元/噸。結(jié)合之前數(shù)據(jù)來看,2015年初由于沈陽、上海兩地價差空間僅維持在44元/噸,多數(shù)南下資源轉(zhuǎn)而發(fā)往廣州市場,造成廣州市場后期價格由高位下跌950元/噸。在2016年初南下資源整體大幅縮量的前提下,仍使得廣州市場自高位下跌100元/噸。

　　就2017年目前來看,上海、廣州兩地前期螺紋鋼價格高點基本與2014年初持平,自今年資源南下以來,兩地價格跌幅也與2014年初基本持平,但考慮到目前南下資源仍在繼續(xù),不排除上海、廣州兩地價格后期繼續(xù)走低的可能。

　　綜上所述筆者認為,北材南下始于冬季南北價差的擴大,是商品跨區(qū)域流通的重要標志之一,更是北方鋼廠及經(jīng)銷商與時間空間的博弈。在回款及銷售的雙重壓力之下,所有南下資源均承擔(dān)著未知的價格漲跌風(fēng)險,這需要組織者對于市場及時間極為準確的拿捏。但在擴大盈利方面,除了維護穩(wěn)定的發(fā)貨渠道及提升品牌意識,北方鋼廠需要做的還有很多。