隨著煤鋼去產(chǎn)能工作的持續(xù)推進(jìn),煤炭和鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營狀況正在好轉(zhuǎn),然而積弊日深的債務(wù)壓力仍然待解。

    負(fù)債壓力尚未緩解

    國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2017年1-5月,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30258.4億元,同比增長23.3%；利潤總額1053.1億元,同比 增長93.5%。同時(shí),重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)2017年1-5月盈利總額超越去年全年。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2017年1-5月重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)盈利總額達(dá) 378.85億元,超過2016年全年盈利額(331.5億元),銷售利潤率則為2.68%,較2016年回升1.36個(gè)百分點(diǎn)。

    近期發(fā)布的山西七大省屬國有煤炭集團(tuán)2016年年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示,七大煤企去年總營業(yè)收入為9365.04億元,同比降低14.03%；凈利潤總額為虧損34.06億元,虧損面有所收窄,較2015年同期減虧21.2億元,同比較低38%。

    然而漸漸走出寒冬的煤鋼行業(yè),卻仍然面臨著巨大的債務(wù)壓力。

    據(jù)梳理,截至2016年底,七大煤企總資產(chǎn)合計(jì)15252.46億元,負(fù)債總額約為12601.88億元,總資產(chǎn)負(fù)債率82.62%,較上年同期的82.20%略微提高0.42個(gè)百分點(diǎn)。

    其中,陽煤集團(tuán)、山煤集團(tuán)與晉煤集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率位列前三,分別為85.89%、84.99%、84.95%。在七大集團(tuán)中,僅有山西焦煤和晉能集團(tuán)的負(fù)債率在80%以下,為78%左右,而其他五大集團(tuán)的負(fù)債率均在80%以上。

    進(jìn)入2017年,負(fù)債狀況并未隨煤價(jià)的回升而出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。第一財(cái)經(jīng)記者通過梳理七大煤企四月披露的2017年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告可知,七大煤企負(fù)債總額為13086.16億元。相較于去年同期的12102.78億元,提高8.13%。

    相較于煤炭企業(yè)的“負(fù)債累累”,從資產(chǎn)負(fù)債率來看,目前鋼鐵行業(yè)的債務(wù)狀況基本平穩(wěn),但整體債務(wù)壓力水平并未得到明顯緩解。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,截至 2017年5月,黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為66.63%,較去年5月份僅僅下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)。但從負(fù)債來說,截至2017年5月,鋼鐵行 業(yè)整體負(fù)債4.3萬億元,較去年同期增長3.0%。

    監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至到2017年7月,目前鋼鐵行業(yè)發(fā)行債券存量規(guī)模為3600億元,市面上發(fā)行的鋼鐵產(chǎn)業(yè)債券共有199只。

    第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn),從去年二季度開始,鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn),不管是從盈利還是短期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看,這些指標(biāo)都處于好轉(zhuǎn)的,尤其是上市公司,好轉(zhuǎn)跡象 更加明顯。不過上海鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春向第一財(cái)經(jīng)記者表示,從鋼鐵全行業(yè)的情況來看,鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有明顯好轉(zhuǎn)。

    恒豐銀行商業(yè)銀行研究中心負(fù)責(zé)人吳琦向第一財(cái)經(jīng)記者表示,在證券市場(chǎng)再融資被重點(diǎn)監(jiān)管之后,鋼鐵企業(yè)很可能會(huì)重新回歸債市,鋼鐵企業(yè)債務(wù)壓力可能會(huì)上升。

    企業(yè)償債能力分化

    雖然債務(wù)壓力仍在,但趨勢(shì)性向好的因素正在逐漸顯現(xiàn)。

    國家發(fā)改委于近期介紹到,煤炭行業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)正逐步緩解。隨著煤炭企業(yè)資產(chǎn)狀況逐漸好轉(zhuǎn),一些不良或潛在不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為優(yōu)良,企業(yè)融資能力明顯增強(qiáng),銀行欠債、客戶欠款、工人欠薪、社保欠費(fèi)、安全欠賬、技改創(chuàng)新投入不足等矛盾和問題明顯緩解。

    從鋼鐵整個(gè)行業(yè)來看,徐向春告訴第一財(cái)經(jīng)記者,盡管利潤出現(xiàn)大幅度的增長,但是鋼廠還是面臨很多困難,比如說是負(fù)債過高,負(fù)債利息的壓力很大,尤其利率上 升。同時(shí)環(huán)保的監(jiān)管環(huán)保的標(biāo)準(zhǔn)越來越高,企業(yè)在環(huán)保方面要投入大量的資金進(jìn)行不斷的改造和升級(jí)。壓縮產(chǎn)能,關(guān)停設(shè)備資產(chǎn)的損失,下崗職工的轉(zhuǎn)崗再就業(yè)等 等,都會(huì)帶來大量的資金支出。還有前幾年長期的虧損,職工的收入狀況不斷下降,現(xiàn)在對(duì)職工的收入也要有一個(gè)補(bǔ)償和改善。這些因素使得目前利潤雖然高,但是 短期內(nèi)財(cái)務(wù)狀況并沒有得到一個(gè)明顯的好轉(zhuǎn)。

    不過,王國清也向第一財(cái)經(jīng)記者表示,隨著鋼鐵行業(yè)利潤大增,相關(guān)鋼鐵企業(yè)的償債能力正在改善,趨勢(shì)向好�！安贿^,每個(gè)企業(yè)因?yàn)樽陨淼馁Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率等因素不同,短期償債能力肯定是有差異的”,王國清補(bǔ)充道。

    第一財(cái)經(jīng)記者梳理14家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),在衡量企業(yè)償債能力的利息保障倍數(shù)這一指標(biāo)上,企業(yè)之間分化明顯,除了重慶鋼鐵數(shù)值小于標(biāo)準(zhǔn)值之外,其他鋼 鐵企業(yè)的利息保障倍數(shù)均超過標(biāo)準(zhǔn)值,而寶鋼股份、鞍鋼股份和南鋼股份的數(shù)值遠(yuǎn)超標(biāo)準(zhǔn)值,顯示隨著行情轉(zhuǎn)暖,鋼鐵企業(yè)有充足的能力支付長期債務(wù)。

    記者注意到,在衡量企業(yè)短期償債能力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)上,鋼鐵企業(yè)的指標(biāo)距離比較理想的狀態(tài)仍有距離,且與一年前的2016年數(shù)值變化不大,顯示雖然利潤豐恒,但鋼鐵企業(yè)仍然多少面臨著短期償債壓力。

    第一財(cái)經(jīng)記者梳理后發(fā)現(xiàn),面臨較大短期償債壓力的鋼鐵企業(yè)大多應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長,這直接會(huì)導(dǎo)致這些鋼鐵企業(yè)回款速度變慢,企業(yè)很可能將不得不通過借債等 方式來補(bǔ)充營運(yùn)資金,會(huì)造成成本的上漲和經(jīng)營的被動(dòng)。比如,深陷債務(wù)泥潭的撫順特鋼2017年第一季度應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)是77.37天,遠(yuǎn)超經(jīng)營狀況良好的寶武鋼鐵、馬鋼集團(tuán)和南鋼集團(tuán)等鋼鐵企業(yè)。

    中債資信認(rèn)為,目前鋼鐵行業(yè)階段性企穩(wěn),但考慮行業(yè)供需格局存在趨弱預(yù)期,及行業(yè)外部融資環(huán)境收緊,鋼鐵企業(yè)之間的信用品質(zhì)分化將加大。

    而在煤炭行業(yè)領(lǐng)域,雖然山西省七大煤炭企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)壓力巨大,但仍不乏表現(xiàn)良好的煤炭企業(yè),以中國神華與陜西煤業(yè)為例,兩家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在2017年第一 季度公布的數(shù)據(jù)顯示分別僅為32.98%和50.80%,衡量短期償債能力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率數(shù)值也較為接近標(biāo)準(zhǔn)值,顯示兩家企業(yè)并未被較大的債務(wù)壓力所困。