周五(12月1日)午后商品市場多數(shù)飄紅。黑色系再度走強,除螺紋、熱卷微跌,其余均上漲；化工品種延續(xù)午前強勢,PTA領(lǐng)漲,橡膠、瀝青大漲近3%；有色金屬分化加劇,滬鉛漲近3%,而滬鎳、銀領(lǐng)跌；農(nóng)產(chǎn)品起伏不大。漲幅方面,PTA領(lǐng)漲3.19%,焦炭漲3.10%,橡膠漲2.80%,硅鐵漲2.74%,瀝青漲2.66%,滬鉛漲2.52%,焦炭漲2.37%,PVC、鐵礦、PP漲近2%,滬鉛、鄭棉漲超1%。跌幅方面,滬鎳、滬銀、菜粕跌超1%。

　　期指市場走勢分化,IC主力全天震蕩上行,收漲超過1%；中證500指數(shù)亦上漲。滬深兩市午后八二分化格局持續(xù),創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)高位震蕩,滬指低位徘徊,尾盤翻紅。個股漲多跌少,醫(yī)療板塊開盤迅速走強,芯片概念表現(xiàn)搶眼,白馬股亦有企穩(wěn)跡象。

　　黑色系期貨11月下旬至今的此階段上漲邏輯則以鋼材為主,由于淡季需求不淡再疊加環(huán)保限產(chǎn)的實際落地,導致鋼材庫存不斷大降,原材料雖然漲幅更甚但并不是上漲的核心邏輯之所在。所以如果要想判斷這一波漲勢能延續(xù)多久,就要問這一波上漲核心邏輯是否在驅(qū)動上仍具備可持續(xù)性。

　　螺紋止步4000大關(guān),3.8億資金離場觀望——鋼材期現(xiàn)聯(lián)動沖高趕頂,需警惕預期拐點

　　黑色系期貨11月下旬至今的此階段上漲邏輯則以鋼材為主,由于淡季需求不淡再疊加環(huán)保限產(chǎn)的實際落地,導致鋼材庫存不斷大降,原材料雖然漲幅更甚但并不是上漲的核心邏輯之所在。所以如果要想判斷這一波漲勢能延續(xù)多久,就要問這一波上漲核心邏輯是否在驅(qū)動上仍具備可持續(xù)性。

　　文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,今日螺紋鋼主力1805合約開盤于3993元/噸,最高4018元/噸,最低3928元/噸,收跌0.5%。

　　全天共計3.8億資金離場觀望。中鋼網(wǎng)表示,資金擾動明顯,預計夜盤震蕩下跌。此外,據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù),截至11月30日螺紋鋼1810持倉數(shù)據(jù)顯示,其凈多頭前五合計凈多持倉31278手,而凈空頭前五凈空持倉則達66792手,后者數(shù)量是前者的2.13倍,顯示市場對于螺紋鋼后市看空情緒濃烈。

　　鋼材上漲行情已到中后段

　　國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎認為綜合供需來看,鋼材雖然目前現(xiàn)貨市場如火如荼,但是預期上可能拐點逐漸臨近。當下的鋼材行情是一個期現(xiàn)聯(lián)動、加速趕頂?shù)碾A段,不排除鋼材期貨價格突破前高而后繼續(xù)上沖的可能性,但是大概率也是這一波上漲行情的中后段了,需要有所警惕。

　　現(xiàn)在市場的關(guān)鍵在于鋼材需求,鋼材供應(yīng)端的利多因素基本得以體現(xiàn)與消化,但是鋼材需求端如此旺盛是因為趕工期還是有終端需求的趨勢性復蘇,這個目前尚不能給以定論,有待持續(xù)觀察。至于原材料端,冬季的煤炭運輸及煤礦的年底安全檢查值得關(guān)注,如果存在這種供應(yīng)上的階段性擾動,原材料也不排除繼續(xù)完成上行趨勢。

　　操作上,曹穎表示對鋼材的操作可以短多而后空,趨勢上的拐點尚需等待；原材料趨勢上繼續(xù)向上,但1805合約煤焦礦期貨價格已接近平水或升水,建議多單稍作減持,行情可能有震蕩反復；也可以繼續(xù)逢高做空遠月鋼廠利潤。

　　“商品牛”或撐不到明年二季度

　　針對黑色系走勢,民生銀行研報分析,鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革仍是接下來的工作要點,預計未來去產(chǎn)能仍將持續(xù),但去產(chǎn)能任務(wù)的進度和規(guī)模都將放緩,去產(chǎn)能給鋼鐵行業(yè)帶來的提升效果將邊際遞減。

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示,今年前10個月,國內(nèi)粗鋼累計產(chǎn)量7.095億噸,同比去年增加6.1%,累計增速保持13個月正增長。

　　民生銀行報告判斷,預計2018年鋼材價格走勢將持續(xù)高位震蕩,其中螺紋鋼震蕩空間在3500-4200元/噸,熱軋震蕩空間為3700-4500元/噸,但2018年震蕩幅度可能較2017年收窄,穩(wěn)定的價格波動區(qū)間是未來政策的主要引導方向,有利于鋼鐵行業(yè)以及下游各行業(yè)的良性發(fā)展。

　　不僅如此,從機構(gòu)分析來看,最快從2018年二季度開始,商品市場即開始面臨調(diào)整。興業(yè)研究蘇暢研報分析,2018年中國經(jīng)濟增速穩(wěn)中趨緩的可能性較大,應(yīng)注意把握拐點。根據(jù)興業(yè)研究分析,商品配置調(diào)整將出現(xiàn)在明年一季度。