目前,鋼材消費淡季效應愈發(fā)明顯,全國終端需求萎縮明顯,并且貿易商由于恐高情緒較重,并無冬儲意愿,終端與冬儲需求的雙重萎縮導致螺紋鋼現(xiàn)貨仍有下行壓力。供應端方面,北方采暖季限產已執(zhí)行一個多月,產量基本維持穩(wěn)定,難以繼續(xù)收縮,供給端利好面臨出盡。因此,我們認為,螺紋鋼反彈行情或難以持續(xù)。

    貿易商仍無冬儲意愿

    隨著天氣轉冷與春節(jié)臨近,螺紋鋼終端需求繼續(xù)萎縮,上海地區(qū)線螺采購量環(huán)比六連降。東北地區(qū)工地早已停工,華北和華東地區(qū)大部分工地趕工進入尾聲,采購量持續(xù)走低,全國僅華南地區(qū)下游需求表現(xiàn)良好,但華南地區(qū)鋼材價格面臨北方資源南下的沖擊。綜合全國情況來看,終端需求大概率繼續(xù)走弱。

    目前貿易商仍無明顯的冬儲意愿,終端需求萎縮疊加中間貿易商的謹慎,導致鋼廠庫存快速積累。據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù),樣本鋼廠庫存從12月8日的379.04萬噸上升至12月22日的424.44萬噸,兩周時間庫存上升45.40萬噸,幅度達到11.98%。鋼廠庫存快速積累使得鋼廠壓力加大,在目前仍存高利潤的情況下,鋼廠仍希望利潤快速兌現(xiàn),后期鋼廠在調價和冬儲政策方面或存在讓步空間。

    上周,現(xiàn)貨短暫企穩(wěn)反彈后成交不佳,周末唐山地區(qū)多品種出現(xiàn)大幅下跌,鋼坯兩日累計下跌110元/噸,至3740/噸,較12月12日的高點4010元/噸跌去270元/噸�，F(xiàn)貨補跌壓力仍未完全釋放,若現(xiàn)貨遲遲無法顯示企穩(wěn)跡象,那么即便螺紋鋼期貨存在較高的貼水,也難有向上修復貼水的動力。只有現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈,期貨才有可能向上修復貼水。

    鋼廠產量趨于平穩(wěn)

    北方采暖季限產啟動一個多月,北方鋼廠基本嚴格執(zhí)行限產政策。根據(jù)MYSTEEL的數(shù)據(jù),上周五大鋼材品種螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋、冷軋周產量環(huán)比變動分別為-0.45萬噸、-0.97萬噸、1.71萬噸、-2.52萬噸、-0.8萬噸,合計變動-3.03萬噸,環(huán)比降幅大幅收窄,產量較前一周變化不大�？紤]到目前北方地區(qū)空氣質量不佳,各地鋼廠基本按照最嚴格的標準執(zhí)行限產,后期產量繼續(xù)下降空間不大,供應端利好面臨出盡。

    從各口徑的產量數(shù)據(jù)來看,進入采暖季后,在高利潤的刺激下,鋼廠仍在政策允許范圍內最大化地提高產量。由于限產一般針對燒結和高爐,鋼廠可以利用在轉爐環(huán)節(jié)提高廢鋼用量,來達到變相提高產量的目的,因而我們看到近期廢鋼價格大幅上漲,部分地區(qū)甚至出現(xiàn)一貨難求的局面。從目前的產量來看,實際限產力度要低于市場預期。

    結論

    綜上所述,我們認為,螺紋鋼期貨仍有調整壓力,原因在于目前鋼材消費淡季效應愈發(fā)明顯,全國終端需求萎縮明顯,貿易商由于恐高情緒較重,并無冬儲意愿。供應端方面,產量難以繼續(xù)收縮,供給端利好面臨出盡。因此,我們認為,螺紋鋼期貨反彈行情或難以持續(xù)。