雖然12月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存可能繼續(xù)增加,但2000林吉特/噸一線支撐較強(qiáng),加上12月之后國(guó)際棕櫚油減產(chǎn)周期將持續(xù)、春節(jié)備貨將令國(guó)內(nèi)豆油及菜油庫(kù)存繼續(xù)回落,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油脂盤(pán)面春節(jié)備貨期難跌,或呈振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　國(guó)際減產(chǎn)周期顯現(xiàn)

　　因雨季來(lái)臨,11月馬來(lái)西亞棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期。數(shù)據(jù)顯示,11月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為184.5萬(wàn)噸,環(huán)比減少6%。而11月的五年同期環(huán)比減產(chǎn)幅度為8%,故11月產(chǎn)量還是稍顯偏高。

　　11月馬來(lái)西亞棕櫚油出口為137.5萬(wàn)噸,環(huán)比下降12.87%。出口季節(jié)性下滑、印尼毛棕櫚油出口稅減免,均對(duì)馬來(lái)西亞棕櫚油出口造成沖擊。雖然11月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期,但因出口同樣偏低,加上部分進(jìn)口的補(bǔ)充,11月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為300.7萬(wàn)噸,環(huán)比增加10.45%。11月庫(kù)存不僅創(chuàng)出歷史同期紀(jì)錄,也是十幾年來(lái)單月最高庫(kù)存水平。

　　12月上旬,印尼再將其棕櫚油出口稅減免的臨界點(diǎn)上調(diào)至570美元/噸。參考目前的遠(yuǎn)月印尼毛棕櫚油CNF報(bào)價(jià),未來(lái)半年印尼棕櫚油出口稅可能始終減免,馬來(lái)西亞棕櫚油出口將繼續(xù)受到印尼棕櫚油的擠壓。因此,12月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存或環(huán)比增加。

　　此外,印尼棕櫚油庫(kù)存開(kāi)始回落。由于10月產(chǎn)量及出口兩旺,10月印尼棕櫚油庫(kù)存為440.7萬(wàn)噸,環(huán)比減少4%。相比7月峰值期,印尼棕櫚油庫(kù)存幾乎連續(xù)三個(gè)月環(huán)比減少。但相比歷史同期庫(kù)存,印尼棕櫚油庫(kù)存壓力仍較沉重。

　　國(guó)內(nèi)進(jìn)口預(yù)期大增

　　根據(jù)天下糧倉(cāng)最新預(yù)估,11月國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口為46萬(wàn)—48萬(wàn)噸,12月進(jìn)口為65萬(wàn)—67萬(wàn)噸,2019年1月進(jìn)口為41萬(wàn)—43萬(wàn)噸,2月進(jìn)口為43萬(wàn)噸。此外,明年1—2月國(guó)內(nèi)進(jìn)口棕櫚油盤(pán)面利潤(rùn)也大好,后期1—2月的進(jìn)口預(yù)估還會(huì)調(diào)整。

　　11月,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存相對(duì)持穩(wěn)在40萬(wàn)—42萬(wàn)噸。12月,國(guó)內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)大量到港。自12月中旬開(kāi)始,棕櫚油庫(kù)存逐漸增加。截至12月14日,國(guó)內(nèi)食用棕櫚油港口庫(kù)存為45.45萬(wàn)噸,較此前的庫(kù)存水平開(kāi)始回升。

　　由于國(guó)內(nèi)24度棕櫚油預(yù)估到港量為50萬(wàn)—52萬(wàn)噸,參考前兩年12月的表觀消費(fèi)量,12月底的國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存可能攀升至55萬(wàn)噸附近。由于1—2月預(yù)估進(jìn)口量與去年相似,今年12月至明年3月,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油仍將是庫(kù)存累積的過(guò)程。

　　下游采購(gòu)季來(lái)臨

　　12月中旬,我國(guó)正式開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)美豆。進(jìn)口商為中糧及中儲(chǔ)糧,進(jìn)口的美豆將在明年1月至3月期間付運(yùn)。據(jù)悉此次進(jìn)口大豆計(jì)劃總量為500萬(wàn)噸,目前作為國(guó)儲(chǔ)戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

　　美豆開(kāi)始進(jìn)口,預(yù)期1—2月國(guó)內(nèi)大豆供給將增加,但這些大豆并非市場(chǎng)化進(jìn)口及入市。1—2月國(guó)儲(chǔ)或視市場(chǎng)情況定向銷售,銷售價(jià)格預(yù)計(jì)也不會(huì)較市場(chǎng)價(jià)格低太多。從這部分大豆成本角度看,此次美豆進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格的直接沖擊或有限。

　　另外,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,11月國(guó)內(nèi)大豆實(shí)際進(jìn)口為538.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降153.6萬(wàn)噸。對(duì)于后期進(jìn)口,天下糧倉(cāng)預(yù)估12月進(jìn)口為633.8萬(wàn)噸,1月進(jìn)口為620萬(wàn)噸,2月進(jìn)口為400萬(wàn)噸。

　　由于國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格持續(xù)低迷,一個(gè)多月以來(lái),國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)偏低。壓榨量的回落,也導(dǎo)致豆油庫(kù)存開(kāi)始緩慢回落。截至12月14日,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存為173萬(wàn)噸,較上個(gè)月同期下降4%。豆粕價(jià)格低迷導(dǎo)致大豆壓榨量難增,加上春節(jié)備貨提貨需求,中短期國(guó)內(nèi)豆油將延續(xù)去庫(kù)存進(jìn)程。