南美大豆龐大的產(chǎn)量規(guī)模正成為全球大豆供應(yīng)的“壓艙石”,非洲豬瘟疫情對(duì)國(guó)內(nèi)生豬飼料消費(fèi)的拖累效應(yīng)還在持續(xù),國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)在供需雙重阻力下尚難徹底擺脫弱勢(shì)。

　　近期,CBOT大豆市場(chǎng)整體處于振蕩偏弱狀態(tài),繼5月大豆合約跌破900美分/蒲式耳關(guān)口后,7月大豆合約作為新主力也開(kāi)始向這一重要關(guān)口滑落。中美貿(mào)易談判已取得重大進(jìn)展,美豆掃清對(duì)華出口障礙或許只差臨門(mén)一腳。新季美豆播種面積明顯下降,但對(duì)美豆價(jià)格的提振效果大不如以前。美豆市場(chǎng)不為利好題材所動(dòng),其主要原因在于當(dāng)前美豆正在承受著史無(wú)前例的庫(kù)存壓力。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)雖脫離了3月初的低點(diǎn),但由于需求端始終無(wú)法發(fā)力,即使受到加拿大對(duì)華菜籽出口受限以及一季度大豆進(jìn)口大幅下降等利好刺激,豆粕市場(chǎng)也未能持續(xù)推進(jìn)反彈行情,整體仍處低位振蕩狀態(tài)。

　　全球大豆供應(yīng)充足

　　目前,巴西大豆收割率已經(jīng)超過(guò)九成,雖然總產(chǎn)量不及去年,但仍是豐產(chǎn)年份。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月全球大豆供需報(bào)告的數(shù)據(jù),巴西2018/2019年度大豆總產(chǎn)量為1.17億噸,較上年度下降500萬(wàn)噸。阿根廷當(dāng)前大豆收割率在20%左右,美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)該國(guó)產(chǎn)量為5500萬(wàn)噸,較上年增加1720萬(wàn)噸,同比增幅高達(dá)45.5%,可以說(shuō)阿根廷大豆的恢復(fù)性增產(chǎn)為保證南美及全球大豆供應(yīng)做出了重要貢獻(xiàn)。基于中美貿(mào)易改善的預(yù)期,市場(chǎng)預(yù)估2019年巴西大豆對(duì)中國(guó)出口規(guī)模將由上年的6612萬(wàn)噸下降1000萬(wàn)噸左右,這也體現(xiàn)在近期巴西大豆出口貼水報(bào)價(jià)明顯低于美豆之中,巴西豆農(nóng)在中美貿(mào)易摩擦下坐收漁翁之利的情景很難再現(xiàn)。隨著南美大豆上市進(jìn)程加快,產(chǎn)量前景正由預(yù)期變成現(xiàn)實(shí),全球大豆供應(yīng)更趨寬松。

　　生豬存欄量持續(xù)下降

　　非洲豬瘟疫情自去年8月暴發(fā)以來(lái),對(duì)國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)已造成嚴(yán)重打擊。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,3月國(guó)內(nèi)生豬和能繁母豬存欄量同比分別下降18.8%和21%,降幅呈擴(kuò)大之勢(shì)。4月初西藏和新疆接連報(bào)告3起非洲豬瘟疫情,全國(guó)31個(gè)省份發(fā)生122起非洲豬瘟疫情,顯示春季非洲豬瘟疫情仍處高發(fā)階段,疫情的防控任務(wù)仍然十分艱巨。非洲豬瘟疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生豬存欄量大幅下降,并且制約養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄積極性,對(duì)豆粕消費(fèi)的拖累周期可能超過(guò)各方預(yù)期。受當(dāng)前豆粕價(jià)格處于多年低位以及豆粕與雜粕價(jià)差大幅收窄影響,多數(shù)飼企調(diào)整飼料配方,生豬和禽畜飼料中豆粕添加比例多達(dá)到上限水平,但還是無(wú)法拉動(dòng)豆粕價(jià)格擺脫弱勢(shì),足見(jiàn)豆粕整體需求萎縮的嚴(yán)重程度。因此,未來(lái)豆粕需求端能否充分釋放回暖信號(hào),還要看非洲豬瘟疫情的控制程度及國(guó)內(nèi)生豬存欄量的變化情況。

　　美豆庫(kù)存壓力難化解

　　中美貿(mào)易談判已進(jìn)行數(shù)月,剩下的問(wèn)題對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是難啃的硬骨頭。中美大豆貿(mào)易渠道無(wú)法恢復(fù)正常,中國(guó)商業(yè)買(mǎi)家因高關(guān)稅而不會(huì)輕易采購(gòu)美豆,來(lái)自南美大豆的競(jìng)爭(zhēng)壓力同樣對(duì)美豆形成牽制,新季美國(guó)大豆陸續(xù)開(kāi)始播種,5個(gè)月后將形成新供應(yīng),顯然“拖字訣”對(duì)美豆市場(chǎng)更為不利。美豆主力合約在900美分/蒲式耳附近反復(fù)振蕩,大概率在等待中美貿(mào)易談判提供方向性指引。從當(dāng)前外部市場(chǎng)供應(yīng)以及國(guó)內(nèi)需求的新形勢(shì)看,即使中國(guó)擴(kuò)大美豆進(jìn)口數(shù)量,短期內(nèi)也很難實(shí)質(zhì)性化解美豆庫(kù)存過(guò)剩。

　　國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)在經(jīng)歷一季度較為低迷的行情后,還是無(wú)法積蓄足夠的上漲動(dòng)力。非洲豬瘟疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生豬和能繁母豬存欄量大幅下降,尤其是仔豬供應(yīng)減少將使未來(lái)3—6個(gè)月內(nèi)國(guó)內(nèi)生豬存欄量仍處下降周期,無(wú)法扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)需求乏力狀態(tài)。如果因中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議導(dǎo)致美豆庫(kù)存集中向中國(guó)轉(zhuǎn)移,國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)在供需雙重壓力下弱勢(shì)周期可能會(huì)進(jìn)一步延長(zhǎng)。