隨著中美兩國貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步升級,外盤美豆價(jià)格在本周一出現(xiàn)了大幅下跌,一度跌破800美分/蒲式耳的整數(shù)關(guān)口,這一價(jià)格已經(jīng)低于大部分美國農(nóng)民的種植成本。美豆價(jià)格從周二開始大幅度回升,同時(shí)拉動(dòng)整體油脂板塊的價(jià)格向上反彈。

　　美豆價(jià)格的反彈受到了多方面因素的影響。一是由于美豆價(jià)格跌破800美分/蒲式耳后,過低的價(jià)格吸引了較多的國際買家；二是前期投機(jī)空頭紛紛在這一低價(jià)位上平倉回補(bǔ)；三是美豆種植進(jìn)度的緩慢在短期內(nèi)對價(jià)格有一定的支撐。雖然美豆價(jià)格在本周內(nèi)快速反彈,但是下一市場年度中國采購的缺席仍會(huì)長期對美豆價(jià)格產(chǎn)生壓力,因此預(yù)計(jì)油脂的這一波反彈力度有限,未來仍將呈現(xiàn)震蕩下調(diào)的趨勢。

　　豆油：短期供給依舊充足

　　雖然由于中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步升級,中國對美進(jìn)口大豆附加關(guān)稅的取消變得無望,未來國內(nèi)大豆的進(jìn)口將主要依賴于巴西,但是由于本年度南美大豆的豐產(chǎn),短期內(nèi)國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)充足,不會(huì)造成國內(nèi)市場需求的短缺。

　　中美貿(mào)易摩擦的升級,在短期內(nèi)不會(huì)影響到全球大豆的供需格局,更多的是改變?nèi)�球大豆貿(mào)易流的走向。未來絕大多數(shù)的南美大豆將出口至中國,而美豆將運(yùn)往歐洲和全球其他區(qū)域。中國需求的減少,可能會(huì)導(dǎo)致未來美國大豆種植面積的減少,但這一現(xiàn)象至少要到明年才可能發(fā)生。由于中國未來對蛋白和油脂的需求更加依賴南美大豆,南美大豆出口升水迅速增加。過去一周里巴西大豆FOB升水上調(diào)了約30美分/蒲式耳,7月船期巴西大豆FOB升水要高出美灣大豆近65美分/蒲式耳,過高的巴西大豆價(jià)格使得國際市場買家轉(zhuǎn)向美國采購。

　　對國內(nèi)而言,雖然巴西大豆FOB升水有所增加,國內(nèi)進(jìn)口成本較之前有所上漲,本周進(jìn)口大豆榨利出現(xiàn)了一定幅度的下滑,但是短期內(nèi)供應(yīng)依舊充足。截至5月10日,國內(nèi) 豆油商業(yè)庫存總量仍高達(dá)139.66萬噸。本年度在美豆種植面積不發(fā)生進(jìn)一步削減的情況下,全球大豆供需依然較為寬松,美豆價(jià)格將在850美分/蒲式耳的位置上弱勢震蕩,這也將導(dǎo)致全球豆油價(jià)格繼續(xù)保持在一個(gè)較低的水平。

　　棕櫚油：低價(jià)吸引海外進(jìn)口

　　進(jìn)入5月后,馬來西亞棕櫚油的出口并沒有出現(xiàn)市場此前預(yù)期的下滑走勢,反而較4月有較大增長。根據(jù)數(shù)家船運(yùn)公司的統(tǒng)計(jì),馬來西亞5月1日至15日棕櫚油出口量較上月同期增加15%左右。

　　中美貿(mào)易關(guān)系的發(fā)展,對全球棕櫚油市場的進(jìn)出口狀況并不產(chǎn)生直接的影響。國內(nèi)遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆的減少,可能會(huì)帶來棕櫚油替代的上升,但是其數(shù)量仍然有限。本周棕櫚油價(jià)格的大幅攀升,一部分原因是受到了豆油價(jià)格反彈帶來的拉升效應(yīng),更多的則是由馬來西亞棕櫚油出口量的大幅增長所造成。馬來西亞棕櫚油出口量的上升,其背后的主要 原因仍是價(jià)格問題。自4月齋月后的出口下滑之后,馬來西亞棕櫚油價(jià)格快速下跌至近10年來的低位,達(dá)到2000林吉特/噸的關(guān)口位置,過低的價(jià)格使得市場在這一位置上大量買入,從而在短期內(nèi)推動(dòng)了棕櫚油價(jià)格的上漲。但是未來隨著棕櫚油價(jià)格的再度上升,棕櫚油需求也將回復(fù)到正常水平,棕櫚油供大于需的基本面狀況并沒有得到根本的改變,在馬來西亞棕櫚油庫存出現(xiàn)有效減少之前,棕櫚油弱勢的格局將難以得到改善。

　　菜油：進(jìn)口管制或重啟

　　中美貿(mào)易摩擦的不斷升級可能會(huì)迫使加拿大態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變,從而導(dǎo)致中國對加拿大菜籽、菜油進(jìn)口的新一輪管控發(fā)生,由此再度推動(dòng)國內(nèi)菜油價(jià)格上漲,菜豆、菜棕價(jià)差有望進(jìn)一步擴(kuò)大。