目前,中國市場對美豆的依賴度雖然大幅下降,但CBOT大豆市場在國際大豆貿(mào)易中的定價地位難以撼動。美豆在減產(chǎn)題材刺激下易漲難跌,國內(nèi)豆粕回調(diào)結(jié)束后仍具備跟隨美豆重回反彈節(jié)奏的能力。

　　美豆種植進(jìn)度嚴(yán)重滯后產(chǎn)量損失恐難避免

　　從春季開始,美國中西部玉米和大豆主要種植區(qū)域受融雪和持續(xù)降雨影響,春播進(jìn)度嚴(yán)重滯后。美國農(nóng)業(yè)部公布的種植進(jìn)度報告顯示,截至2019年6月16日當(dāng)周,美國大豆種植率為77%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期的96%及五年均值93%。當(dāng)周美國大豆出苗率為55%,去年同期和五年均值分別為89%和84%。正常年份本該結(jié)束播種的美豆仍有近1900萬英畝的面積尚未播種,減產(chǎn)預(yù)期引發(fā)的市場炒作在所難免。若不是陳豆庫存壓力實在太大,美豆的表現(xiàn)甚至不止于此。

　　目前距離美豆種植窗口關(guān)閉已經(jīng)不到一周,天氣預(yù)報顯示種植區(qū)潮濕天氣仍在持續(xù),這在很大程度上會造成剩余的部分面積無法按期完成播種。對于較高緯度的作物區(qū)來說,錯過最佳播種時間意味著大豆有效生長期不足,這些大豆往往更容易遭受秋季霜凍的影響。美國農(nóng)業(yè)部將于6月末公布具有權(quán)威性的美豆種植面積報告,美豆面積究竟會較3月底預(yù)估的8460萬英畝下降多少會受到各方關(guān)注。美豆如此罕見的種植延誤極有可能造成未來產(chǎn)量下降。

　　國內(nèi)需求顯疲態(tài)拖累豆粕價格跟漲

　　從5月初開始,國內(nèi)豆粕市場因成本增加出現(xiàn)快速上漲行情,期貨和現(xiàn)貨價格累計最大漲幅均接近20%。長時間維持低庫存的飼料企業(yè)和貿(mào)易商在市場回暖的刺激下集中補庫,但由于下游需求配合度不高,近日豆粕去庫存化進(jìn)度放緩,進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)市場在新一輪美豆反彈行情中追漲動力不足。國內(nèi)豆粕需求偏弱狀況從進(jìn)口大豆數(shù)據(jù)和生豬養(yǎng)殖數(shù)據(jù)中得到了體現(xiàn)。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,中國5月大豆進(jìn)口量為736.2萬噸,低于去年同期的969萬噸,也低于4月進(jìn)口的764萬噸。1—5月大豆進(jìn)口量為3175萬噸,較去年同期下降12.2%。

　　國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的最新生豬存欄數(shù)據(jù)顯示,5月生豬存欄環(huán)比減少4.2%,同比減少22.9%；能繁母豬存欄環(huán)比減少4.1%,同比減少23.9%。5月生豬和能繁母豬的同比和環(huán)比跌幅均較4月擴大,顯示國內(nèi)生豬養(yǎng)殖市場尚未走出低迷周期,無法對豆粕需求起到正向拉升作用,尤其是能繁母豬降幅超出警戒線,預(yù)示著半年后的國內(nèi)生豬存欄規(guī)模仍無法恢復(fù)到正常水平。此外,近期雖然國內(nèi)非洲豬瘟疫情的報告頻率有所下降,但防控形勢依然嚴(yán)峻,對養(yǎng)殖戶的補欄積極性以及豆粕需求仍有負(fù)面影響。

　　后期展望

　　美豆天氣炒作大幕提前拉開,剩余面積的播種正在爭分奪秒與時間賽跑。我國北方素有“芒種不可強種”的農(nóng)諺,處于夏至節(jié)氣的美豆就算“強種”也很難保證產(chǎn)量安全。未來美豆市場對天氣的容忍度降低,潛在的利多效應(yīng)有望貫穿整個美豆生產(chǎn)周期。6月底美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美豆種植面積已成各方共識,而調(diào)減美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量將在接下來的7月供需報告中得到體現(xiàn)。

　　盡管中美貿(mào)易談判再現(xiàn)曙光,為美豆改善對華出口帶來了希望,但中美貿(mào)易摩擦具有復(fù)雜性和長期性。CBOT大豆盤面價格和巴西大豆到岸基差報價是影響中國進(jìn)口巴西大豆成本價格的兩大核心要素。當(dāng)前市場環(huán)境可能令巴西大豆出口離岸基差報價承壓走弱,并為國內(nèi)豆粕市場釋放對美豆超漲及消化庫存壓力提供機會。國內(nèi)豆粕市場的漲跌具有供應(yīng)驅(qū)動的顯著特征,在美豆市場潛在利多因素趨強的背景下,國內(nèi)豆粕市場并不具備深跌空間。