品種間套利是農(nóng)產(chǎn)品套利中最豐富、最活躍的交易,也是投資者參與最深的套利交易。因豆菜粕之間替代的方便性,豆菜粕比價(jià)無明顯趨勢性,即大周期基本無效。但是由于水產(chǎn)飼料和豬料之間需求的錯(cuò)位,豆菜粕比價(jià)具有明顯的季節(jié)性規(guī)律。

　　豆菜粕比價(jià)整體呈V字型走勢,低點(diǎn)出現(xiàn)在每年的7、8月份,1.18以下偏低,高點(diǎn)出現(xiàn)在11、12月附近,1.40以上偏高。9月合約適合用作上半年做多豆菜比的套利,特點(diǎn)是抓準(zhǔn)春季魚類消費(fèi)和整體蛋白粕啟動(dòng)的時(shí)機(jī);1月合約適合用做9月份后豆菜比價(jià)的做空;5月合約處于豆菜比價(jià)運(yùn)行過程中的中繼位置,可參與的套利機(jī)會(huì)不多�，F(xiàn)階段豆菜粕比價(jià)嚴(yán)重偏低,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注該比價(jià)的做多機(jī)遇。

　　現(xiàn)貨方面,豆菜粕價(jià)格之比具有明顯的季節(jié)性,整體呈寬幅的“V”字型,最低點(diǎn)出現(xiàn)在7、8月份,最高點(diǎn)出現(xiàn)在11、12月附近。從比價(jià)波動(dòng)的幅度來看,豆菜粕比價(jià)的低點(diǎn)位于1.18附近,當(dāng)比價(jià)低于1.18時(shí),做多的安全邊際較大,高點(diǎn)在1.35-1.40范圍波動(dòng),比值靠近1.40時(shí)做空的安全邊際較大。期貨方面,由豆菜粕主力合約的比價(jià)圖可以看出上述的規(guī)律依然存在。不同的是,期貨是對(duì)現(xiàn)貨的預(yù)期,行情發(fā)動(dòng)的時(shí)機(jī)往往較現(xiàn)貨略有提前。

　　因此,單純統(tǒng)計(jì)規(guī)律看,上半年可以嘗試做空豆菜比,直到7、8月的低點(diǎn)到來。7-8月如果有低點(diǎn),下半年則考慮做多該比價(jià),最佳機(jī)會(huì)出現(xiàn)在3-7月(做空)和8-11月(做多),其余時(shí)間缺乏趨勢。不過從經(jīng)驗(yàn)來看,豆菜粕比價(jià)上半年做空的難度較大,除非有較強(qiáng)支撐,不建議輕易嘗試,下半年做多的可能性較大,可以重點(diǎn)關(guān)注。

　　上半年豆菜粕比價(jià)趨勢偏空的原因包括：一方面,隨著天氣的轉(zhuǎn)暖,南北方水產(chǎn)投苗、補(bǔ)欄陸續(xù)啟動(dòng),菜粕消費(fèi)先于豆粕恢復(fù),支持豆菜粕比價(jià)縮小。另一方面,此階段大豆市場缺乏交易題材,美豆收割壓制豆粕價(jià)格,特別是近幾年全球大豆豐產(chǎn)的情況下,該比價(jià)有從高位回落的壓力。

　　下半年豆菜粕比價(jià)趨勢偏多的原因包括：一方面,每年的6-8月份正值美豆種植、開花、結(jié)莢的關(guān)鍵期,期間天氣的好壞直接決定最終的單產(chǎn)和產(chǎn)量水平。春花易冷,季節(jié)性偏多,往往帶動(dòng)豆粕偏強(qiáng)。另一方面,三四季度正處于生豬、禽料的消費(fèi)旺季,豆粕作為主要的飼用蛋白原料,價(jià)格受到明顯支撐。而菜粕主要用于水產(chǎn),在豬飼料及家禽飼料中的添加比例較低,提振作用有限。