上周五(8月9日),豆油期貨主力收漲3.78%,領漲農(nóng)產(chǎn)品期貨市場,盤中一度觸及漲停,棕櫚油期貨和菜油期貨主力也分別收漲2.93%和1.70%。分析人士認為,一方面,進口成本抬升疊加粕類需求不加,而包裝油備貨行情開始啟動,另一方面,豆油產(chǎn)量因油廠開機率偏低持續(xù)減少,令近期豆油庫存走低。供減需增構成了此輪豆油價格上漲的基礎。

　　上周油脂板塊走勢極強,豆油周度漲幅超過7.59%,棕櫚油周度漲幅超過9.27%,走出了近期最大的一波反彈行情。結合近期熱點,貿易摩擦繼續(xù),人民幣匯率破7,美豆種植天氣不利,國內油廠壓榨和油脂庫存雙低,現(xiàn)貨商季節(jié)性備貨,多種因素助推油脂市場。然而,隨著產(chǎn)業(yè)鏈“豬瘟”事件改善,以及其他家畜開啟復養(yǎng),油廠接下來會增加大豆壓榨量,國家放開對豆油、菜油和棕櫚油采購限額政策,整體油脂供給可以保證。此外,隨著原油和燃料油價格下跌,棕櫚油的需求也將受到市場沖擊。因此,我們覺得油脂上漲空間有限。

　　豆油供給長期有保證,上行空間有限

　　當前,國內油廠豆粕)脹庫尚未緩解,同時臺風“利奇馬”來臨,緊急停機,油廠開機率再度降低。同時,包裝油備貨旺季啟動,豆油需求增加,因此油廠豆油庫存持續(xù)降低,截至上周全國豆油庫存僅為138.82萬噸,低于去年同期159.75萬噸。然而,制約油廠壓榨最大的源頭——“豬瘟”事件已經(jīng)開始慢慢好轉,下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開始恢復生產(chǎn),諸如“新希望”等上市企業(yè)開始增加生豬存欄量,北方豬場“預防”已取得進展,伴隨著“豬瘟”事件,家禽養(yǎng)殖場發(fā)展迅速,整體豆粕需求將在不久將來得到很大提升,近期有可能是豆粕年度需求低點。隨著豆粕需求增加,油廠“脹庫”能得到緩解,豆油產(chǎn)量和庫存自然增加。此外,近期國家發(fā)布了政策,放開了對油脂對外采購的限制,國外棕櫚、菜油、豆油的到來對國內豆油市場供給產(chǎn)生沖擊,長期供應充足,豆油價格長期必然下行。

　　棕櫚油產(chǎn)量充足,需求或將下行

　　近期,原油和燃料油價格持續(xù)下跌,跌幅超過7%。棕櫚油作為主要油脂品種,除了用于食品行業(yè)外,還廣泛應用于生物柴油行業(yè)。近期披露數(shù)據(jù)來看,棕櫚油作為生物柴油主要原料,在歐洲市場得到廣泛應用。隨著原油和燃料油價格下跌,棕櫚油的需求將會受到挑戰(zhàn),價格將得到?jīng)_擊。同時,馬來西亞和印度尼西亞作為棕櫚油主要產(chǎn)地,整體產(chǎn)量較上月都有大幅提升。根據(jù)MPOA發(fā)布數(shù)據(jù),馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)量較上月增加13.07%,整體棕櫚油供給充足。此外,國家近期發(fā)布政策,放開了對棕櫚油對外采購的限制。隨著國外棕櫚油進入國內市場,將會改變棕櫚油國內整體供應局面,長期價格必然下行。

　　后市沽空需謹慎

　　回顧上周行情,油脂走勢強勁,盤面價格持續(xù)翻紅。綜上所述,油脂行情火爆同時不建議投資者直接后市沽空,反轉行情沒有馬上到來,價格還需在市場上經(jīng)過一段時間才能反映。此外,對于已經(jīng)享受上漲紅利的投資者謹防炒作資金撤退導致的踩踏風險。