隨著菜油消費旺季逐漸臨近,以及中美貿(mào)易摩擦升級消息刺激,8月初以來,菜油期價大幅上漲,主力合約刷新近2年半以來高點。展望后市,美農(nóng)月度報告再傳利多,國內(nèi)油脂油料供應(yīng)偏緊,菜油期貨或?qū)⒗^續(xù)維持偏強走勢。

　　美農(nóng)報告再傳利多

　　周一晚,美國農(nóng)業(yè)部如期公布了本月農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告,其中公布的關(guān)于美豆的數(shù)字讓市場分析人士大跌眼鏡,報告預(yù)計今年美豆播種面積為7670萬英畝,低于之前市場預(yù)估的8100萬英畝的平均水平,也大幅低于美國農(nóng)業(yè)部6月30日預(yù)估的8000萬英畝,比去年實際播種的8920萬英畝減少1250萬英畝,降幅達(dá)14%。2019/2020年度美豆總產(chǎn)量為36.8億蒲式耳,同比下降19%,為2013年以來最低水平。2019/2020年度期末庫存為7.55億蒲式耳,同比下降近30%。本報告使得今年美豆供需形勢由過度寬松轉(zhuǎn)向偏緊。

　　另外,目前美豆正處于關(guān)鍵生長期,后期天氣炒作行情較易出現(xiàn)。據(jù)監(jiān)測,截至8月11日當(dāng)周,美豆生長優(yōu)良率僅54%,大幅低于去年同期66%的水平。由于播種延遲,今年美豆還面臨著早霜的威脅。種種跡象表明,后期美豆期貨易漲難跌,將給予菜油期貨利多指引。

　　菜油庫存水平偏低

　　近幾個月來,我國菜籽、菜油進(jìn)口量持續(xù)處于偏低水平,這使得目前油廠菜油庫存偏低,菜油供應(yīng)略顯緊張。據(jù)監(jiān)測,下半年以來我國菜籽到港量將出現(xiàn)斷崖式下降。根據(jù)船期統(tǒng)計,7—10月菜籽到港量分別為6.5萬噸、7萬噸、2萬噸、4萬噸,大大低于上半年10萬—30萬噸/月的正常水平。隨著壓榨不斷進(jìn)行,港口油廠菜籽庫存也在不斷降低。截至8月9日,沿海地區(qū)油廠菜籽庫存為33.8萬噸,周環(huán)比增加0.3萬噸,但較去年同期的63.8萬噸下降47.02%,為今年以來最低水平,也是歷年同期最低水平。

　　雖然上周油廠菜籽壓榨開工率上升,但由于下游提貨較為積極,沿海油廠菜油庫存出現(xiàn)明顯下滑,油廠更有信心提高菜油出廠報價。截至8月9日當(dāng)周,納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量為6.746萬噸,周環(huán)比增加0.215萬噸,增幅為3.29%。但即便如此,油廠菜油庫存還是出現(xiàn)不同程度下降。截至8月9日,華南地區(qū)(兩廣、福建)油廠菜油庫存為8.45萬噸,周環(huán)比減少0.75萬噸,降幅8.15%,較去年同期的13.02萬噸下降35.1%,為歷年來同期最低水平。華東地區(qū)(安徽、江蘇、上海)油廠菜油庫存為38.76萬噸,周環(huán)比下降2.43萬噸,降幅5.9%。

　　菜油需求不斷轉(zhuǎn)好

　　立秋過后,氣溫不斷下降,中秋、國慶等節(jié)日接踵而至,大中專院校集中開學(xué),油脂消費量趨于增加,油脂將進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季。據(jù)監(jiān)測,7月沿海油廠菜油成交量2.07萬噸,月環(huán)比增加0.85萬噸,增幅為69.67%。

　　另外,由于期現(xiàn)貨價格上漲,政府本周一進(jìn)行的臨儲菜油拍賣成交極為火爆。計劃拋售1.9996萬噸,全部成交,成交均價6314元/噸,遠(yuǎn)高于6月中下旬拋售時的成交均價。

　　綜上所述,美國農(nóng)業(yè)部大幅調(diào)低美豆播種面積,一旦出現(xiàn)天氣問題,美豆供應(yīng)將轉(zhuǎn)緊。由于進(jìn)口菜籽和菜油減少,國內(nèi)菜油供應(yīng)低于往年同期,而隨著需求旺季臨近,供應(yīng)轉(zhuǎn)緊亦是大概率事件。后期菜油期貨偏強走勢很難改變。