受馬來西亞棕櫚油走強(qiáng)和旺季消費(fèi)預(yù)期提振,進(jìn)入7月以來國內(nèi)豆油價(jià)格開始自低位反彈,截至11月7日,連云港地區(qū)四級豆油價(jià)格較7月1日上漲1640元/噸至6760元/噸,張家港一級豆油價(jià)格上漲1400元/噸至6720元/噸。期價(jià)漲幅不及現(xiàn)貨,豆油基差振蕩偏強(qiáng)。

　　壓榨和出口需求尚可

　　USDA10月供需形勢報(bào)告下調(diào)了2019/2020年度全球大豆產(chǎn)量估計(jì)至3.3897億噸,期末庫存由上月估計(jì)的0.9919億噸下調(diào)至0.9521億噸。巴西大豆產(chǎn)量、出口維持不變,期末庫存預(yù)估上調(diào)60萬噸。阿根廷大豆期初庫存較上月下調(diào)15萬噸,產(chǎn)量、出口預(yù)計(jì)維持不變,國內(nèi)使用預(yù)計(jì)下調(diào)100萬噸,期末庫存預(yù)計(jì)上調(diào)85萬噸。美豆方面,種植面積估計(jì)由上月預(yù)估的7670萬英畝下調(diào)至7650萬英畝,單產(chǎn)由上月預(yù)估的47.9蒲/英畝下調(diào)至46.9蒲/英畝,產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至35.5億蒲式耳,出口預(yù)計(jì)較上月持平,期末庫存預(yù)計(jì)從上月的6.4億蒲下調(diào)至4.6億蒲。美豆作物進(jìn)度慢于去年同期和五年均值,生長優(yōu)良率差于去年同期。USDA周度作物生長報(bào)告顯示,截至11月3日當(dāng)周,美豆收割率為75%,去年同期為81%,五年均值為87%。截至10月20日的一周,美豆生長優(yōu)良率為54%,之前一周為54%,去年同期為66%。截至10月31日當(dāng)周,2019/2020年度大豆出口銷售凈增180.74萬噸,較之前一周增加92%,較前四周均值增加41%

　　9月NOPA壓榨報(bào)告顯示,會員企業(yè)9月大豆壓榨量為1.525億蒲式耳,環(huán)比下降9.23%,同比下降5.11%,美豆油庫存為14.42億磅,環(huán)比增加2.92%,同比減少5.83%。截至9月,美豆年度累計(jì)壓榨量仍然處于近些年的偏高水平。

　　庫存延續(xù)下降趨勢

　　據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì),上周沿海油廠大豆庫存繼續(xù)下降。油廠開機(jī)率下降,豆粕庫存繼續(xù)減少,豆粕未執(zhí)行合同量增加。截至11月1日當(dāng)周,國內(nèi)沿海大豆庫存為296.49萬噸,環(huán)比減少35.41萬噸。主要油廠豆油庫存環(huán)比繼續(xù)下降。國內(nèi)主要地區(qū)油廠豆油庫存為125.655萬噸,環(huán)比減少5.79萬噸,同比減少59.345萬噸。截至9月底,馬來西亞棕櫚油庫存為244.82萬噸,環(huán)比增加9.27%,同比下降3.21%,9月毛棕櫚油產(chǎn)量為184.24萬噸,環(huán)比增加1.15%,同比下降0.6%,9月棕櫚油出口為140.99萬噸,環(huán)比下降18.77%。馬來西亞、印尼棕櫚油7—9月經(jīng)歷了嚴(yán)重干旱,預(yù)期將影響明年上半年的產(chǎn)量。而且棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)周期,出口表現(xiàn)強(qiáng)勁。印尼自去年開始嚴(yán)格執(zhí)行B20標(biāo)準(zhǔn)后,國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)量顯著增加,印尼快要施行的B30計(jì)劃和馬來西亞的B20計(jì)劃均提振棕櫚油的生柴消費(fèi)前景。

　　操作策略

　　綜上所述,國內(nèi)大豆、豆油、棕櫚油庫存呈現(xiàn)下降趨勢,油脂庫存壓力仍大,近期呈現(xiàn)持續(xù)回調(diào)之勢。短期油脂需求較好,期價(jià)整體仍偏強(qiáng)勢,投資者可擇機(jī)做多豆油期貨合約。