棕櫚油期貨、現(xiàn)貨價(jià)格不斷攀高,多頭行情已經(jīng)啟動(dòng)。

　　11月11日午后,在股市集體“打折”,期市整體“飄綠”的場(chǎng)景下,大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱“大商所”)棕櫚油期貨多個(gè)合約逆市封漲停,成為金融市場(chǎng)上的一抹亮色。次日,棕櫚油期貨主力合約繼續(xù)沖高,盤中最高觸及5566元／噸,創(chuàng)下自2017年12月以來(lái)的新高水平。

　　方晨陽(yáng)看著電腦屏幕上期貨盤面近一個(gè)月走出的流暢行情,心里暗暗松了一口氣——正如他預(yù)期的那樣,從10月中旬開(kāi)始,棕櫚油現(xiàn)貨、期貨價(jià)格一路走高,他手里的5000噸棕櫚油越來(lái)越值錢了。

　　方晨陽(yáng)是瑞亨順達(dá)國(guó)際貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱“瑞亨順達(dá)”)農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)理,主要負(fù)責(zé)制定公司農(nóng)產(chǎn)品的購(gòu)銷策略,包括在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值。今年10月份之前,瑞亨順達(dá)經(jīng)營(yíng)的油脂油料主要是大豆、豆粕、豆油等,棕櫚油貿(mào)易并未涉及。10月中旬,他們采購(gòu)了第一批棕櫚油。

　　“今年是我們第一次嘗試做棕櫚油,因?yàn)榭吹搅耸袌?chǎng)中的一些機(jī)會(huì)�！狈匠筷�(yáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)如是說(shuō)。而他口中所說(shuō)的“機(jī)會(huì)”是指印尼生物柴油政策以及干旱天氣可能觸發(fā)的棕櫚油多頭行情。

　　多頭行情觸發(fā)

　　近幾年,全球棕櫚油產(chǎn)量和需求量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)南華期貨研究所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量從2008年的1726萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2019年2100萬(wàn)噸左右。同期,印尼產(chǎn)量從2050萬(wàn)噸,增長(zhǎng)至2019年的4300萬(wàn)噸。印尼和馬來(lái)西亞產(chǎn)量占全球產(chǎn)量約85%,占全球出口量近90%,近幾年棕櫚油的供應(yīng)壓力主要來(lái)自印尼產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。

　　由于價(jià)格便宜,全球棕櫚油的需求也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示,2008年全球棕櫚油消費(fèi)量為4272.6萬(wàn)噸,2018年增長(zhǎng)至7259萬(wàn)噸,平均年增271萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)2019年繼續(xù)增至7447.8萬(wàn)噸。棕櫚油主要進(jìn)口國(guó)為印度、歐盟和中國(guó),三國(guó)之和占全球進(jìn)口量近50%。中國(guó)近幾年棕櫚油進(jìn)口量徘徊在500萬(wàn)噸。

　　印尼作為全球最大的棕櫚油主產(chǎn)國(guó),其棕櫚油產(chǎn)量在全球占有舉足輕重的地位。今年10月12日至19日期間,方晨陽(yáng)跟隨考察團(tuán)對(duì)印尼棕櫚油主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行了調(diào)研,也是在這次調(diào)研中,他洞察到了棕櫚油貿(mào)易背后隱藏的商機(jī)�！芭潘疁匣�本干涸,外采果質(zhì)量變差。”這是方晨陽(yáng)在種植園看到的場(chǎng)景。他向記者表示,今年受干旱天氣影響,印尼棕櫚油出現(xiàn)減產(chǎn)�！拔宜�在分隊(duì)調(diào)研的區(qū)域主要是在南加里曼丹,但對(duì)沙巴沙撈越和巴東地區(qū)的幾家種植園的情況也進(jìn)行了了解。南加里曼丹相對(duì)去年預(yù)計(jì)減產(chǎn)在10%左右,蘇門答臘地區(qū)棕櫚油的情況比去年同期總壓榨減少5%-6%,沙巴沙撈越同比去年略有上浮�！狈匠筷�(yáng)說(shuō)。

　　據(jù)方晨陽(yáng)介紹,今年?yáng)|南亞相對(duì)偏旱,幾乎接近2016年的干旱水平,2016年11月16日正式進(jìn)入雨季,今年則是在11月初。若參照2016年的干旱情況予以100分衡定,今年干旱情況則為80分。

　　降雨偏少如何影響產(chǎn)量？方晨陽(yáng)解釋道,棕櫚樹(shù)施肥需要通過(guò)降雨滲透進(jìn)土壤,最后被植株吸收,長(zhǎng)期干旱無(wú)雨的環(huán)境下會(huì)導(dǎo)致雄花和低品質(zhì)果明顯增多,外采果質(zhì)量變差。

　　除了產(chǎn)量下降之外,方晨陽(yáng)還關(guān)注到印尼政府在10月17日宣布將于2020年1月1日啟動(dòng)B30生物柴油計(jì)劃(在運(yùn)輸行業(yè)使用生物燃料含量為30%的生物柴油),使得印尼明年起月棕櫚油消費(fèi)量增加22萬(wàn)噸左右,如果執(zhí)行到位,全年將達(dá)到300萬(wàn)噸的消費(fèi)增量,消費(fèi)端受提振。

　　此外,下游廠商出于對(duì)未來(lái)棕櫚油價(jià)格上漲的擔(dān)憂而在產(chǎn)區(qū)提前“收貨”(采購(gòu)備貨)的現(xiàn)象也加深了方晨陽(yáng)對(duì)后期棕櫚油價(jià)格的看好。

　　“調(diào)研途中,我覺(jué)得這個(gè)機(jī)會(huì)就出來(lái)了,當(dāng)時(shí)就已經(jīng)開(kāi)始著手準(zhǔn)備了。”方晨陽(yáng)表示,調(diào)研結(jié)束回來(lái)以后,他們做的第一件事就是去買了5000噸現(xiàn)貨,當(dāng)時(shí)的價(jià)格大約在5000元／噸,現(xiàn)貨與期貨盤面的基差(現(xiàn)貨與期貨的差價(jià))約為100。

　　方晨陽(yáng)介紹,除了看好價(jià)格上漲以外,預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格漲幅將強(qiáng)于期貨也是他決定買現(xiàn)貨的一部分原因。為了規(guī)避持有現(xiàn)貨的單邊風(fēng)險(xiǎn),他們通過(guò)盤面進(jìn)行部分套期保值,一邊鎖定風(fēng)險(xiǎn)一邊賺取基差擴(kuò)大的利潤(rùn)。在期、現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)上漲的行情中,期貨套保端雖然出現(xiàn)虧損,但現(xiàn)貨緊俏,基差走強(qiáng),整體還是盈利。

　　從10月中旬以來(lái),方晨陽(yáng)在棕櫚油行情中看到了預(yù)期慢慢兌現(xiàn)的過(guò)程。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示,天津港棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格從10月15日的4750元／噸漲至11月12日的5630元／噸,漲幅達(dá)到了18.5%�！白貦坝退闶俏覀兊母睒I(yè),但今年副業(yè)倒是賺得比較多�！狈匠筷�(yáng)說(shuō)。

　　上漲的邏輯

　　記者從中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)獲悉,今年1-9月,中國(guó)棕櫚油進(jìn)口量為387萬(wàn)噸,較去年同期大增55.2%,前三季度進(jìn)口量已經(jīng)超過(guò)去年全年水平。數(shù)據(jù)顯示,2017、2018年棕櫚油進(jìn)口增速為9.8%和3.1%,2018年全年進(jìn)口量為357萬(wàn)噸,其中1-9月進(jìn)口量249萬(wàn)噸。近年來(lái),中國(guó)棕櫚油消費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì),但今年1-9月較去年同期增長(zhǎng)幅度顯然超出了穩(wěn)步增長(zhǎng)的范圍。

　　對(duì)此,南華期貨資深農(nóng)產(chǎn)品分析師顧崴對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示,2019年1至9月進(jìn)口量較2018年同期均有增長(zhǎng),主因是豆油棕櫚油價(jià)差在2019年長(zhǎng)期維持在1000元/噸附近,棕櫚油相對(duì)便宜的價(jià)格逐步增加了終端消費(fèi)。他指出,2019年進(jìn)口放量主要集中在1月、7月和8月,這些時(shí)段也是棕櫚油價(jià)格較低的時(shí)候。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì),大商所棕櫚油主力合約從今年7月最低4164元/噸持續(xù)漲至近期最高5566元/噸,漲幅超過(guò)30%,近一個(gè)月累計(jì)最大漲幅接近20%,已經(jīng)站上了近兩年的高位。

　　棕櫚油價(jià)格出現(xiàn)如此大的漲幅,背后的真相是什么？顧崴對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示,近期由于價(jià)格修正、印尼生柴政策以及干旱天氣影響,觸發(fā)了棕櫚油多頭行情。

　　首先前期上漲是市場(chǎng)對(duì)低估價(jià)格的修正。棕櫚油期價(jià)從2008年最高11390元/噸調(diào)整至2019年最低不足4200元/噸,調(diào)整超過(guò)10年,調(diào)整幅度超過(guò)60%。從絕對(duì)價(jià)格看,棕櫚油甚至比礦泉水價(jià)格還低,當(dāng)終端消費(fèi)增加時(shí),終于引發(fā)了價(jià)格回歸。

　　其次是需求增加促進(jìn)了價(jià)格的上漲。在低廉的價(jià)格吸引下,全球需求增長(zhǎng)。最后印尼B30政策和干旱天氣使市場(chǎng)形成了增銷減產(chǎn)的預(yù)期,進(jìn)一步促進(jìn)棕櫚油價(jià)格上漲。馬來(lái)西亞棕櫚油公布的10月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示,產(chǎn)量179萬(wàn)噸,環(huán)比降2.53%,庫(kù)存235萬(wàn)噸,環(huán)比降4.1%。數(shù)據(jù)公布當(dāng)日大商所棕櫚油期價(jià)封于漲停,市場(chǎng)認(rèn)為該數(shù)據(jù)印證了干旱天氣已經(jīng)開(kāi)始影響棕櫚油產(chǎn)量。

　　引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂

　　截至11月14日收盤,棕櫚油期貨主力合約價(jià)格已由高點(diǎn)回調(diào)百余點(diǎn)至5438元左右,在方晨陽(yáng)看來(lái),由于前期價(jià)格漲得過(guò)快,短期可能會(huì)面臨一波回調(diào),但從長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看,他認(rèn)為明年5月份增產(chǎn)季之前棕櫚油價(jià)格還是會(huì)繼續(xù)維持比較高的水平。減產(chǎn)目前來(lái)看較為確定,2005合約最高或達(dá)到6800元／噸附近,還有1000多點(diǎn)的上漲空間。

　　方晨陽(yáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示,考慮到明年產(chǎn)地的產(chǎn)量傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi),反映到到現(xiàn)貨上供應(yīng)端會(huì)緊缺,到時(shí)候基差可能會(huì)更好點(diǎn)。因此,公司明年可能會(huì)加大棕櫚油的貿(mào)易量,同時(shí)通過(guò)期貨市場(chǎng)加大套保力度,減少盤面裸頭寸風(fēng)險(xiǎn)。

　　顧崴對(duì)棕櫚油后市的觀點(diǎn)與方晨陽(yáng)基本一致。顧崴表示,影響棕櫚油走勢(shì)的還有油脂之間的替代性�？紤]到明年生豬飼養(yǎng)和貿(mào)易談判進(jìn)度,預(yù)計(jì)下半年后豆油供應(yīng)會(huì)增加。此外,每年6月份也是南美大豆上市的時(shí)段,而棕櫚油庫(kù)存在每年5至6月份后也將會(huì)周期性增加,因此,顧崴認(rèn)為明年上半年是做多棕櫚油的較好時(shí)期,預(yù)期行情至明年上半年都是震蕩上漲的走勢(shì)。

　　“價(jià)格上漲和庫(kù)存降低后,反而會(huì)影響印尼生柴政策,同時(shí)漲價(jià)后,種植戶利潤(rùn)增加,也會(huì)刺激積極性,導(dǎo)致產(chǎn)量增加�！鳖欋酥赋�,印尼國(guó)內(nèi)種植面積仍在增長(zhǎng)中,產(chǎn)量基數(shù)大,土地私有化讓國(guó)家難以有效調(diào)控。他表示,若印尼產(chǎn)量再維持二、三年的高速發(fā)展,再推生物柴油政策也無(wú)濟(jì)于事,屆時(shí)或再次引發(fā)供過(guò)于求的局面。