上周國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品高位振蕩,豆油回調(diào),棕櫚油和菜籽油振蕩。截至11月15日,菜油主力合約2001最高價為7574元/噸,最低價為7424元/噸,收盤價為7470元/噸,周漲幅為0.19%�，F(xiàn)貨方面,廣西防城港進口菜油均價與之前一周基本持平,為7750元/噸,江蘇進口四級菜油報價7700元/噸,基本持平于此前一周。庫存方面,上周,江蘇、上海和福建等華東地區(qū)菜油庫存為32.7萬噸,之前一周為34.6萬噸,上年同期為39.2萬噸。

　　上周國內(nèi)油脂強弱轉(zhuǎn)化,豆油高位調(diào)整明顯,棕櫚油沖高回落保持振蕩,菜油則最為強勢。MPOB月度棕櫚油利多報告發(fā)布以后,油脂市場進入消息真空期,多頭獲利了結(jié)帶動油脂高位調(diào)整,其中豆油調(diào)整幅度達2%或者134元/噸。從基本面來看,陸續(xù)發(fā)布的消息逐步驗證了此前市場關(guān)于棕櫚油減產(chǎn)的預期,雖然出現(xiàn)了獲利了結(jié)盤,但棕櫚油回調(diào)幅度十分有限。菜油表現(xiàn)較為強勁,現(xiàn)貨菜油高于期貨盤面200—300元/噸,在期貨略有回調(diào)之際,現(xiàn)貨價格紋絲不動,表現(xiàn)搶眼。

　　后市判斷上,我們認為,油脂短期內(nèi)面臨回調(diào)壓力,前期油脂上漲速度過快,累積了大量的盈利多單,獲利了結(jié)動能強勁,且現(xiàn)貨油脂庫存依然不小,并未達到十分緊張的程度。但中長期來看,油脂熊市基本面已得到逆轉(zhuǎn),無論是全球還是國內(nèi),供給過剩嚴重的格局得到好轉(zhuǎn),東南亞棕櫚油主產(chǎn)區(qū)消息不斷印證了減產(chǎn)的預期,給予市場強勁的支撐。但后期依然存在隱患,減產(chǎn)量是否如市場預期的那樣大還存在巨大的不確定性,印尼B30生柴添加政策的執(zhí)行力度也尚未可知。因而,前景雖美好,但道路曲折。

　　回到菜油本身供需上,國產(chǎn)油菜籽種植面積持續(xù)縮減的趨勢并沒有得到很好的改善,國產(chǎn)菜油未來將成為“小品種”油脂,具有相當程度的“溢價”,其價格影響因素將不能套用大宗油脂的邏輯,因此從趨勢看,菜油未來將以進口菜油定價為準,期貨盤面菜油定價的基準將會是進口四級菜油,而不是國產(chǎn)菜油,國際菜籽的供需將決定國內(nèi)期貨盤面價格的走勢。

　　從國際供應(yīng)看,菜籽主要供給國包括加拿大、澳大利亞和歐盟,歐盟基本自產(chǎn)自銷,出口很少,大宗出口主要依賴加拿大和澳大利亞。當前我國與加拿大因為美國的關(guān)系而導致進出口不暢,這也是當前國內(nèi)菜油價格偏高的一大支撐。目前來看,加拿大數(shù)百萬英畝油菜籽被積雪覆蓋,可能影響明年加菜籽的種植面積及供應(yīng),未來我國和加拿大經(jīng)貿(mào)恢復正常,菜籽進口不暢的政治因素解除之際面臨的很可能是菜籽主產(chǎn)區(qū)供給降低的尷尬局面。