經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后,油脂進(jìn)口利潤(rùn)打開,進(jìn)口油脂大量涌入,限制國(guó)內(nèi)菜油進(jìn)一步上漲。同時(shí),大量獲利資金有兌現(xiàn)需要,市場(chǎng)近期缺乏新的上行驅(qū)動(dòng)。

　　短期來(lái)看,國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)短缺的情況已被市場(chǎng)消化,驅(qū)動(dòng)油脂價(jià)格上行的多項(xiàng)利好因素落地,國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍較為充足。在經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后,菜油缺乏新的驅(qū)動(dòng)因素,且獲利資金有兌現(xiàn)需要,短期有調(diào)整需要。

　　供應(yīng)不確定已經(jīng)反映

　　今年以來(lái),加拿大輸華油菜籽數(shù)量大幅下降。2019年1—10月份中國(guó)共進(jìn)口加拿大菜籽219萬(wàn)噸,同比下降41.5%；中國(guó)累計(jì)進(jìn)口油菜籽248萬(wàn)噸,同比下降37.5%。由于進(jìn)口菜籽數(shù)量大幅下降,國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽庫(kù)存長(zhǎng)時(shí)間保持在低位,市場(chǎng)對(duì)四季度國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)有一定擔(dān)憂,這是驅(qū)動(dòng)菜油價(jià)格上行的一個(gè)重要因素。

　　國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽數(shù)量減少在今年上半年表現(xiàn)得較為突出,3—6月份共進(jìn)口菜籽85萬(wàn)噸,而去年同期為148萬(wàn)噸。市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期,經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)酵,這一因素在價(jià)格中也已經(jīng)反映。中國(guó)對(duì)加拿大菜籽的進(jìn)口只是減少,并沒有停止,隨著中美談判朝著樂觀的方向發(fā)展,中國(guó)恢復(fù)對(duì)加拿大豬肉和牛肉的進(jìn)口,菜籽供應(yīng)方面的不確定性對(duì)菜油價(jià)格的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)大幅減弱。

　　多項(xiàng)利好因素逐漸落地

　　今年以來(lái),在多項(xiàng)利好因素的驅(qū)動(dòng)下,菜油價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁,除受進(jìn)口菜籽減少影響外,還受到豆油和棕櫚油的影響。豆油方面,受非洲豬瘟影響,豆粕消費(fèi)下滑,國(guó)內(nèi)大豆壓榨量減少,豆油供應(yīng)下降。截至11月22日,2019年國(guó)內(nèi)大豆累計(jì)壓榨量7398萬(wàn)噸,同比下降6.8%,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存逐步下降。棕櫚油方面,東南亞干旱引發(fā)棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期,加上印尼推行B30生物柴油政策,馬來(lái)西亞推行B20生物柴油政策,棕櫚油供應(yīng)格局從寬松趨向偏緊,棕櫚油價(jià)格大幅上漲,從7月份的價(jià)格低點(diǎn)到11月25日,四個(gè)月時(shí)間上漲了37%。

　　目前來(lái)看,多項(xiàng)利好因素已經(jīng)在價(jià)格中反映,MPOB 10月份供需報(bào)告出現(xiàn)超預(yù)期的利好,產(chǎn)量低于預(yù)期,庫(kù)存低于預(yù)期,出口好于預(yù)期。東南亞棕櫚油減產(chǎn)、生物柴油政策帶動(dòng)消費(fèi)、出口增加、庫(kù)存下降,多項(xiàng)利好因素在短時(shí)間內(nèi)集中涌現(xiàn),除干旱減產(chǎn)的持續(xù)性仍有待觀察外,其他利好因素基本落地。而且此次油脂價(jià)格連續(xù)上漲,大量的獲利資金有兌現(xiàn)需要,短期缺乏新的向上驅(qū)動(dòng),油脂價(jià)格有調(diào)整需要。

　　進(jìn)口油脂數(shù)量大幅增加

　　目前,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆和進(jìn)口菜籽渠道不暢,但從全球范圍看,菜籽、大豆供應(yīng)仍然充足,且菜油、豆油進(jìn)口并未受影響,通過(guò)直接進(jìn)口菜油可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的短缺。

　　隨著國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格連續(xù)上漲,進(jìn)口油脂數(shù)量大幅增加。2019年1—10月國(guó)內(nèi)共進(jìn)口菜油129萬(wàn)噸,同比增加26%；進(jìn)口豆油78萬(wàn)噸,同比增加56%；進(jìn)口棕櫚油443萬(wàn)噸,同比增加60%。國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格高企,許多企業(yè)增加進(jìn)口,并在國(guó)內(nèi)期貨盤面賣出,鎖定進(jìn)口利潤(rùn),從而限制國(guó)內(nèi)油脂上漲幅度。

　　綜上所述,國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)的不確定性已經(jīng)被市場(chǎng)消化吸收,支撐油脂價(jià)格上漲的多項(xiàng)利好因素逐步落地。且經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后,油脂進(jìn)口利潤(rùn)打開,進(jìn)口油脂大量涌入,限制國(guó)內(nèi)菜油進(jìn)一步上漲。同時(shí),大量獲利資金有兌現(xiàn)需要,市場(chǎng)近期缺乏新的上行驅(qū)動(dòng),菜油近期有調(diào)整需要。