春節(jié)過后,連玉米主力合約2005先揚后抑,整體承壓運行。由于節(jié)后國內玉米供給出現階段性偏緊態(tài)勢,造成玉米現貨價格堅挺。春節(jié)之前玉米中游貿易商采購謹慎,港口玉米庫存較低。春節(jié)期間,我國出現的重大公共衛(wèi)生事件發(fā)酵,為防止疫情擴散,玉米主產區(qū)部分村鎮(zhèn)封鎖交通,基層售糧受限。此外,受此次重大公共衛(wèi)生事件影響,物流運輸特別是汽運受到影響,并且春節(jié)之后東北、華北、黃淮等地還出現雨雪天氣,局部地區(qū)出現大到暴雪,進一步增加了基層余糧釋放的困難。春節(jié)期間,玉米深加工及飼料養(yǎng)殖企業(yè)玉米庫存消耗,節(jié)后企業(yè)急需補庫,但玉米到廠量少導致下游企業(yè)提價保量,國內玉米現貨價格堅挺。

　　玉米現貨價格短期難以續(xù)漲,預計還有一跌。目前國內玉米基本面情況并未較節(jié)前有明顯變化,玉米供給寬松的局面還在持續(xù)。一方面,2019/2020新季玉米仍有四至五成尚未銷售,目前只是受到物流運輸的影響不能形成有效供給；另一方面,生豬及禽類節(jié)前出欄較多,并且非瘟和禽類流感也對存欄形成影響,節(jié)后存欄量處于低位,飼用需求短期難以快速恢復。隨著后期物流運輸的恢復,基層四至五成余糧將會形成不小的供給壓力。目前貿易商大多對玉米謹慎收購,這也反映了市場對玉米價格走勢的悲觀態(tài)度,預計短期玉米還有一跌。

　　中長期看,玉米依舊看漲。一方面,中央一號文件提到加快恢復生豬生產。預計我國生豬存欄將會出現恢復性增長,中長期利好玉米價格；另一方面,草地貪夜蛾襲擊我國南部,2020年中央一號文件也明確提出抓好草地貪夜蛾的防治工作。2019年草地貪夜蛾侵入我國西南、華南、江南、長江中下游、黃淮、西北、華北地區(qū)的26省1518個縣,見蟲面積1500多萬畝,實際危害面積246萬畝。進入2020年以來,草地貪夜蛾在云南、廣東、海南、廣西、四川、貴州等省(區(qū))冬玉米種植區(qū)都有發(fā)生,云南、海南、廣東等省發(fā)生普遍,部分地區(qū)蟲量較高。目前主要是襲擊冬玉米,長江以北玉米大多在4—5月以后播種,暫未受到影響。由于草地貪夜蛾具有繁殖能力強、遷徙能力強、破壞性強而廣的特點,因此防控難度較大。如果不能及時控制,草地貪夜蛾有可能在4月初就到達長江流域,5月到達黃河流域,6月到達東北對于我國玉米主產區(qū)的玉米單產將形成不小的影響。

　　短期來看,玉米供給壓力較大且需求難有提振；中長期看,玉米飼用需求有恢復預期而草地貪夜蛾形勢暫不容樂觀。因此,預計玉米近弱遠強格局已經形成,投資者可考慮進行反套操作,即賣出2005合約買入2009合約。此外,預計玉米2005合約短期難以有效向上突破,因此可考慮繼續(xù)賣出2005合約看漲期權。