自2018年非洲豬瘟疫情暴發(fā)以來,我國生豬產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)。數(shù)據(jù)顯示,我國2019年生豬出欄逾5.4億頭,同比減少21.59%；豬肉產(chǎn)量逾4200萬噸,同比減少21.26%。同時(shí),非洲豬瘟疫情導(dǎo)致生豬產(chǎn)能銳減,豬價(jià)持續(xù)上漲,我國豬肉價(jià)格波動(dòng)也呈現(xiàn)出周期拉長、波動(dòng)加大的特征。在多種風(fēng)險(xiǎn)疊加的情況下,我國生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求日益加深,市場對(duì)生豬期貨的上市呼聲漸響。

　　近日,中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)大商所開展生豬期貨交易。我國價(jià)值最大的農(nóng)副產(chǎn)品、首個(gè)活體交割期貨品種——生豬期貨上市提速。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者日前從國內(nèi)多家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)了解到,受非洲豬瘟疫情影響,我國生豬產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生諸多變化,產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)投資成本不斷提高,生產(chǎn)經(jīng)營面臨各種挑戰(zhàn)。與此同時(shí),新的風(fēng)險(xiǎn)管理需求顯現(xiàn),企業(yè)更加關(guān)注規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn),謀求長效穩(wěn)健發(fā)展。在此情況下,未來生豬期貨的上市將為整個(gè)生豬行業(yè)提供一個(gè)重要的避險(xiǎn)渠道。

　　價(jià)格波動(dòng)困擾產(chǎn)業(yè)發(fā)展 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理有新需求

　　我國是全球第一大生豬生產(chǎn)國和豬肉消費(fèi)國,生豬出欄量及豬肉消費(fèi)量占全球的比重均在50%以上。由于近兩年價(jià)格上漲,市場規(guī)模已由正常年份的近萬億元擴(kuò)大至近2萬億元。同時(shí),生豬是我國價(jià)值最大的農(nóng)副產(chǎn)品,生豬產(chǎn)業(yè)鏈以生豬養(yǎng)殖業(yè)為中心,涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業(yè),生豬價(jià)格的波動(dòng)與我國的CPI變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)政策制定和發(fā)展均息息相關(guān)。

　　一直以來,受諸多因素影響,我國豬價(jià)的周期性波動(dòng)對(duì)生豬行業(yè)健康發(fā)展造成不利影響。特別是2018年8月以來,受非洲豬瘟疫情影響,我國生豬市場發(fā)生了顯著變化,先是生豬價(jià)格由15元/公斤跌至2019年3月的10元/公斤,之后大幅反彈,到2019年三季度達(dá)到近40元/公斤的歷史高位。生豬現(xiàn)貨價(jià)格的劇烈波動(dòng)給產(chǎn)業(yè)企業(yè)經(jīng)營帶來了極大的不確定性。

　　牧原股份相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王瑞婷回憶,2011年和2016年生豬行業(yè)高盈利,很多企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn),造成2013—2014年和2018年行業(yè)產(chǎn)能過剩。疊加非洲豬瘟疫情,2018年大量生豬養(yǎng)殖企業(yè)出現(xiàn)深度虧損,經(jīng)營困難。

　　中糧肉食相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,我國生豬產(chǎn)業(yè)深受價(jià)格波動(dòng)困擾,主要是因?yàn)樵谖覈�生豬市場中,標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化飼養(yǎng)程度低。在生豬價(jià)格歷次波動(dòng)中,散養(yǎng)戶缺乏準(zhǔn)確的市場信息和預(yù)測能力,只能隨生豬價(jià)格的漲跌,或盲目擴(kuò)張生產(chǎn),或恐慌性退出；而規(guī)�；�養(yǎng)殖企業(yè)在沒有形成一定量的規(guī)模時(shí),也難免會(huì)受到豬周期的影響。

　　“因?yàn)樯�豬生產(chǎn)具有周期較長、途中難改變的特性,有些企業(yè)會(huì)面臨生產(chǎn)計(jì)劃趕不上變化、產(chǎn)量趕不上市場變動(dòng)的困擾,有些企業(yè)會(huì)因?yàn)閷?duì)價(jià)格趨勢的判斷失誤盲目擴(kuò)大產(chǎn)能,最后資不抵債,宣布破產(chǎn)。”上述中糧肉食相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說。

　　去年下半年以來,我國生豬行業(yè)集中度明顯提升,隨著豬肉價(jià)格的不斷攀升,企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn),大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)獲得了超額利潤。在超額利潤下,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營更加追求長期穩(wěn)定發(fā)展,對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生了新的需求。

　　正邦科技市場部總監(jiān)李巍巍說,當(dāng)前生豬養(yǎng)殖的超額利潤對(duì)生豬產(chǎn)能具有較強(qiáng)的促進(jìn)作用,但也要防范后期可能會(huì)出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩�！皩�(duì)于企業(yè)來說,我們更偏向謀求穩(wěn)健發(fā)展、長期受益。在企業(yè)獲得超額利潤的背景下,正邦科技未來發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管理需求有三點(diǎn)：一是如何健康發(fā)展,二是能否長期穩(wěn)定盈利,三是如何規(guī)避虧損�！彼�說。

　　王瑞婷表示,當(dāng)前牧原股份也有新的風(fēng)險(xiǎn)管理需求,首先是企業(yè)借助行業(yè)高利潤發(fā)展的同時(shí)要兼顧現(xiàn)金流安全,其次是管理生豬價(jià)格和養(yǎng)殖利潤大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),希望通過“保險(xiǎn)+期貨”實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖利潤的穩(wěn)定。

　　“作為養(yǎng)殖企業(yè),我們希望長效健康發(fā)展,而不是‘饑一年,飽一年’,這樣對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展不利。我們更希望能把企業(yè)的盈利率拉平,靠精細(xì)化管理來增大效益,希望能夠盡可能地降低市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)�！敝屑Z肉食相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人如是說。

　　談到生豬市場養(yǎng)殖利潤何時(shí)能回歸正常,王瑞婷認(rèn)為,豬價(jià)從高價(jià)年份回歸到正常年份需要一到兩年時(shí)間,在非洲豬瘟疫情的影響下,預(yù)計(jì)回歸周期還會(huì)有所延長。

　　“現(xiàn)階段養(yǎng)殖利潤回歸正常需要滿足以下幾點(diǎn)：一是能繁母豬存欄回歸正常水平；二是非洲豬瘟疫苗投入使用；三是生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體管理水平尤其是防控水平提升�！崩钗∥≌f。

　　上市豬企套保有經(jīng)驗(yàn) 期待生豬期貨盡快上市

　　面對(duì)常年來生豬價(jià)格的大幅波動(dòng),生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)想方設(shè)法應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn),以確保企業(yè)利潤穩(wěn)定增長。

　　談到牧原股份規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn),王瑞婷認(rèn)為,長期來看,保持成本領(lǐng)先是規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的根本�！拔覀兺ㄟ^種豬育種、原料采購、精準(zhǔn)飼喂、精準(zhǔn)飼料配方、生產(chǎn)管理等各個(gè)環(huán)節(jié)來降低成本。在生豬養(yǎng)殖利潤下滑時(shí)期,也會(huì)合理調(diào)整發(fā)展節(jié)奏,保持現(xiàn)金流安全�！彼�說。

　　據(jù)李巍巍介紹,正邦科技的風(fēng)險(xiǎn)管理方式多樣,主要通過降低生產(chǎn)成本、擴(kuò)大自繁自養(yǎng)比例、加強(qiáng)疫情防控、拓寬銷售渠道、延伸產(chǎn)業(yè)鏈條、購買生豬保險(xiǎn)、發(fā)展特色養(yǎng)殖等方式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營。

　　記者查閱資料發(fā)現(xiàn),我國很多大型生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都有運(yùn)用期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn),或者有運(yùn)用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。

　　新希望、天邦股份、天康生物、海大集團(tuán)、通威股份、大北農(nóng)等企業(yè)都曾有過套保經(jīng)歷,主要套保品種為玉米、豆粕等。牧原股份去年12月份發(fā)布公告稱,擬進(jìn)行玉米、豆粕等商品期貨的套期保值業(yè)務(wù),以規(guī)避飼料原料價(jià)格大幅度波動(dòng)給公司經(jīng)營帶來的不利影響。唐人神去年11月份發(fā)布公告,決定進(jìn)行玉米、豆粕等商品期貨的套期保值業(yè)務(wù)。溫氏股份今年2月份曾表示,如果未來出現(xiàn)某種原料價(jià)格大幅上漲的情況,公司將通過期貨套期保值等手段控制飼料原料成本在合理水平。

　　據(jù)王瑞婷介紹,牧原股份之前曾參與過玉米、豆粕期貨交易,主要進(jìn)行玉米、豆粕基差采購及玉米、豆粕的庫存保值等。通過期現(xiàn)結(jié)合操作,公司基本實(shí)現(xiàn)了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低采購成本的目的。

　　在王瑞婷看來,衍生工具是一把“雙刃劍”,企業(yè)可以通過完善內(nèi)部機(jī)制和監(jiān)管的方式發(fā)揮其正向功能。一方面,合理利用衍生工具能夠幫助企業(yè)降低采購成本,規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,企業(yè)要對(duì)衍生工具的特點(diǎn)有深刻認(rèn)識(shí),并從思想和制度上加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控,建立完善且有效的交易和監(jiān)管機(jī)制,使衍生工具充分發(fā)揮積極作用。

　　中糧肉食相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也告訴記者,公司曾參與過豆粕期貨交易,主要執(zhí)行套保策略。通過豆粕期貨套保,可以使公司整體原料成本趨于穩(wěn)定,不會(huì)因?yàn)樾星椴▌?dòng)影響公司的生產(chǎn)節(jié)奏。

　　“作為全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),我們在豬價(jià)低迷時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮降低飼料成本,豬價(jià)較高時(shí)會(huì)加速出欄,但可操作的時(shí)間和空間不大,希望生豬期貨上市后能給企業(yè)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)管理手段�！鄙鲜鲋屑Z肉食相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說。

　　王瑞婷告訴記者,為迎接生豬期貨上市,企業(yè)已經(jīng)做好生豬期貨上市前的準(zhǔn)備工作,不僅建立和完善了生豬期現(xiàn)套保的內(nèi)控制度,還建立了期現(xiàn)人才團(tuán)隊(duì),“期待生豬期貨上市后,企業(yè)可以通過期貨價(jià)格指導(dǎo)經(jīng)營生產(chǎn),利用期貨工具對(duì)沖生豬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),讓養(yǎng)豬更省心,促進(jìn)生豬行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展”。

　　生豬期貨開拓新渠道 產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)避險(xiǎn)有保障

　　市場人士認(rèn)為,在當(dāng)前市場情況下,上市生豬期貨更有助于生豬產(chǎn)業(yè)企業(yè)管控風(fēng)險(xiǎn),制訂生產(chǎn)計(jì)劃,穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。

　　“生豬期貨的上市不僅可以為企業(yè)提供有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具,還有助于提高生豬現(xiàn)貨市場價(jià)格的透明度,幫助企業(yè)合理安排生產(chǎn)和銷售計(jì)劃,提高資源配置效率�！贝笥衅谪浹芯克�副所長李文婷對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說,同時(shí),生豬期貨上市還將進(jìn)一步推進(jìn)生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)�；�和標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。

　　在華泰期貨畜產(chǎn)品分析師李巍看來,生豬期貨上市后,養(yǎng)殖企業(yè)可以結(jié)合養(yǎng)殖成本在期貨端進(jìn)行套保,賺取穩(wěn)定的養(yǎng)殖利潤,規(guī)避價(jià)格周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“生豬期貨上市為企業(yè)提供了一個(gè)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的途徑�！崩钗∥≌f,首先,生豬期貨能夠提供遠(yuǎn)期價(jià)格參考,使企業(yè)能夠?qū)φ麄�(gè)后市行情有大致的方向判斷。其次,能幫助養(yǎng)殖企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),鎖定利潤。最后,交割為企業(yè)提供了一條穩(wěn)定的出貨渠道。

　　中糧肉食相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,生豬期貨上市后,整個(gè)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈可以同時(shí)鎖定前端飼料成本和后端養(yǎng)殖收入。

　　“生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以通過玉米、豆粕、生豬期貨,規(guī)避原料端及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也可以形成飼料、生豬期貨相結(jié)合的養(yǎng)殖利潤管理。屠宰加工企業(yè)可以利用期貨管理庫存,如果預(yù)測生豬市場價(jià)格走弱,可進(jìn)行賣出保值,同時(shí)減少生豬庫存,進(jìn)而減少因價(jià)格下跌導(dǎo)致的損失；如果生豬價(jià)格預(yù)期上漲,庫存處于低位,可以買入遠(yuǎn)期合約建立虛擬庫存,規(guī)避因成本上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營�！狈秸�中期期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師車紅婷說。

　　隨著生豬期貨上市腳步加快,上述中糧肉食相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,希望政府有關(guān)部門加快建立冷鏈物流,逐步取代生豬運(yùn)輸,降低運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),完善生豬價(jià)格指數(shù),提高其代表性和權(quán)威性,為現(xiàn)金交割奠定基礎(chǔ)。

　　“生豬期貨上市后,希望政府部門和交易所可以投入部分資金鼓勵(lì)養(yǎng)殖戶參與‘保險(xiǎn)+期貨’項(xiàng)目,幫助養(yǎng)殖戶規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),也期待交易所多組織養(yǎng)殖企業(yè)參加生豬期貨相關(guān)培訓(xùn),幫助行業(yè)培養(yǎng)一批生豬期現(xiàn)人才。”王瑞婷說。